近日，在遭到“葉檀財經(jīng)”公眾號質(zhì)疑神霧環(huán)保（300156）利用關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)業(yè)績增長，及神霧節(jié)能（000820）2016年年報現(xiàn)金未正常回流及毛利率過高等問題后，神霧系上述兩只股票在本月25日紛紛以跌停報收。而從隨后的26日起，兩家公司又宣布進入臨時停牌。

　　據(jù)悉，在葉檀的文章發(fā)表后不久，招商證券、華夏基金等機構(gòu)就紛紛發(fā)表看好神霧系兩公司的觀點，并對葉檀的質(zhì)疑進行了反駁。記者注意到，在神霧環(huán)保和神霧節(jié)能的前十大流通股東中，華夏基金、廣發(fā)基金旗下的多只產(chǎn)品均在其中，另外還有社保基金107組合。雖然從二級市場走勢看，目前持倉的基金均有盈利，但相信25日的跌停及日后的股價震蕩，也將不同程度的影響基金收益水平。

　　神霧系突遭質(zhì)疑 股價跌停上演臨時停牌

　　本周三（5月24日）晚上，著名財經(jīng)評論員葉檀的公眾號“葉檀財經(jīng)”發(fā)布了一篇《神霧集團：對不起賈布斯 我用你的套路實現(xiàn)了你的夢想！》的文章，文章提到，神霧環(huán)保（300156）利用關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)業(yè)績增長套路、并質(zhì)疑神霧節(jié)能（000820）2016年年報現(xiàn)金未正常回流及毛利率過高等問題。

　　對于神霧環(huán)保，葉檀在文章中表示：不以結(jié)婚為目的的談戀愛都是耍流氓，沒有現(xiàn)金流支持的凈利潤都是瞎忽悠。2016年，神霧環(huán)保凈利潤7.08個億，但是經(jīng)營性凈現(xiàn)金流才2.18個億。神霧集團，既然子公司都像棋子一樣聽你的，也請你拿出點誠意，不然賈布斯知道會更難過的。

　　而對于神霧節(jié)能，文章指出：神霧節(jié)能2016年的業(yè)績主要靠印尼大河鎳合金有限公司一家撐起，貢獻了6.37億營收，占全年總營收的比重高達73.66%，并且這家公司比較傻，貢獻的毛利率也比境內(nèi)高39.77%。但是呢，雖然貢獻了這么多業(yè)績，這家公司就是不付錢，欠款高達5.12億，占所貢獻營收的80.38%。也就是，神霧節(jié)能給它八成多的銷售都沒有收到貨款！即便如此，神霧節(jié)能的股價2016年還是番了一番。

　　受此影響，周四（5月25日）上午，神霧集團旗下的神霧節(jié)能和神霧環(huán)保兩只個股低開低走，并很快觸及跌停板。其中神霧節(jié)能盤中幾度開板，但仍然以跌停價33.27元報收，成交額為5.75億，環(huán)比放量明顯。

　　這一事件顯然已經(jīng)影響到了資金動向。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，昨日買入金額最大的前五名中，除了第四名之外，均為機構(gòu)專用席位，買入金額分布于1755萬元至3805萬元之間不等；而賣出金額最大的前五名中，第一名和第三名均為機構(gòu)專用席位，賣出金額分別為2857.45萬元和2023.71萬元。

　　僅25日一天，兩家上市公司的市值就蒸發(fā)了56億元。在隨后的26日，據(jù)交易所公告稱，因公共傳媒出現(xiàn)關(guān)于神霧環(huán)保技術(shù)股份有限公司的有關(guān)事項，可能對公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請，神霧節(jié)能、神霧環(huán)保于5月26日開市起停牌。

　　財經(jīng)名嘴引各方唇槍舌戰(zhàn) 公司澄清機構(gòu)看好

　　對于葉檀的質(zhì)疑，25日晚間神霧集團表示：這篇文章對神霧集團及旗下兩家上市公司形成誤讀，并導致股價大幅波動。神霧集團方面在電話會議中對關(guān)聯(lián)交易做出了解釋，神霧節(jié)能總經(jīng)理雷華表示，關(guān)于毛利率偏高的問題，是完全不存在的，作為掌握著核心技術(shù)和核心項目的上市公司，出口的毛利率還是偏低的。而公司的現(xiàn)金流問題也不存在，具體可看一季報相關(guān)內(nèi)容。

　　而神霧環(huán)保董秘盧邦杰表示，不否認存在關(guān)聯(lián)交易，但關(guān)聯(lián)交易的量并不大，且從本質(zhì)上來看，神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易實質(zhì)上是工業(yè)領(lǐng)域項目工程收入的確認。

　　對于葉檀的質(zhì)疑，招商證券電力公用事業(yè)小組周四發(fā)文逐一反駁。招商證券稱，從本質(zhì)上來看，神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易實質(zhì)上是工業(yè)領(lǐng)域項目工程收入的確認，其邏輯與市政領(lǐng)域污水處理BOT、垃圾處理廠BOT等項目在建設期確認工程收益類似。

