疑問2

　　30個交易日從何處算？

　　內容：除了對轉讓比例有所限定外，《辦法》還對國有股的轉讓價格做了限定，《辦法》24條規定，國有股東協議轉讓上市公司股份的價格應當以上市公司股份轉讓信息公告日（經批準不須公開股份轉讓信息的，以股份轉讓協議簽署日為準，下同）前30個交易日的每日加權平均價格算術平均值為基礎確定；確需折價的，其最低價格不得低于該算術平均值的90%。

　　解讀：國資委方面解釋說，至于確定信息公告前30個交易日股票每日加權平均價格的算術平均值作為基數的規定，是參照了證監會《上市公司收購管理辦法》第三十五條的規定：即“要約收購價格低于提示性公告日前30個交易日該種股票的每日加權平均價格的算術平均值的，收購人聘請的財務顧問應當就該種股票前6個月的交易情況進行分析”。同時，確定以信息公告日前30個股票交易價格的平均值為定價基礎，也是防止市場操縱的必要措施。

　　至于為何其最低價格不得低于該算術平均值的90%，國資委方面解釋，其主要也是參照了證監會《證券發行暫行辦法》的有關規定，即上市公司向戰略投資者定向增發股票時，股票增發價格按不低于股票均價的90%確定。同時，參照了其他幾個因素：一是在境外成熟證券市場上，上市公司股份的大額協議轉讓大多有一定比例的折價；二是考慮到受讓方協議受讓股份后要鎖定一段時間，不能立即變現，要承擔鎖定期的風險；三是如國有股東在二級市場上變現所持上市公司股票，可能會引起股價下跌，國有股出售收入實際上可能會小于協議轉讓收入。

　　疑問：有人對于《辦法》所規定的前30個交易日存在一定的質疑，前30個交易日是向前遞延的前30個交易日，還是公司股份轉讓信息公告日前任意一段時間的30個交易日呢？

　　解釋：鄭名偉認為，“30個交易日一般指延續的30個交易日。不可以鉆這個空子，如果是轉讓協議簽署隨便前30個交易日都行，那么規定這個有什么意義呢”？

　　李曙光對記者說：“這屬于立法技術問題，如果在實際操作過程中出現問題，立法部門應該會出面解釋，這個問題不用擔心�！�

　　疑問3

　　監管尺度是否過嚴？

　　雖然從國資委角度看，《辦法》出臺可以避免國有資產的流失，讓國有資產的轉讓進入一個有序可控的通道，但從資產市場的角度看，這些規定將會減少資本市場運作的效率。廈門大學金融系客座教授余云輝就認為，證券市場限定多少股票多少年之內不能流通，這本身就降低了中國資本市場的效率，這是一個很重要的標志。中國的資本市場是低效的，低效的標志有幾個方面。第一是融資低效，第二個是流通低效，大股東要分幾年流通，第三個是定向增發要一年之后才能流通。這樣一個資本市場是無法適應國際競爭的，在國際市場上也缺乏競爭力。

　　鄭名偉也預測認為，從整個經濟發展來說，5%是一個試點，出現問題可以修改，如果太快太猛，可能一下都把閘門打開不好收拾，所以5%的比例可能會越來越高。5%需要國資委同意，如果國內這么多家國有控股上市企業，都等待國資委審批的話，這個效率可能會很低�！拔矣X得這可能是試探性的動作，會逐漸尋找一個合適的比例，步子會越來越快�！编嵜麄ケ硎�。

　　對于《辦法》出臺的意義，李曙光認為在于為國有資產的退出提供了一個通道，“我們很早以前就提出了國有企業重組，國有企業的有進有退，但國有企業如何退出卻沒有規定，很多應該賣的國有資產不知道怎么賣，賣可能違規，有的偷著賣，這樣就比較亂了，而《辦法》的出臺就讓上市公司國有股權可以有序退出，另外減持超過5%和3%的要備案，這樣可以保持可控性——涉及到國計民生的、高新技術的國有企業減持，國資委就可以監控了”。