科力遠主營業(yè)務(wù)連虧6年，靠政府補貼躲過ST

　　《中國經(jīng)濟周刊》 記者 李永華 | 長沙報道

　　（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第2期）

　　2016年12月28日，科力遠（600478.SH）公告稱，其定增方案獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，募集不超過15億元投向動力電池產(chǎn)業(yè)化、泡沫鎳產(chǎn)業(yè)園與CHS混合動力總成系統(tǒng)等項目。

　　然而，自其6月15日公布定增預(yù)案以來，科力遠就頻頻遭受市場質(zhì)疑：主營業(yè)務(wù)已持續(xù)虧損多年，以鎳氫電池為基礎(chǔ)的非插電式混合動力系統(tǒng)未納入政策補貼范圍，號稱投資100億元的CHS（混合動力系統(tǒng)）項目進度受阻……

　　科力遠總部所在地——長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)政府（下稱“長沙高新區(qū)”）一位官員王虹告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“這些年，科力遠一直在走鋼絲，鐘發(fā)平（科力遠董事長）甚至以此為榮，他說‘科力遠好多年就是這么走過來的’”。

　　主營業(yè)務(wù)連虧6年且繼續(xù)下滑 “補貼平衡術(shù)”躲過暫停上市

　　科力遠2016年三季報顯示，公司前三季度虧損1.1億元。若無意外，2016年將是自2011年以來，科力遠連續(xù)第6年主營業(yè)務(wù)虧損。按規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損將被特別處理（股票代碼前加ST），若第三年仍不能扭虧，則被暫停上市。不過，科力遠的凈利潤始終踩著“盈利—虧損—盈利”的節(jié)奏，2010—2015年，其凈利潤分別為1645萬元、-5794萬元、1019萬元、-4594萬元和746萬元，一再躲過被ST乃至?xí)和Ｉ鲜小?/p>

　　從科力遠的主營收入構(gòu)成來看，各主導(dǎo)產(chǎn)品營業(yè)收入全部逐年下滑。公司第一大產(chǎn)品——電池營業(yè)收入2013年為7.68億元，2015年度已下滑至6億元，2016年上半年僅2.86億元；與此同時，電池的毛利率也逐年下滑，2013—2015年的毛利率分別為20.21%、15.16%和11.53%，2016年上半年僅6.73%。

　　高額的政府補貼是科力遠得以踩好節(jié)奏的主要法寶。科力遠2015年年報顯示，凈利潤746萬元，政府補貼1.59億元。其中，長沙高新區(qū)撥付 1.25 億元的產(chǎn)業(yè)扶持資金，科力遠將該筆資金認(rèn)定為與收益相關(guān)的政府補助，計入當(dāng)期損益。

　　王虹告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，這筆1.25億元補貼資金，是長沙高新區(qū)對CHS項目（“科力遠混合動力技術(shù)有限公司”）15億元政策補貼中的一部分，是項目專項資金，但后來在撥付時，“變成了產(chǎn)業(yè)扶持資金”。

　　按照會計準(zhǔn)則，這1.25億元若是專項資金，需要計入遞延收益，逐年計算，不能一次性計入當(dāng)期損益。科力遠2014年虧損，2015年若非這筆補貼就將連續(xù)兩年虧損，面臨被ST。2016年前三季度，科力遠主營業(yè)務(wù)繼續(xù)巨虧，如果沒有新的補助算進來，虧損已成定局。對科力遠來說，這1.25億元是一筆救命錢。

　　孰料，這項補貼2016年橫生波瀾。2016年8月，科力遠公告稱，CHS項目從長沙高新區(qū)搬遷至廣東佛山禪城，為此，需對長沙高新區(qū)給予補償。這筆補貼是否需要返還也引起了證監(jiān)會的關(guān)注。12月9日，科力遠就此回復(fù)稱，公司已與長沙高新區(qū)簽署《項目投資終止合同》，共計補償1.26億元，“無需另行返還已獲得的1.25 億元產(chǎn)業(yè)扶持資金。”

　　按照會計準(zhǔn)則，以補償?shù)拿x而不是返還政府補貼，就不需要對這筆補貼做出資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整，從而成功避免2015年的虧損局面。

　　2016年9月29日，科力遠收到佛山市禪城區(qū)支付的搬遷補助資金 1.25 億元。10月10日，科力遠表示將把這筆資金用于支付給長沙高新區(qū)的搬遷補償費。

