第四部分宏觀經濟分析

http://www.sina.com.cn 2009年05月06日 16:10 中國人民銀行網站

　　第四部分宏觀經濟分析

　　一、世界經濟金融形勢

　　2009年以來，全球經濟持續、同步衰退的風險繼續增大。主要發達經濟體陷入全面衰退，信心疲弱和出口大幅下滑使得新興市場經濟體在面對金融市場壓力時更加脆弱。國際金融市場動蕩加劇，美元整體走強，主要經濟體國債收益率上行，全球股市先抑后揚。全球物價水平穩步回落。為應對危機、緩和衰退，主要經濟體央行大幅降息，“量化寬松”等非常規手段開始成為主要發達經濟體貨幣政策的新取向。

　　(一)主要經濟體經濟狀況

　　美國經濟陷入衰退。2009年第一季度，GDP季節調整后環比折年率為-6.1%，連續第三個季度為負，比上年同期低7個百分點。就業形勢持續惡化，第一季度各月失業率分別為7.6%、8.1%、8.5%，平均為8.1%，比上年同期高3.2個百分點，創25年來新高。進出口大幅萎縮，貿易逆差繼續減少。1-2月累計貿易逆差622億美元，比上年同期減少589億美元。財政狀況加速惡化，從2008年10月1日開始的2009財年前五個月累計赤字高達7 650億美元，大大高于2008財年全年的4 550億美元。價格繼續回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為-0.2%、0.1%和-0.4%，平均為-0.2%，大幅低于上年同期的4.2%。

　　歐元區經濟進一步衰退。2008年GDP同比增長0.8%，增速比上年下降1.8個百分點，其中第四季度同比下降1.5%。就業形勢嚴峻，2009年第一季度各月失業率分別為8.3%、8.7%和8.9%，平均為8.6%，比上年同期高3.7個百分點。貿易形勢不容樂觀，1-2月累計貿易逆差128億歐元，比上年同期增加34億歐元。價格水平持續回落，第一季度各月綜合消費價格指數(HICP)同比漲幅分別為1.1%、1.2%和0.6%，平均為1.0%，比上年同期低2.4個百分點，已連續4個月低于歐央行確定的2%的價格穩定數量目標。

　　日本經濟陷入衰退。2008年GDP同比下滑0.6%，增速比上年降低3個百分點；其中第四季度GDP環比下降12.1%，降幅為近35年來最高。就業形勢不容樂觀，2009年第一季度各月失業率分別為4.1%、4.4%和4.8%，平均為4.4%，比上年同期上升0.6個百分點。貿易形勢持續惡化，1-3月貿易逆差累計8 630億日元，而上年同期為順差19 257億日元。價格水平回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為0.0%、-0.1%和-0.3%，平均為-0.1%，明顯低于上年同期1.0%的漲幅。

　　新興市場和發展中經濟體受到的沖擊加劇。由于金融體系沖擊和出口大幅下滑造成的實體經濟沖擊幾乎同時發生，新興市場和發展中

　　經濟體經濟增長明顯減速、貨幣大幅貶值、資本外流問題突出，部分過度依賴出口和外資流入的經濟體受到較大沖擊，經濟中長期存在的結構性問題開始顯現。由于外部融資環境及本地區經濟前景惡化，中東歐部分國家一度陷入嚴重的債務困境。

　　(二)國際金融市場概況

　　主要貨幣間匯率寬幅震蕩，美元走強。盡管美國頻繁推出的大幅經濟刺激方案和極度寬松的貨幣政策使市場擔憂美元的長期價值，但由于歐洲、日本等全球其他經濟體衰退的速度和程度超出預期，美元在基本面和流動性等方面的優勢更加明顯，年初以來，美元震蕩走強。截至3月末，歐元兌美元、英鎊兌美元和美元兌日元分別收于1.325美元/歐元和1.433美元/英鎊和98.81日元/美元，美元較年初分別升值5.5%、2.1%和9.1%。

　　倫敦同業拆借市場美元Libor低位波動。2009年1月13日，1年期美元Libor降至2004年5月以來的最低點1.74%，之后有所回升， 3月31日1年期美元Libor為1.97%，較年初下降0.03個百分點；3月31日歐元區1年期同業拆借利率Euribor為1.812%，比年初下降1.24個百分點。