　　招商證券認為，葉檀以借殼前金城股份2015年年報數(shù)據(jù)與神霧節(jié)能2016年年報數(shù)據(jù)進行對比并標紅，明顯“嘩眾取寵”。文章中提到的“境外客戶拒不付款”純屬臆想，該欠款在2017年一季度已基本收回。文章質(zhì)疑的高毛利率，是獨家技術(shù)境外EP項目的合理水平。毛利率是否合理，需要結(jié)合技術(shù)獨家性、項目屬性（是高毛利率的E部分、P部分，還是低毛利率的C部分）、地域（境外項目由于風險、政策等因素毛利率通常要高）綜合來判斷，而非主觀臆斷。

　　招商證券重申看好兩家公司。招商證券認為，神霧環(huán)保擁有在手訂單近200億，未來訂單預期仍將持續(xù)增長，預計公司2017年有望實現(xiàn)歸屬凈利潤14億元，2018年有望實現(xiàn)歸屬凈利潤25.4億元，按2018年25倍PE估值給予2017年年底目標市值635億元。

　　招商證券表示，神霧節(jié)能目前擁有在手訂單逾100億元，2016年12月金川項目投產(chǎn)發(fā)布會后，大量新增訂單在2017年兌現(xiàn)可以預期，預計公司2017年-2018年有望實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為6.3億元、11.1億元，考慮公司的技術(shù)高度領(lǐng)先性和業(yè)績增長彈性，給予2018年35倍PE估值，對應2017年年底目標市值389億元市值。

　　三基金公司旗下產(chǎn)品大手筆持股 分列前十大流通股東

　　在神霧環(huán)保（300156）和神霧節(jié)能（000820）兩家公司今年一季度披露的季報中可以看到，社保基金、華夏基金、廣發(fā)基金三家投資機構(gòu)也大手筆持有相應股份。

　　具體看，全國社保基金一零七組合因持有978.17萬股，身居神霧環(huán)保第4大流通股股東；華夏回報、華夏領(lǐng)先、華夏優(yōu)勢增長和華夏成長四只基金分別持有771.97萬股、753.34萬股、612.72萬股、600萬股，位列第6、7、8、10大股東。

　　而神霧節(jié)能一季報顯示，華夏領(lǐng)先以581.48萬股而位列第6大股東，廣發(fā)核心精選、廣發(fā)輪動配置各持有422.76萬股和361.12萬股，而位列第7、10大股東。

　　雖然上述兩只個股此前的股價一直穩(wěn)步上漲，基金也因此盈利頗豐，但本月25日的跌停及復盤之后的震蕩，恐怕還是要讓持股基金的收益縮水不少了。

　　對于近日來的市場質(zhì)疑，華夏基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陽琨也向媒體透露，該公司跟蹤神霧環(huán)保、神霧節(jié)能已有較長時間，上市公司本身從未否認過關(guān)聯(lián)交易，所以不存在隱藏和欺騙關(guān)聯(lián)交易的情況。

　　據(jù)證券時報報道，在跌停面前，陽琨表示，華夏基金目前對神霧集團上市公司各個方面的情況有信心，持積極態(tài)度。

　　對于神霧集團的技術(shù)，相關(guān)政府部門鑒定為“國際領(lǐng)先”，屬于原創(chuàng)技術(shù)。華夏基金從2016年上半年開始投資神霧環(huán)保和神霧節(jié)能這兩只股票，核心的投資邏輯，是神霧集團內(nèi)蒙古港原項目從去年年初開始投產(chǎn)，至今項目運行穩(wěn)定，證明了神霧集團核心技術(shù)的實業(yè)效益和穩(wěn)定性都不錯，技術(shù)本身是經(jīng)過驗證了的。

　　“我們只是從財務投資的角度來投資這兩只股票，至于技術(shù)，從純粹科技的角度，我們是無法判斷的，但是我們可以通過技術(shù)和實業(yè)相結(jié)合產(chǎn)生的結(jié)果來判斷。”陽琨認為，原創(chuàng)性的技術(shù)在項目推廣初期，公司承擔墊資或者共同投資都屬于正常的商業(yè)模式，上市公司對此也做了信息披露。

　　從上述幾只基金的凈值收益看，三只混合型基金華夏回報、華夏優(yōu)勢、華夏成長今年來的收益為11.94%、2.47%和4.43%，均跑贏0.8%的同類均值。除此之外，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)核心精選和廣發(fā)輪動配置，今年以來的收益也都跑贏同類均值。

　　只有華夏領(lǐng)先這只成立于2015年5月15日的股票型基金，今年以來的收益為-3.68%，大幅跑輸0.17%的同類均值，不僅如此，該基金自成立以來，截止到5月25日的收益也是虧損了31.90%。（記者 康博）