鈕文新：讓錢流入合規市場

　　文章導讀： 1月9日，清理整頓各類交易場所部際聯席會議舉行第三次會議，會議提出：按照中央經濟工作會議精神和國務院的要求，深入開展一次交易場所清理整頓“回頭看”活動。

　　文 | CCTV證券資訊頻道總編輯 鈕文新

　　（本文刊發于《中國經濟周刊》2017年第3期）

　　1月9日，清理整頓各類交易場所部際聯席會議舉行第三次會議，會議提出：按照中央經濟工作會議精神和國務院的要求，深入開展一次交易場所清理整頓“回頭看”活動，用半年時間集中整治，切實解決交易場所存在的違法違規問題，防范和化解金融風險。

　　據中國物流與采購聯合會統計，截至2016年底，中國大宗商品電子交易市場數量高達1231家。這個數量較上年同期增長20.6%。也就是說，僅僅一年時間，各地、各部門新設各類商品交易所200余家。而就是這一年之間，這些交易所的交易規模達到了30萬億元。但是，這些交易所真是為了實物商品流通嗎？

　　部級聯席會議公告指出：一些交易場所公然違反國務院38號、37號文件規定開展連續集中競價交易，誘導大量不具備風險承受能力的投資者參與投資；部分貴金屬、原油類商品交易場所開展分散式柜臺交易涉嫌非法期貨活動；部分郵幣卡類交易場所開展現貨發售模式涉嫌市場價格操縱；一些交易場所會員、代理商等機構涉嫌欺詐誤導投資者；一些金融資產交易場所將收益權等拆分轉讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發行；“微盤”交易涉嫌聚眾賭博。

　　此外，部分地區盲目重復批設交易場所導致過多過濫，少數省市搶跑設立票據交易場所，部分股權交易場所違規上線私募債產生兌付風險。這些行為不僅違反國務院文件規定，有的甚至構成嚴重違法行為，侵害廣大投資人利益，帶來大量的信訪投訴問題，影響社會穩定，亟須予以清理整治。

　　如此名目繁多，而且如此混亂，這是監管松弛、金融自由化快速推進的必然結果。同時應當想到，一個交易所開了，必須得有巨額交易才能維系交易所的正常運營。那么，這些交易所勢必要以各種手段吸引各路資金進入其中。所以，如果年交易量真能達到30萬億元，那么這些市場沉淀的資金至少應當有1萬億，從而在實際上擠占了中國稀缺的金融資源、資本資源。

　　連續10多年來，中國貨幣市場日均交易量呈現30%左右的增長，這該占用多少金融資源？還有各類突然冒出來的金融或準金融機構，它們又在消耗著多少金融資源？這一方面導致中國經濟脫實向虛，另一方面還將導致中國貧富兩極分化，大量吞噬中國中產階層隊伍；此外，還可能讓中國規范的資本市場日益枯竭，進而使中國產業資本日益枯竭。

　　這不是殘酷的金融現實？這樣的金融現實不會帶來巨大的金融風險？所以，中國必須盡快實施“金融供給側結構改革”，絕不能繼續容忍這樣的金融混亂大行其道，更不能在所謂“法無禁止即可為”的掩護下，通過繞過法律約束而肆意妄為。金融混亂大量消耗金融資源，加大實體經濟財務成本；現在要清理整頓，同樣要消耗大量的政府資源，加大社會成本，而且因不明就里而參與其中的老百姓也會付出巨大的代價。