　　主要經濟體國債收益率整體上揚。危機不斷深化引發的信心疲弱和金融體系動蕩抬升了市場風險溢價，加之市場預期各經濟體近期推出的大規模經濟刺激計劃將使未來幾年內政府債券發行量攀升，全球主要國債收益率整體上行。截至3月末，美國、歐元區和日本的10年期國債收益率分別收于2.668%、2.991%和1.347%，比年初分別上升0.4442個、0.0472個和0.1790個百分點。

　　全球主要股市在經歷一輪反彈后微幅下跌。經濟基本面持續惡化使得企業利潤大幅縮水，加之市場對經濟增長前景看淡，年初以來，全球股市延續了危機以來的下跌趨勢。但3月中下旬后，隨著美國政府頻繁推出大力度非常規救市舉措，加之國際經濟金融形勢相對緩和，市場信心有所提振，全球股市整體回升。截至3月末，道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數、道瓊斯歐元區STOXX50指數和日經225指數分別收于7608.9點、1528.6點、2071.1點和8109.5點，較年初分別下跌13.3%、3.1%、15.5%和8.5%。

　　(三)主要經濟體房地產市場走勢

　　美國房地產市場呈現微弱回升跡象。2009年1月和2月，美國全國房價指數環比分別上升了1.7%和0.7%。3月，新房開工數量、新房銷售數量和待售新房數量分別為51.0萬戶、35.6萬戶和31.1萬戶，比上年同期分別下降了48.4%、30.6%和33.7%，降幅有所放緩。

　　歐洲房地產市場持續低迷。英國Halifax房價指數第一季度各月環比漲幅分別為2.0%、-2.3%和-1.9%。受居民收入增長緩慢、房屋購置貸款成本上升、按揭貸款數量下降等影響，西班牙、愛爾蘭、法國、德國、葡萄牙、比利時等國房價持續回落。

　　日本房地產市場降溫跡象明顯。受金融危機影響，外資撤出日本房地產市場，企業、居民對房屋的需求下降，日本房價持續回落。2009年1月1日公布的日本全國平均地價3年來首次出現同比下跌，其中住宅用地下降3.2%，商業用地下降4.7%。在全國2.8萬個調查地點中，地價上漲的僅有23個，是1970年有記錄以來的最低水平。第一季度，新房開工數各月同比分別下滑10.9%、13.1%和24.6%。

　　(四)主要經濟體貨幣政策

　　在經濟前景黯淡和大宗商品價格急劇回落背景下，近期全球物價水平持續回落，部分經濟體出現通貨緊縮苗頭。為應對危機和經濟衰退，主要經濟體央行大幅降低基準利率，部分已至零附近。2009年以來，美聯儲公開市場委員會繼續維持0～0.25%的聯邦基金利率目標區間，日本銀行也宣布繼續將無擔保隔夜拆借利率維持在0.1%的水平。1月15日，歐洲中央銀行將主要再融資利率下調50個基點至2.0%，同時將存貸款便利利差從100個基點重新擴大到200個基點，并于3月5日和4月2日，分別再次下調主要再融資利率50個基點和25個基點至1.25%。1月8日、2月5日和3月5日，英格蘭銀行三度降息各50個基點至0.5%，創建行300多年來新低。除歐央行外，目前主要央行已采取“量化寬松”等非常規貨幣政策措施。

　　專欄 4 2009年以來主要中央銀行采取的非常規貨幣政策

　　2009年以來，國際金融危機對主要經濟體經濟的影響逐步加深。繼創新多種信貸工具向各類機構提供流動性后，英國、瑞士、美國、日本等國的中央銀行在下調政策利率接近零的情況下，進一步采取了以量化寬松為特點的非常規貨幣政策，通過在二級市場上購買包括國債在內的中長期債券等措施繼續向市場注入大量流動性。3月5日，英格蘭銀行宣布將政策利率進一步降低50個基點至歷史最低的0.5%，并于未來3個月投放750億英鎊主要購買期限為5至25年期的普通國債。3月12日，瑞士國家銀行宣布下調其政策利率區間上限25個基點至0.75%，并計劃通過購買私人部門債券和外匯向市場大規模注入流動性。3月18日，美聯儲宣布在維持政策利率于0～0.25%的基礎上，于未來六個月最多購入3000億美元2-10年期的美國國債，并大幅擴大現行的抵押貸款相關證券購買計劃；同日，日本中央銀行宣布維持0.1%的政策利率不變，并將每月購買各期限國債的額度提高至1.8萬億日元。

