“限薪令”下，國(guó)有上市公司總經(jīng)理薪酬大起底

　　中智咨詢·調(diào)研中心 數(shù)據(jù)部總監(jiān) 張欣

　　（本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2016年第33期）

　　自從國(guó)企負(fù)責(zé)人限薪令頒布以來(lái)，社會(huì)各界對(duì)國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人的薪酬非常關(guān)注，中智咨詢·調(diào)研中心從2015年上市公司年報(bào)中的高管薪酬數(shù)據(jù)中探其究竟，看國(guó)企負(fù)責(zé)人限薪令對(duì)其薪酬到底有怎樣的影響。

　　本次共選取743家中央和地方國(guó)資委下屬或控股的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分析，中央國(guó)家機(jī)關(guān)、地方政府、大學(xué)下屬或控股的國(guó)有企業(yè)不在分析范圍內(nèi)。非國(guó)有企業(yè)選取1552家進(jìn)行分析，其中民營(yíng)企業(yè)1403家、集體企業(yè)19家、外資企業(yè)76家、公眾企業(yè)54家。本次總經(jīng)理薪酬的口徑指上市公司管理層報(bào)告期內(nèi)從公司獲得的稅前報(bào)酬總額，包括基本工資、獎(jiǎng)金、 津貼、補(bǔ)貼 、職工福利費(fèi)和各項(xiàng)保險(xiǎn)費(fèi)、公積金、年金以及其他，不包含長(zhǎng)期激勵(lì)。行業(yè)劃分依據(jù)為申銀萬(wàn)國(guó)2016年最新行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)。

　　在743家上市的國(guó)資委下屬企業(yè)中，中央國(guó)有企業(yè)268家，地方國(guó)有企業(yè)475家。從行業(yè)分布來(lái)看，化工、公共事業(yè)、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)行業(yè)的國(guó)有企業(yè)數(shù)量較多。從上市國(guó)企在各行業(yè)公司總量的占比來(lái)看，國(guó)企占主導(dǎo)地位（占比超過(guò)50%）的行業(yè)有鋼鐵、交通運(yùn)輸、公共事業(yè)、國(guó)防軍工和采掘5個(gè)行業(yè)。

　　2015年上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬“滯脹”

　　銀行業(yè)總經(jīng)理薪酬，非國(guó)企已是國(guó)企的7.6倍

　　從上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬水平來(lái)看，2015年相比2014年微降或持平，平均值下降3萬(wàn)，高分位和2014年持平。從2011年至2014年，國(guó)企總經(jīng)理薪酬整體水平呈緩慢穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，到2015年緩增的趨勢(shì)被扭轉(zhuǎn)，總體呈現(xiàn)微降或持平的趨勢(shì)。

　　上市民企總經(jīng)理薪酬“節(jié)節(jié)高”，反超國(guó)企有優(yōu)勢(shì)

　　從2014年和2015年民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)總經(jīng)理薪酬整體水平來(lái)看，國(guó)有企業(yè)2014年總經(jīng)理薪酬略高于民營(yíng)企業(yè)，但由于國(guó)有企業(yè)2015年總經(jīng)理薪酬微降或持平，而民營(yíng)企業(yè)總經(jīng)理薪酬平均值上漲12.7%，導(dǎo)致2015年民營(yíng)企業(yè)總經(jīng)理薪酬反超國(guó)有企業(yè)，高分位水平的民企表現(xiàn)尤為突出。

　　國(guó)有“高薪”行業(yè)優(yōu)勢(shì)不再，與民企差距拉大

　　2015年上市國(guó)企各行業(yè)總經(jīng)理薪酬水平和非國(guó)有企業(yè)相比，銀行業(yè)差距最大，非國(guó)資銀行平均值402萬(wàn)，國(guó)資銀行53萬(wàn)，非國(guó)資是國(guó)資的7.6倍；其次為采掘業(yè)，國(guó)企平均43萬(wàn)，非國(guó)企86萬(wàn)，非國(guó)企是國(guó)企的2倍；農(nóng)林牧漁業(yè)是1.86倍，房地產(chǎn)業(yè)為1.84倍。銀行、房地產(chǎn)這些國(guó)企的傳統(tǒng)“高薪”行業(yè)因?yàn)榻敌降脑颍头菄?guó)有企業(yè)的總經(jīng)理薪酬差距繼續(xù)拉大。

