上周五，上證綜指以上漲165點收盤，漲幅4.58％，也是上證綜指自今年1月15日以來的第二大單日漲幅。

　　就在人們紛紛揣測利好的時候，國資委在其網站悄然掛出了《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》以及《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》，對上市公司國有股權轉讓、受讓進行規范。

　　雖然在中國政法大學李曙光教授等人看來，此舉是國資委開的一個好頭，對市場是一個利好，但對于這些有助于穩定資本市場的新規來說，部分操作的細則依然有待出臺。

　　疑問1

　　三年減持不超過5%是否有漏？

　　內容：這三個文件中，最為市場所矚目的就是對國有股轉讓份額的規定，《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）規定，對于總股本不超過10億股的上市公司國有控股股東，在連續三個會計年度內通過證券交易系統累計凈轉讓股份的比例未達到上市公司總股本的5%，且不涉及上市公司控制權轉移的，可由企業按內部決策程序自主決定；超過5%或者雖然不超過5%但會造成上市公司控制權轉移的，須報經國有資產監督管理機構審核批準后實施。而對于總股本超過10億股的上市公司，國有控股股東在連續三個會計年度內累計凈轉讓股份的數量未達到5000萬股或累計凈轉讓股份的比例未達到上市公司總股本的3%，可由企業按內部決策程序自主決定，而超過這兩個比例限制的，則須報國資委備案。

　　解讀： 對于這兩個條件的公司都以三年為一個會計年度計算的理由，國資委解釋說，主要是考慮國有控股股東凈轉讓股份的時間不能無限期累計，必須劃分一個時間段。該時間段的確定參考了以下規定：一是《公司法》中關于股份公司董事會任期不得超過三年的有關規定；二是國資委對企業負責人任期三年考核的相關規定。通過設定時間段和具體的凈轉讓比例，可以使市場對一定時期內國有控股股東所持上市公司股份進入二級市場的最大流通量有一個明確的預期，進而有利于證券市場穩定，保護中小投資者利益。

　　疑問：對于國資委三年累計不超過5%和3%的規定，銀河證券首席經濟學家左小蕾就提出疑問：“三年之內減持股份不超過總股本5%，如果說賣掉50%，又買回45%，中間頻繁這樣做可以吧？三年來之內你不超過5%，我買了賣，賣了買，這個東西有規定嗎？”

　　解釋：“怎么去理解這5％呢？新法規規定的三個會計年度控股股東減持不超過5%，是指每一次交易累計沒有超過5％，而不是等到三個會計年度結束時再計算累計是否賣出5％。這里面有一個法律責任的問題，比如違反了這個規定，不會等到第三個會計年度才追究責任�！睆V東恒通程律師事務所律師鄭名偉稱。

　　“不過就我的了解而言，很多法律都是上有政策下有對策的�！编嵜麄シ治稣f，“比如不超過5％，我買4％然后賣出，進進出出好幾回。這不需要國資委申批，只要公司的決策機構決定就行了。當然這些問題是不是很嚴重，對股市的影響大不大，則需要在具體實施的過程中去看。如果這些問題的影響不是很嚴重，或者上市公司這樣操作得不償失，那么就不用改變”。