　　所謂量化寬松，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性的干預方式。與利率杠桿等傳統工具不同，量化寬松被視為一種非常規的工具。2001年至2006年間，在通貨緊縮的長期困擾下，日本中央銀行曾將政策利率降至零并定量購買中長期國債的政策就是一種典型方式。這些政策的最終意圖是通過擴大中央銀行自身的資產負債表，進一步增加貨幣供給，降低中長期市場利率，避免通貨緊縮預期加劇，以促進信貸市場恢復，防止經濟持續惡化。國際金融危機以來，主要經濟體需求持續下降，盡管政策利率已接近零，但金融市場風險溢價仍居高不下，信貸市場緊縮嚴重，通常的以短期利率為主的貨幣政策傳導機制不暢。在此特殊情況下，以量化寬松為特點的非常規貨幣政策成為主要中央銀行對抗通貨緊縮、穩定經濟的必要手段之一。目前來看，主要經濟體激進的貨幣政策促使全球貨幣條件進一步寬松，一定程度上有利于抑制通貨緊縮預期的惡化。不過，在國際金融市場尚未恢復穩定的情況下，這些非常規政策措施對降低市場利率及促進信貸市場恢復的作用還不甚明顯。

　　以量化寬松為特點的非常規貨幣政策同時也蘊藏著較大的風險，對國際金融市場及全球經濟可能產生較為深遠的影響。一是加大了未來全球通貨膨脹的風險。如果中央銀行在經濟復蘇時不能及時回收巨額流動性，可能再次埋下資產泡沫和通貨膨脹的隱患。此外，近年來通貨膨脹帶有明顯的全球性，某個主要中央銀行出現政策失誤就可能給全球帶來通貨膨脹的風險。二是加大了主要貨幣匯率波動的不確定性。盡管前期美元對主要貨幣匯率保持升值，但美聯儲3月18日大量購入債券的聲明一度引發美元貶值。隨著更多經濟體采取量化寬松等非常規的貨幣政策，主要貨幣匯率貶值風險可能加大。三是對主要經濟體債券市場產生影響。大規模購買中長期國債和增加購買普通機構債的政策，短期內或能維持債券收益率在較低水平，但從中長期看，隨著金融市場趨于穩定、經濟逐步恢復，通脹預期強化、利率上升、中央銀行回收流動性等因素可能導致債券價格大幅調整。

　　總體看，目前已經采取或即將采取非常規貨幣政策的中央銀行面臨的主要問題是如何把握好后續政策的力度和制定合理的退出機制。一方面要能夠對抗短期通貨緊縮預期的加強、促進經濟盡快復蘇，另一方面又要能保持幣值的相對穩定，并避免中長期風險的挑戰。尤其是，在經濟復蘇時，如果這些非常規政策退出過快，可能給經濟帶來新的沖擊；但如果退出過慢、流動性回收不夠及時果斷，又存在引發惡性通貨膨脹的風險。

　　(五)國際經濟形勢展望

　　國際貨幣基金組織2009年4月預測，2009年全球經濟增長率將大幅放慢至-1.3%，比2008年的3.2%大幅下降，為二戰以來的最低水平。其中，美國的經濟增長率將從2008年的1.1%下降至-2.8%，歐元區的經濟增長率將從2008年的0.9%下降至-4.2%，日本的經濟增長率將從2008年的-0.6%下降至-6.2%。新興市場與發展中經濟體增長率也將從2008年的6.1%放緩至1.6%。與此同時，發達經濟體、新興市場與發展中經濟體的通貨膨脹率也將分別從2008年的3.4%和9.3%降至2009年的-0.2%和5.7%。

　　展望未來，金融危機繼續蔓延和深化的風險、近期部分主要經濟體出現的微弱的企穩和復蘇跡象能否持續、全球各國應對危機的舉措在遏制衰退與提振信心方面的效力及潛在影響、國際金融體系改革與發展動向、通貨膨脹形勢的不確定性都將成為影響未來全球經濟增長的主要因素。在危機持續深化、各國經濟和就業形勢惡化背景下，各國有必要汲取上世紀三十年代經濟大蕭條的教訓，防止貿易保護主義在內的各種形式的保護主義，共同推進全球經濟復蘇進程。

