第五部分貨幣政策趨勢

　　一、我國宏觀經濟展望

　　隨著擴大內需、促進經濟平穩較快發展的一攬子措施初見成效，經濟運行出現積極變化，形勢比預料的好，但我國經濟回升的基礎還不穩固，外部經濟形勢依然嚴峻，不確定性因素依然存在。考慮到我國經濟發展的長期趨勢沒有改變，經濟發展的優勢沒有改變，加之應對危機的一攬子計劃進一步落實，國民經濟可望繼續保持平穩較快增長。

　　從2009年第一季度經濟運行情況看，雖然GDP同比增速仍低于上年第四季度水平，但環比增長已較上季度有明顯改善，有利于經濟企穩和回暖的因素不斷增多。考慮到中央擴大投資政策將繼續發揮作用，新開工項目計劃總投資規模增長較快，金融對經濟發展的支持力度較強，投資可能繼續保持較快增長。存貨調整影響逐步減弱，也會對經濟回升產生積極作用。中國人民銀行2009年第一季度企業家問卷調查顯示，企業家對下季度宏觀經濟偏冷的擔憂有所減弱。全國銀行家問卷調查顯示，銀行家對下季度宏觀經濟走勢預期趨穩，宏觀經濟預期指數下降勢頭明顯減緩；第一季度貸款需求指數較上季度回升5.6個百分點，各類貸款需求普遍上升。同時，國家較大幅度提高社會保障水平，推進醫療衛生體制改革，增加農業補貼，均有利于促進消費增長。全國城鎮儲戶問卷調查顯示，第一季度城鎮居民未來收入信心指數比上季度有所回升。

　　不過也要看到，影響國內經濟平穩較快發展的風險和挑戰依然存在。國際金融危機還在蔓延，外部需求持續萎縮，外貿形勢不容樂觀。中國人民銀行第一季度企業家問卷調查顯示，反映海外需求的出口訂單指數跌幅雖有所收窄，但仍較上季下跌了5個百分點。就業壓力較大、企業利潤及居民收入增長放緩等，都可能對未來的消費需求產生不利影響。總的來看，目前經濟回升的基礎還不牢固，特別是民間投資意愿偏低，內生增長動力尚待強化。我們既要看到經濟社會發展的有利條件和積極因素，也要充分估計形勢的復雜性和嚴峻性，進一步發揮我國經濟長期發展的潛在優勢，把握好調整過程中蘊含的發展機遇。

　　從價格形勢看，未來一段時期價格將受產能過剩、大宗產品價格波動等多方面因素影響。當前全球經濟處于衰退之中、經濟在潛在產出水平之下運行的格局未變，產能過剩及需求不足構成下一階段價格下行的主要壓力。中國人民銀行第一季度城鎮儲戶問卷調查顯示，預測下季價格上漲的居民占比較上季和上年同期分別下降了2.3個和22.8個百分點，為2004年以來的最低值。與此同時，國內經濟回暖和貨幣信貸較快增長有利于抑制價格下行，全球經濟下行調整也有緩和跡象，價格連續大幅下降的可能性減小。受連續大規模注入流動性及經濟刺激計劃影響，目前全球貨幣條件較為寬松，一旦信心恢復，初級產品和資產價格也可能較快反彈。

　　二、下一階段主要政策思路

　　下一階段，要繼續以應對國際金融危機、促進經濟平穩較快發展為主線，統籌兼顧，突出重點，全面實施和落實促進經濟平穩較快發

　　展的一攬子計劃。中國人民銀行將按照黨中央、國務院的統一部署，堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，在引導信貸結構優化的基礎上，采取靈活、有力的措施加大金融支持經濟發展的力度，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展的需要。

　　一是繼續保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構合理增加信貸投放。科學安排公開市場工具組合、期限結構和操作力度，靈活適度管理銀行體系流動性，繼續保持我國銀行體系流動性充裕，維持貨幣市場利率平穩運行。進一步觀察經濟金融形勢發展和政策效應，靈活運用多種貨幣政策工具，調節市場資金供求，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要。

　　二是引導金融機構優化信貸結構，提高信貸支持經濟發展的質量。加強對金融機構信貸投向的指導，保證符合條件的中央投資項目配套貸款及時落實到位，認真做好“三農”、就業、助學、災后重建等改善民生類信貸支持工作，大力發展消費信貸，落實好房地產信貸政策，加大對中小企業、自主創新、兼并重組、產業轉移、區域經濟協調發展的融資支持；嚴格控制對高耗能、高污染和產能過剩行業企業的貸款。引導金融機構創新和改進金融服務，加大金融支持經濟發展的力度，同時有效防范和控制信貸風險。

　　三是繼續推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。加快貨幣市場基準利率體系建設，努力提高金融機構風險定價能力和水平。按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　繼續深化外匯管理改革，大力推動外匯市場發展，為企業提供更豐富的匯率風險管理工具。

　　四是繼續推進金融體制改革，提高金融機構競爭力和金融市場資源配置效率。通過深化金融企業改革和加大金融創新力度，提高金融機構競爭力和金融市場資源配置效率。發展多層次直接融資體系，擴大債券發行規模，大力發展短期融資券、中期票據等債務融資工具，穩步推進和創新資產證券化。引導民間融資健康發展。

　　應當看到，在發揮好需求管理政策熨平經濟波動作用的同時，更重要的是加快經濟調整、創新和改革步伐，增強經濟的內在活力。中國經濟在2002年后擺脫通貨緊縮影響、進入持續上升周期，與亞洲金融危機后我國加快國有企業調整與改革、開拓房地產、汽車等新興消費市場以及擴大開放、加入世界貿易組織等一系列重大調整和改革舉措密切相關。作為一個發展中國家和轉軌經濟體，我國可以釋放的發展潛力巨大，有待改革和調整的空間還很廣闊，在保持經濟平穩較快發展的同時，應努力實現擴內需、調結構、抓改革和惠民生的有機結合。

　　中國貨幣政策執行報告(2009年第一季度)

　　中國人民銀行今日發布《中國貨幣政策執行報告(2009年第一季度)》(見附件)。

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