　　上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)主要有輕工制造、計(jì)算機(jī)、休閑服務(wù)、家用電器，非國(guó)企總經(jīng)理平均薪酬為國(guó)企80%以下。值得關(guān)注的是這些行業(yè)國(guó)企的規(guī)模普遍要大于非國(guó)有企業(yè)，所以其薪酬水平也有一定優(yōu)勢(shì)，但這些行業(yè)不是國(guó)有企業(yè)的重點(diǎn)行業(yè)，國(guó)有企業(yè)更需要在關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的基礎(chǔ)行業(yè)做大做強(qiáng)，提質(zhì)增效。

　　國(guó)企負(fù)責(zé)人薪酬改革政策實(shí)施效果分析

　　上市央企總經(jīng)理薪酬微漲，地方國(guó)企下降

　　2015年上市央企總經(jīng)理薪酬中位水平（P50）為64萬(wàn)，比地方國(guó)企高12萬(wàn)；高分位水平（P90）134萬(wàn)略高于地方國(guó)企的132萬(wàn)，在2014年則是相反的情況，上市地方國(guó)企的高分位比央企高15萬(wàn)。2015年中央國(guó)有企業(yè)總經(jīng)理薪酬中位水平（P50）上漲1萬(wàn)，地方國(guó)企下降2萬(wàn)；平均薪酬中央國(guó)企從75萬(wàn)漲至79萬(wàn)，漲幅5%，地方國(guó)企從77萬(wàn)降至70萬(wàn)，降幅9%。

　　從上市國(guó)企來(lái)看，地方國(guó)企降幅比例高于中央國(guó)企，可能主要由于上市地方國(guó)企中的一級(jí)集團(tuán)公司占比較高，上市地方國(guó)企一級(jí)集團(tuán)公司占比41%，而上市央企中該比例為9%。國(guó)有一級(jí)集團(tuán)公司總經(jīng)理以組織任命為主，受“限薪”影響明顯；而國(guó)有二三級(jí)公司中存在市場(chǎng)化聘任的職業(yè)經(jīng)理人，同時(shí)考慮到各省市的國(guó)企負(fù)責(zé)人薪酬改革政策影響范圍與傳遞力度，國(guó)有二三級(jí)公司的總經(jīng)理是否在“限薪”范圍內(nèi)有待商榷。

　　但從所有國(guó)企來(lái)看，不管是央企還是地方國(guó)企，只要是組織任命的企業(yè)負(fù)責(zé)人，都會(huì)受到限薪令的影響，基本年薪調(diào)整為在崗職工平均工資的2倍，并加大了績(jī)效考核，績(jī)效年薪和任期激勵(lì)在考核的基礎(chǔ)上發(fā)放，年薪總額一般為職工工資的5~8倍。

　　“高薪”總經(jīng)理降薪因“身份”或“業(yè)績(jī)”

　　“限薪令”提出規(guī)范組織任命的國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬分配，對(duì)不合理的偏高、過(guò)高收入進(jìn)行調(diào)整，百萬(wàn)年薪以上、通常意義的“高薪”總經(jīng)理，尤其受到各界關(guān)注。從2015年總經(jīng)理高位薪酬來(lái)看，上市央企P90分位值從124萬(wàn)提升至134萬(wàn)，漲幅8%，地方國(guó)企從139萬(wàn)降至132萬(wàn)，降幅5%。年薪百萬(wàn)以上的上市地方國(guó)企總經(jīng)理降薪的比例為39%，上市央企為21%。上市地方國(guó)企高薪總經(jīng)理薪酬下降的比例高于央企，同樣也是由于上市地方國(guó)企中的一級(jí)集團(tuán)公司的占比較高導(dǎo)致，總經(jīng)理百萬(wàn)年薪以上的上市地方國(guó)企中，一級(jí)集團(tuán)公司占比為45%，上市央企為5%。除此之外，另一部分降薪的總經(jīng)理2015年公司業(yè)績(jī)指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)呈現(xiàn)雙下滑的態(tài)勢(shì)。

　　在國(guó)有上市公司總經(jīng)理薪酬降薪前5的排行榜中，中央國(guó)企1家，地方國(guó)企有4家，而在薪酬上升的排行榜中，中央國(guó)企占4家，地方國(guó)企僅占1家。

　　從行業(yè)來(lái)看，非銀金融公司排在薪酬上升榜的前兩名，而降薪排行榜第一名同樣來(lái)自于非銀金融行業(yè)，這三家均為證券公司，證券行業(yè)2015年業(yè)績(jī)普遍向好，總經(jīng)理多數(shù)漲薪，但該行業(yè)受股市影響業(yè)績(jī)波動(dòng)大，總經(jīng)理的薪酬也波動(dòng)較大。