　　二、宏觀經濟運行分析

　　2009年第一季度，我國國民經濟運行出現了積極變化，整體表現好于預期，擴大內需、促進經濟平穩較快發展的一攬子計劃已初見成效。消費較快增長，投資增速加快，國內需求穩步提高；農業形勢總體穩定，工業生產逐步企穩；社會信心提振，市場預期改善。但也要看到，我國經濟回升的基礎還不穩固，國際金融危機蔓延導致外部需求持續萎縮，經濟下行壓力仍然較大。第一季度，國內生產總值(GDP)為6.6萬億元，同比增長6.1%，增速比上年同期回落4.5個百分點；其中，最終消費、資本形成、貨物和服務凈出口對GDP的貢獻分別為4.3%、2.0%、-0.2%。居民消費價格指數(CPI)同比下降0.6%，上年同期為同比上漲8.0%。貿易順差623億美元，同比上漲53.6%。

　　(一)國內需求穩步提高，國外需求繼續萎縮

　　城鄉居民收入提高，國內市場銷售較快增長。第一季度，城鎮居民人均可支配收入為4 834元，同比增長10.2%，扣除價格因素，實際增長11.2%，增速比上年同期加快7.8個百分點。農村居民人均現金收入1 622元，扣除價格因素，實際增長8.6%，比上年同期回落0.5個百分點。國內市場銷售平穩較快增長。第一季度，社會消費品零售總額同比增長15.0%，扣除價格因素，實際增長15.9%，比上年同期加快3.6個百分點，處于近十年來的相對較高水平。

　　固定資產投資增長加快。第一季度，全社會固定資產投資增長28.8%，增速比上年同期加快4.2個百分點；扣除價格因素后，實際增長30.4%，比上年同期加快15.6個百分點。從項目增長情況看，第一季度，施工項目計劃總投資同比增長26.7%，增速比上年同期加快7.2個百分點；新開工項目計劃總投資同比增長87.7%，增幅比上年同期提高92.1個百分點。

　　對外貿易大幅下降。第一季度，我國實現進出口總額4 287億美元，同比下降24.9%。其中，出口2 455億美元，同比下降19.7%；進口1 832億美元，同比下降30.9%。實現貿易順差623億美元，同比上漲53.6%。第一季度，實際使用外商直接投資218億美元，同比下降20.6%。

　　(二)農業形勢總體穩定，工業生產增長企穩

　　第一季度，第一產業增加值4 700億元，同比增長3.5%，對經濟增長的貢獻率為3.5%；第二產業增加值31 968億元，同比增長5.3%，對經濟增長的貢獻率為43.8%；第三產業增加值29 077億元，同比增長7.4%，對經濟增長的貢獻率為52.7%。

　　農業生產開局良好，糧食播種面積增加。預計2009年全年我國糧食播種面積將達到10 814萬公頃，比上年增加135萬公頃。第一季度，豬牛羊肉產量為1 615萬噸，同比增長6.0%。第一季度，農產品生產價格(指農產品生產者直接出售其產品時的價格)同比下跌5.9%。農業生產資料價格同比漲幅為5.8%，盡管比上年同期大幅降低11.7個百分點，但仍高于農產品生產價格漲幅，農民增收難度加大。

　　工業生產增長企穩。第一季度，全國規模以上工業增加值同比增長5.1%，增幅較上年同期低11.3個百分點；其中3月份增長8.3%，增幅比前兩個月提高4.5個百分點。工業產品銷售率有所下降，第一季度為97.1%，比上年同期低0.6個百分點。中國人民銀行5000戶工業企業調查顯示，第一季度，企業總體經營景氣指數比上季下降5.2個百分點至7.5%，但下降幅度顯著減小；從企業庫存情況看，存貨指數在上年逐季下滑之后，本季度回升6.3個百分點，預示著企業生產可能即將步入活躍期。

　　(三)居民消費價格同比下降

　　受基期因素等影響，居民消費價格同比下降。第一季度各月，同比CPI漲幅分別為1.0%、-1.6%和-1.2%，平均為-0.6%。分類別看，食品價格上漲0.5%，拉動CPI上漲0.1個百分點；非食品價格下降1.0%，拉動CPI下降0.7個百分點。從基期因素和新漲價因素看，基期因素影響較大。第一季度各月，基期因素分別為0.1%、-2.5%和-1.8%，平均為-1.4%；新漲價因素分別為0.9%、0.9%和0.6%，平均為0.8%。