　　此外，關(guān)于2015年收到的中央1億元CHS項目專項資金，科力遠在回復(fù)證監(jiān)會問詢時稱，公司已將該資金按規(guī)則部分計入2015年遞延收益，尚未收到要求返還的通知。

　　全力押寶非插電式混動汽車用鎳氫電池

　　科力遠本次15億元的定增方案中，10億元用于湖南科霸汽車動力電池有限責(zé)任公司（下稱“湖南科霸” ）年產(chǎn)5.18億安時車用動力電池產(chǎn)業(yè)化項目（一期工程），3億元用于配套年產(chǎn)600萬平方米新能源汽車用泡沫鎳產(chǎn)業(yè)園項目。

　　加碼的鎳氫電池正是科力遠多年虧損主因所在。

　　2008年，科力遠看好混合動力汽車前景，在泡沫鎳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域深耕多年后，向下游延伸，進入HEV（Hybrid-Electric Vehicel，混合動力）鎳氫動力電池組領(lǐng)域。當(dāng)年7月，科力遠與超霸科技（香港）合資成立湖南科霸，科力遠控股75%。2009年7月，湖南科霸首條電動汽車動力電池能量包全自動規(guī)模生產(chǎn)線落成，當(dāng)年訂單為零。2010年、2011年，湖南科霸的營收均為零，連續(xù)兩年虧損。

　　2011年2月，科力遠收購了日本松下的日本湘南CORUNENGRY株式會社（下稱“日本湘南”），當(dāng)時，鐘發(fā)平在接受媒體采訪時宣稱，科力遠將從此打通鎳氫電池全產(chǎn)業(yè)鏈，立志成為混合動力領(lǐng)域的英特爾。

　　然而，數(shù)年過去了，現(xiàn)實依舊慘淡：日本湘南動力電池2013—2015年產(chǎn)能利用率分別為 86.35%、54.44%和31.72%，2016年1—9月產(chǎn)能利用率為18.32%。科力遠稱，產(chǎn)能下滑主因在于日本湘南的原大客戶本田汽車產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，新車系列未采用鎳氫電池。

　　事實上，放棄鎳氫電池的不僅僅是本田。回頭來看，科力遠執(zhí)著于鎳氫電池，這樣的戰(zhàn)略方向選擇究竟是對還是錯，現(xiàn)在還存在很多爭議。

　　2008年，科力遠發(fā)力鎳氫電池之時，鋰電池也嶄露頭角。當(dāng)年，鐘發(fā)平認(rèn)為，鎳氫電池比鋰電池安全性高、壽命長、成本低，同時記憶效應(yīng)小，更適合混動汽車。然而，鋰電池技術(shù)不久即取得突破，重量更輕、儲存能量更大，可以無限次地充電；而鎳氫電池受制于材料，續(xù)航能力不足，也不能外插式充電。目前，鋰電池是國內(nèi)外HEV領(lǐng)域汽車廠商的主攻方向。

　　除了市場需求，國家補貼政策也是影響混合動力汽車發(fā)展的關(guān)鍵因素，不幸的是，鎳氫電池始終徘徊于政策門外。

　　在定增預(yù)案中，科力遠分析了國家對混合動力汽車種種補貼政策之后，話鋒一轉(zhuǎn)，坦言“上述國內(nèi)混合動力汽車的主要補貼政策系針對插電式混合動力乘用車、客車等，而公司現(xiàn)有產(chǎn)品線主要服務(wù)于非插電式混合動力汽車，因此公司現(xiàn)有產(chǎn)品線并不直接受益于或依賴于國內(nèi)現(xiàn)行的混合動力汽車補貼政策”。

　　科力遠董事會秘書趙麗萍介紹，CHS項目搬遷禪城后，廣東省政府正在研究混合動力車型的地方補貼政策，“可能參照廣汽豐田生產(chǎn)的雷凌所享受的補貼政策，比如終端給予1萬元現(xiàn)金補貼、搖號優(yōu)先權(quán)等。”