　　總經(jīng)理與職工薪酬差距倍數(shù)縮小

　　國(guó)企薪酬改革方案在“限高”的同時(shí)，也明確表示要“提低”，薪酬分配向一線職工傾斜，形成國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人和企業(yè)職工之間的合理工資收入分配關(guān)系。從2015年國(guó)有上市公司人均職工薪酬來(lái)看，相比2014年增幅為8%。目前國(guó)有企業(yè)的人均職工薪酬水平相比民營(yíng)企業(yè)仍有30%左右的優(yōu)勢(shì)。

　　從總經(jīng)理薪酬比職工人均薪酬的倍數(shù)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人與職工薪酬倍數(shù)縮小，平均值從2014年的7.4倍降為6.5倍，中位值從2014年的5.2倍降為4.8倍。相比之下，民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人與職工薪酬倍數(shù)高于國(guó)企，民營(yíng)企業(yè)中位值為6倍，有25%的民營(yíng)企業(yè)超過(guò)10倍，高達(dá)15倍。

　　國(guó)企總經(jīng)理薪酬行業(yè)間差異縮小

　　從上市國(guó)企各行業(yè)總經(jīng)理薪酬水平來(lái)看，在2014年有七個(gè)行業(yè)總經(jīng)理平均薪酬超過(guò)或等于100萬(wàn)，分別是非銀金融（180萬(wàn)）、家用電器（185萬(wàn)）、醫(yī)藥生物（133萬(wàn)）、銀行（127萬(wàn)）、計(jì)算機(jī)（107萬(wàn)）、房地產(chǎn)（105萬(wàn)）、電子（100萬(wàn)），在2015年平均薪酬超過(guò)100萬(wàn)的減為四個(gè)行業(yè)，分別是非銀金融（195萬(wàn)）、家用電器（153萬(wàn)）、計(jì)算機(jī)（105萬(wàn)）、醫(yī)藥生物（101萬(wàn)），在2014年的七個(gè)高薪行業(yè)中，非銀金融行業(yè)的總經(jīng)理薪酬漲勢(shì)依然堅(jiān)挺，其他行業(yè)均下降，銀行、電子、房地產(chǎn)總經(jīng)理平均薪酬已降至100萬(wàn)以內(nèi)，以銀行業(yè)降幅最大，達(dá)60%，其次為醫(yī)藥生物，降幅24%，電子行業(yè)以20%的降幅排名第三。

　　在低于總經(jīng)理2014年平均薪酬（76萬(wàn)）的17個(gè)行業(yè)中，超過(guò)一半的行業(yè)總經(jīng)理薪酬上漲，僅采掘（主要是煤炭和油氣開(kāi)采）、鋼鐵、有色金屬三個(gè)業(yè)績(jī)下滑明顯的行業(yè)總經(jīng)理薪酬降幅超過(guò)5%，采掘業(yè)總經(jīng)理薪酬下降15%，鋼鐵下降12%，有色金屬下降7%。總經(jīng)理平均薪酬漲幅最大的為紡織服裝，漲幅24.1%，其次為傳媒17.3%。

　　上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬行業(yè)間差異系數(shù)（各行業(yè)相比總經(jīng)理薪酬最低行業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)的系數(shù)）平均值從2014年的2.2倍縮小至2015年的2倍，上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬行業(yè)間差異縮小，和“限薪令”規(guī)定的“合理調(diào)節(jié)不同行業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人之間的薪酬差距”這一政策導(dǎo)向是一致的。簡(jiǎn)單的“限高”之外，國(guó)企各行業(yè)的總經(jīng)理薪酬水平是否適當(dāng)，薪酬結(jié)構(gòu)是否合理，管理是否規(guī)范，績(jī)效獎(jiǎng)金和任期激勵(lì)是否真的起到了激勵(lì)作用，薪酬水平與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系是否合理，如何提升國(guó)企負(fù)責(zé)人薪酬的“效率”，激發(fā)國(guó)企負(fù)責(zé)人在任期內(nèi)提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)“效率”，才是國(guó)企改革真正需要關(guān)注的課題。