　　專欄 5 正確認識價格指數

　　2008年以來，在國內外多種因素影響下，我國CPI走勢出現較大波動。2008年2月同比CPI漲幅達到8.7%的高點，之后漲幅回落，2009年2月開始出現CPI同比為負的情況。2009年3月，CPI同比下降1.2%，環比漲幅為-0.3%，比2001-2008年3月環比漲幅均值-0.6%高0.3個百分點。由此引發了對價格形勢的討論。有觀點提出，2月份以來，我國同比CPI漲幅已進入負值區間，并且可能持續數月，可以認為我國已經進入了通貨緊縮。也有觀點認為，我國存在一定價格下行的壓力，但尚未形成典型的通貨緊縮。還有觀點認為，主要經濟體央行實行類似量化寬松的貨幣政策，我國國內信貸也從2008年11月份開始持續快速增長，未來有通貨膨脹壓力。要準確地判斷價格走勢，必須要對價格指數和通貨膨脹、通貨緊縮的定義有正確認識。

　　衡量一個國家通貨膨脹或通貨緊縮的指標有很多，如居民消費價格指數(CPI)，生產價格指數(PPI)和GDP縮減指數等。其中，最常用的是CPI。CPI用于衡量居民日常消費商品和服務的價格變動幅度，是貨幣政策決策參考的重要指標。CPI根據對比基期的不同，可分為同比、環比等價格指數。同比價格指數是以上年同月價格為基期的指數，環比價格指數是以上月價格為基期的價格指數。

　　同比價格指數反映價格水平在一年內的變化，可以較好地排除季節因素的影響，但不能反映價格變動的短期趨勢，存在一定滯后性。同比價格漲幅受基期因素和新漲價因素的影響�；谝蛩�，也稱翹尾因素，是指在本年價格環比沒有任何上漲的情況下，由于上年累積的價格上漲所引致的指數上升。新漲價因素，是以上年12月價格為基期的指數，反映從上年12月到報告期的價格變動程度。以2009年3月為例，2009年3月同比CPI下降1.2%，主要是受翹尾因素影響。2009年3月翹尾因素為-1.8%；新漲價因素為0.6%。從2009年全年來看，2009年翹尾因素為-1.2%，這意味著即使2009年各月CPI環比為0，即沒有任何新的降價因素，2009年全年CPI也將下降1.2%。

　　月環比價格指數反映本月與上月相比價格水平上升或下降的幅度，反映了相鄰兩個月的價格變動，顯示了價格近期發展趨勢，是觀察短期價格變化趨勢的重要指標。但在使用該指數時要充分考慮季節因素的影響。比如春節前和春節期間，許多商品和服務的價格會上漲，帶動CPI上行，而節后會有所回落。

　　在判斷價格形勢時，除了正確認識價格指數，還要注意區分通貨緊縮(deflation)和去通貨膨脹(disinflation)，通貨膨脹(inflation)和通貨復脹(reflation)。關于通貨緊縮，有不同的定義，單因素論認為總體價格水平持續下降即為通貨緊縮；雙因素論認為總體價格水平和貨幣供應量持續下降同時發生意味著通貨緊縮；三因素論則認為還應當具有經濟增長持續下降的特征才能稱為通貨緊縮。與通貨緊縮時總體價格水平持續下降不同，去通貨膨脹指的是通貨膨脹率的下降，通常在較高通貨膨脹之后發生，此時，許多前期快速上漲的商品價格可能快速回落，但總體價格水平仍在上升，只是上升速度大幅減緩。與通貨膨脹時價格總水平持續上漲不同，通貨復脹指的是通過增加貨幣供給等方式刺激經濟以走出通貨緊縮，它是在經濟衰退、價格總水平持續下降后經濟從谷底開始恢復、價格總水平開始回升的那段時間。一般而言，通貨膨脹與通貨緊縮相對，而去通貨膨脹則與通貨復脹相對。

　　總體看，在分析價格形勢時，必須綜合分析同比和環比價格指數，找出影響價格走勢的主要因素，并結合其他宏觀經濟指標走勢，謹慎判斷。

　　生產價格降幅大于居民消費價格。第一季度，工業品出廠價格同比下降4.6%，各月同比降幅分別為3.3%、4.5%和6.0%。原材料、燃料、動力購進價格同比下降7.1%，各月降幅分別為5.3%、7.1%和8.9%。農業生產資料價格同比上漲5.8%，各月漲幅分別為9.7%、6.8%和1.3%。