　　百億項目被迫遷離長沙，疑因政府認(rèn)為科力遠、吉利未掏真金白銀？

　　科力遠并未止步于鎳氫電池，而是向非插電式混合動力系統(tǒng)延伸，試圖打通產(chǎn)業(yè)鏈，同時拉動鎳氫電池銷量。

　　2014年10月，浙江吉利控股集團（下稱“吉利”）與科力遠合資成立CHS公司，注冊資本6.59億元（人民幣，下同），總投資規(guī)劃為100億元，落戶長沙高新區(qū)，致力于打造全國性的混合動力總成系統(tǒng)平臺及系統(tǒng)解決方案。

　　從規(guī)劃來看，CHS 項目頗為動人。項目一期投資 46.5億元，固定資產(chǎn)投資14.1億元計劃，主要產(chǎn)品為混合動力及傳動系統(tǒng)總成及配套產(chǎn)品，2016 年試生產(chǎn)；2017年項目實現(xiàn)年產(chǎn)10萬臺套產(chǎn)能，實現(xiàn)總產(chǎn)值35億元；2018 年實現(xiàn)總產(chǎn)值70億元；2019 年年產(chǎn)30萬臺套產(chǎn)能，實現(xiàn)總產(chǎn)值105億元。

　　長沙高新區(qū)也對CHS項目寄予厚望，給予CHS項目總額不超過15億元的政策支持。2016年2月28日，CHS公司年產(chǎn)100萬臺套節(jié)能與新能源汽車混合動力總成產(chǎn)業(yè)化項目首期工程正式動工。

　　然而，在CHS項目上，長沙高新區(qū)與科力遠的蜜月期一晃而過。王虹說，“高新區(qū)政府慢慢發(fā)現(xiàn)，在整個項目中，不管是科力遠還是吉利，都沒有掏出真金白銀來，全是政府出錢，政府不能當(dāng)冤大頭。這是雙方鬧僵、科力遠搬遷廣東的主要原因”。

　　資料顯示，截至2016年上半年，CHS項目已投資金額2.12億元，低于該項目同期已收到的2.25 億元政府補貼。此外，科力遠一位中層干部倪柯透露，CHS注冊資本采用的是認(rèn)繳制，不需要實繳，吉利用作出資的8億元也是無形資產(chǎn)。

　　趙麗萍對此說法并不認(rèn)可。她告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“科力遠與吉利一起研發(fā)近9年才將一張圖紙變成一輛車”，投入非常大，“政府應(yīng)該體諒到這個問題”。

　　2016年8月，CHS項目從長沙遷址佛山禪城。趙麗萍表示，“沒想到CHS項目的進展太慢，沒有滿足吉利、長安的需求，影響了其他股東的戰(zhàn)略安排”，“迫于各方壓力，最終選擇搬遷”。

　　鎳氫電池與混合動力系統(tǒng)的長期巨額投資，不僅讓科力遠主營業(yè)務(wù)多年虧損，也讓其背負(fù)沉重的財務(wù)壓力。2014年科力遠資產(chǎn)負(fù)債率達55%，2015年因定向增發(fā)募集6.12億元資金到賬，全部用于補充流動資金，資產(chǎn)負(fù)債率下降至44.15%；然而，到2016年三季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率再度上升至58.88%。值得注意的是，其負(fù)債總額為29.46億元，其中流動負(fù)債15.32億元，占總負(fù)債的比例為51.99%，短期償債壓力較大。

　　趙麗萍解釋，公司不斷開拓新的業(yè)務(wù)，比如說新增終端示范運營業(yè)務(wù)，對資金需求比較大。

　　2016年年底，CHS項目取得新的進展。11月22日，CHS公司敲定增資計劃：科力遠新增出資6.95億元，吉利增資4.77億元，長安汽車現(xiàn)金帶技術(shù)專利出資2億元，云內(nèi)動力現(xiàn)金出資6000萬元。12月29日，科力遠與吉利在深圳聯(lián)合推出首款搭載CHS混合動力系統(tǒng)的汽車——吉利帝豪EC7混動版，百公里油耗4.9L（NEDC工況）。

　　2016年上半年，科力遠系統(tǒng)總成（CHS項目的主要產(chǎn)品）營業(yè)收入4236萬元，占總營收的5.2%。按原長沙項目規(guī)劃，2017年，CHS項目收入目標(biāo)是35億元；搬遷至佛山后，趙麗萍表示，“2017年底實現(xiàn)15萬臺套的產(chǎn)能，2018年形成銷售”。

　　（應(yīng)采訪對象要求，文中王虹、倪柯為化名）