　　上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)同向變化

　　2015年上市公司業(yè)績(jī)漲幅整體放緩，國(guó)有企業(yè)2015年?duì)I業(yè)收入漲幅中位水平P50僅為0.1%，非國(guó)有企業(yè)為7.1%；國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)漲幅為0.4%，非國(guó)有企業(yè)為7%。據(jù)此看來(lái)，國(guó)有企業(yè)總經(jīng)理薪酬2015年相比2014年微降或持平的趨勢(shì)和其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的趨勢(shì)一致，而非國(guó)有企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)為主的總經(jīng)理薪酬整體水平仍保持6%~8%的增長(zhǎng)也和其業(yè)績(jī)7%的增速相匹配。國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬改革要形成國(guó)企高管薪酬與業(yè)績(jī)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，目前上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)同向變化，說(shuō)明國(guó)企薪酬改革實(shí)施效果和當(dāng)初的政策導(dǎo)向一致。

　　從2015年各行業(yè)總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)之間的關(guān)系來(lái)看，上市國(guó)企中電子、房地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為正增長(zhǎng)，但因?yàn)槠淇偨?jīng)理薪酬均在100萬(wàn)以上或接近100萬(wàn)，所以總經(jīng)理薪酬呈下降趨勢(shì)；紡織服裝行業(yè)業(yè)績(jī)呈下降趨勢(shì)，但總經(jīng)理平均薪酬卻是增幅最高的行業(yè)。

　　上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)相關(guān)性逐年降低

　　國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)上市公司總經(jīng)理薪酬整體漲幅和其業(yè)績(jī)漲幅趨勢(shì)是一致的，但具體相關(guān)性如何，我們從總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)指標(biāo)相關(guān)性進(jìn)行了分析，業(yè)績(jī)指標(biāo)選取營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入主要反映企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要反映企業(yè)的盈利情況。可以看出國(guó)有企業(yè)總經(jīng)理薪酬和這兩個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)的相關(guān)都比較弱，和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的相關(guān)性比營(yíng)業(yè)收入略高，但由于總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)指標(biāo)的相關(guān)性在逐年減弱，尤其是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在2011年相關(guān)性為0.1，之后逐年下降，2015年僅為0.05，遠(yuǎn)低于非國(guó)有企業(yè)0.35的相關(guān)性。總經(jīng)理薪酬漲幅和業(yè)績(jī)漲幅的相關(guān)性均較弱，國(guó)企和利潤(rùn)增幅的相關(guān)性從正弱相關(guān)發(fā)展為2015年的負(fù)弱相關(guān)，而非國(guó)有企業(yè)和營(yíng)業(yè)收入增幅的相關(guān)性在2015年增強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.24。

　　國(guó)企總經(jīng)理薪酬和單一業(yè)績(jī)指標(biāo)相關(guān)性減弱，一方面和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系中指標(biāo)多元化，考核的標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格有關(guān)；一方面和限薪也有一定關(guān)系，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的高薪行業(yè)或企業(yè)可能由于限薪的關(guān)系薪酬反而下降或持平；一方面受業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽拇蟓h(huán)境影響，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)總經(jīng)理薪酬和業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的相關(guān)性都有減弱的趨勢(shì)。

　　國(guó)企負(fù)責(zé)人年度薪酬主要由基本工資、績(jī)效獎(jiǎng)金構(gòu)成。通常在完成績(jī)效考核目標(biāo)的情況下，績(jī)效獎(jiǎng)金占年度薪酬的比重達(dá)到50%或更高。國(guó)企負(fù)責(zé)人薪酬改革中對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核發(fā)放做了詳細(xì)的限定，國(guó)企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系復(fù)雜，除一般企業(yè)常用的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)外，還有像經(jīng)濟(jì)增加值、國(guó)有資產(chǎn)保值增值率這樣的特色指標(biāo)，同時(shí)要參考本行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)水平。國(guó)企負(fù)責(zé)人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系相比民營(yíng)企業(yè)更復(fù)雜，是民營(yíng)企業(yè)高管薪酬和單一的業(yè)績(jī)指標(biāo)相關(guān)性高于國(guó)有企業(yè)的原因之一。

　　“高薪”上市企業(yè)中盈利能力指標(biāo)仍是付薪重要因素

　　上市國(guó)企總經(jīng)理薪酬只有在100萬(wàn)以上的樣本和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的相關(guān)性顯著，為0.24，其中上市央企為0.3，地方國(guó)企為0.23，其他維度的相關(guān)性均較弱。高薪總經(jīng)理和盈利性指標(biāo)相關(guān)性強(qiáng)，尤其是上市央企，由此看來(lái)，高薪總經(jīng)理所在行業(yè)中，企業(yè)盈利能力指標(biāo)仍是引導(dǎo)高管人員獲得價(jià)值認(rèn)可的有效“指揮棒”。