　　進口價格降幅大于出口價格。第一季度，進口價格各月同比漲幅分別為-10.6%、-17.6%和-18.5%，平均為-15.6%；出口價格各月同比漲幅分別為2.3%、-2.5%和-5.6%，平均為-1.9%。進口價格同比大幅下降主要是受國際大宗商品價格大幅下跌影響。第一季度，紐約商品交易所原油期貨價格和布倫特原油現貨當季平均價格分別比上季度下降26.7%和19.8%，比上年同期下降55.7%和53.9%；倫敦金屬交易所銅和鋁現貨當季平均價格分別比上季度下降12.7%和25.7%，比上年同期下降55.7%和50.2%。

　　勞動報酬同比漲幅明顯回落。第一季度，全國城鎮單位在崗職工月平均工資為2 466元，同比增長13.4%，比上年同期回落4.9個百分點。其中，城鎮國有經濟單位為2655.7元，增長14.5%；城鎮集體經濟單位為1510.7元，增長16.1%；城鎮其他經濟類型單位為2344.7元，增長11.2%。

　　GDP縮減指數同比大幅回落。第一季度我國GDP為6.6萬億元，實際增長率為6.1%，GDP縮減指數(按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率)為-2.4%，比上年同期回落10.5個百分點，比上年回落9.6個百分點。

　　推進資源性產品價格改革。國家發展和改革委員會根據完善后的成品油價格形成機制，并結合國際市場油價變化情況，先后兩次調整成品油價格。1月15日起，將每噸汽、柴油價格分別下調140元和160元；3月25日起，將每噸汽、柴油價格分別提高290元和180元。為更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用，需繼續完善資源性產品價格形成機制，改革和完善資源稅制度，適時出臺資源稅改革方案。

　　(四)財政收入同比下降，財政支出保持較快增長

　　第一季度，全國財政收入14 642億元，同比下降8.3%；財政支出12 811億元，同比增長34.8%；收支相抵，實現財政盈余1 831億元，比上年同期減少4 634億元。全國財政收入中稅收收入13 024億元，同比下降10.3%。其中，進口產品增值稅和消費稅、企業所得稅、關稅分別同比下降15.8%、16.7%和23.9%。

　　第一季度財政收入同比下降的主要原因：一是經濟增長放緩，企業效益下滑，財政收入來源減少；二是實施積極的財政政策，進行結構性減稅，包括下調證券交易印花稅稅率及單邊征收、增值稅轉型改革減稅、減免個人所得稅、幾次提高部分商品出口退稅率等，政策性減收較多。第一季度財政支出增幅較高，與擴大內需、促進經濟平穩較快發展的一攬子計劃的實施密切相關。

　　(五)國際收支繼續保持順差

　　第一季度，我國國際收支狀況基本穩定，總體仍保持順差。截至3月末，國家外匯儲備余額為1.95萬億美元，較2008年末增加77億美元，外匯儲備增長趨緩。

　　外債總規�；境制�，期限結構有所改善。2008年末，我國外債余額為3 747億美元，比上年末增長0.3%，增速同比回落15.4個百分點。其中，登記外債余額為2 606億美元，比上年末上升8.4%；短期外債余額為2 108億美元，比上年末下降4.2%，占全部外債的56.3%，占比較上年末下降2.6個百分點。

　　(六)行業分析

　　工業生產逐步企穩，但企業經濟效益總體下滑。第一季度，39個工業大類中，33個行業工業增加值同比增長，6個行業工業增加值同比下降；12個行業利潤同比增長，23個行業利潤同比下降，4個行業出現虧損。煤電油運供求形勢總體較為寬松。第一季度，原煤產量和貨運量分別為6.0億噸和57.8億噸，同比分別增長6.3%和4.4%；原油產量和發電量分別為4 065.2萬噸和7 797億千瓦時，同比分別下降1.6%和2.0%。

　　1.房地產行業

　　第一季度，在各項政策作用下，全國商品房銷售面積和銷售額同比回升，房地產開發投資同比增幅雖然仍有較大幅度回落，但比1-2月有所提高。房屋銷售價格同比繼續下降，但環比上漲。

