港股還值不值得投資？出現(xiàn)了什么問題？未來出路在哪里？新浪港股發(fā)起“港股還有沒有吸引力”大討論，以理性、建設(shè)性的態(tài)度，歡迎關(guān)注港股、關(guān)注資本市場的人士，一起為港股建言獻(xiàn)策，共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

　　 A股、港股市場翹首以望的深港通終于正式落地。按照中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會8月16日簽署的聯(lián)合公告，由于尚需要4個月左右的準(zhǔn)備時間，這意味著深港通的正式發(fā)車時間將在今年年底。然而，對于深港通對A股市場、港股市場到底有多大的意義、對兩地市場能夠造成多大程度上的影響，業(yè)界卻存在分歧。

　　 樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，滬港通的開通，啟動了A股市場2014年底至2015年的大牛市，深港通此時推出，雖然經(jīng)濟(jì)、市場環(huán)境與當(dāng)初有較大區(qū)別，但也有希望給香港市場和深圳市場帶來一波上漲。而多數(shù)觀點(diǎn)則認(rèn)為，短期來看，深港通對兩地市場影響均十分有限。

　　 從A股市場的表現(xiàn)來看，8月16日當(dāng)天及此后數(shù)日，指數(shù)走勢均較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大漲大跌的情況，總的來看，市場對于深港通的正式落地反應(yīng)較為平靜。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2014年11月17日正式開通以來的426個交易日中，滬股通累計買入成交11070億元，賣出成交9770億元，累計凈流入金額1300億元；港股通買入成交5961億元，賣出成交3808億元，累計凈流入金額2153億元。截至今年8月16日，滬股通余額和港股通余額分別為1450億元和448億元。從額度的使用情況來看，滬港通有高達(dá)305個交易日剩余額度在90%以上。在絕大多數(shù)的交易日中，滬港通的每日額度沒有被充分使用。

　　 如果從資金的角度來考慮，滬港通的經(jīng)驗表明，無論是對于A股市場還是港股市場，帶來的增量資金均較為有限，尤其是相對于A股市場日均數(shù)千億元的成交金額，其很難帶來較大影響。另一方面，從實(shí)際運(yùn)行來看，由于存在匯兌成本的因素，滬港通通道下對A股港股的投資均存在較高的成本，對于現(xiàn)代證券交易尤其是高頻交易而言，非常不利。對于投資A股市場，現(xiàn)有的QFII額度并未被充分使用，這也表明外資對A股市場心存疑慮并非是出于通道考慮。實(shí)際上，在已經(jīng)開通滬港通的情況下，普通境內(nèi)投資者完全可以通過滬港通通道投資港股。而對于深港通下的港股通而言，有觀點(diǎn)認(rèn)為深交所市場存在一些稀有標(biāo)的，可能會引起外資的興趣。但數(shù)據(jù)顯示，目前深市主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的估值水平分別為26倍、51倍和77倍，仍處于較高水平。

　　 筆者認(rèn)為，談?wù)撋罡弁ǖ囊饬x，應(yīng)當(dāng)突破這一互聯(lián)互通機(jī)制對于兩地市場的短期影響，放到中國資本市場對外開放以及A股市場的改革創(chuàng)新的層面上來看。一方面，在中國目前人民幣資本項目審慎開放、資本賬戶仍存在一定程度管制的情況下，無論是滬港通還是深港通，均是在現(xiàn)行框架內(nèi)開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險可控的跨境證券投資新模式，豐富了交易品種，優(yōu)化了市場結(jié)構(gòu)，有利于拓展市場的廣度和深度，增強(qiáng)我國資本市場的整體實(shí)力。另一方面，滬港通以及深港通的平穩(wěn)實(shí)施，也有利于推進(jìn)人民幣國際化，提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

　　 就A股市場而言，2015年下半年以來，由于一場股市異常波動的發(fā)生，包括注冊制等諸多原先計劃之中的改革創(chuàng)新都出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的推遲。而從監(jiān)管部門出臺的一系列監(jiān)管舉措來看，“防風(fēng)險、去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管”已經(jīng)成為當(dāng)前的主題，而深港通的正式落地，表明中國資本市場的改革和對外開放以及制度創(chuàng)新仍在持續(xù)進(jìn)行，監(jiān)管部門對于市場的風(fēng)險控制仍然較有把握，從這個角度來看，深港通開通透露的訊息，要比其本身意義還更大一些。