　　房地產開發投資同比增幅比上年同期大幅回落，但比1-2月有所提高。第一季度，全國完成房地產開發投資4 880億元，同比增長4.1%，增幅比上年同期回落28.2個百分點，但比1-2月提高3.1個百分點。其中，住宅投資3 422億元，同比增長3.2%，增幅比上年同期回落31.5個百分點。第一季度，全國完成土地購置面積4 742萬平方米，同比下降40.1%；房屋新開工面積2.0億平方米，同比下降16.2%。

　　商品房銷售面積和銷售額出現同比回升。第一季度，全國商品房累計銷售面積1.1億平方米，同比增長8.2%，為2008年第二季度以來連續三個季度負增長后的首次正增長。全國商品房累計銷售額 5 059億元，同比增長23.1%，比上年同期提高21.6個百分點。

　　房屋銷售價格同比繼續下降，但環比上漲。2009年3月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比下降1.3%，降幅比2月份擴大0.1個百分點，已連續四個月下降；但環比上漲0.2%，為2008年8月以來連續七個月負增長后的首次上漲。其中，新建住房銷售價格同比下降1.9%，環比上漲0.1%；二手住房銷售價格同比下降0.4%，環比上漲0.3%。第一季度，全國70個大中城市中環比房價出現下降的城市數逐月減少，1-3月份分別為46個、37個和22個。

　　商業性房地產貸款余額增幅同比回落，環比小幅回升。截至2009年3月末，全國商業性房地產貸款余額為5.67萬億元，同比增長12.7%，增幅比上年同期低13個百分點，但比年初高2.3個百分點，比2月末高2.6個百分點。其中，房地產開發貸款余額為2.17萬億元，同比增長16.3%，增幅比上年同期低2.8個百分點；購房貸款余額為3.49萬億元，同比增長10.6%，比上年同期低19.2個百分點。第一季度房地產貸款余額新增3 364億元，同比多增1 403億元。其中，房地產開發貸款新增2 218億元，同比多增1 257億元；購房貸款新增1 149億元，同比多增146億元。

　　2.鋼鐵行業

　　第一季度，鋼鐵需求繼續減弱，鋼鐵生產總量過剩，國內市場供大于求，鋼價全面下跌，處于低位盤整階段，鋼鐵企業整體虧損。

　　鋼鐵需求繼續減弱。受當季房地產開發投資依然低迷等因素影響，國內用鋼行業需求仍未完全啟動。國際市場鋼材需求仍處于萎縮狀態，第一季度我國鋼材、鋼坯折合成粗鋼凈出口112億噸，比上年同期下降85.5%，鋼材凈出口大幅下滑增加了國內市場的供需矛盾。

　　鋼鐵生產總量過剩。據中國鋼鐵工業協會統計，2008年底我國鋼鐵產能達6.6億噸，過剩1.6億噸，這意味著相對目前的市場需求，中國鋼鐵市場至少有將近20%的產能過剩。2009年第一季度生產鋼材1.4億噸，同比增長2.8%。在第一季度市場需求明顯減弱的情況下，鋼鐵生產總量過高，供應繼續增長，造成國內市場供大于求。

　　鋼材價格全面下跌，處于低位盤整階段。由于2008年末鋼材社會庫存偏低，2009年初貿易商補充庫存，國內鋼材價格恢復性上漲。但2月中旬以后鋼材市場供大于求，價格明顯回落。3月末，國內鋼材價格綜合指數為97.6，較年初下降5.7點，較2008年同期下降44.7點，降幅分別為5.5%和31.4%。

　　鋼鐵企業整體虧損。雖然各鋼鐵企業降低生產成本、壓縮各項費用的工作初見成效，但由于鋼材價格整體處于低位盤整階段，鋼鐵企業整體仍處于虧損狀態。第一季度，72戶大中型鋼鐵企業中有25戶企業虧損，虧損面達34.7%，比上年同期提高23.6個百分點；整體虧損33.1億元，與上年第一季度實現利潤441.6億元形成明顯的反差。

　　2009年3月，國務院頒發了《鋼鐵產業調整和振興規劃》，提出鋼鐵行業要按照保增長、擴內需、調結構的總體要求，統籌國內外兩個市場，以控制總量、淘汰落后、企業重組、技術改造、優化布局為重點，著力推動鋼鐵產業結構調整和優化升級，切實增強企業素質和國際競爭力，加快鋼鐵產業由大到強的轉變。