境外上市論壇對話實錄：李耀

　　主持人：大家可能非常熟悉IFC，很高興請到李耀博士來做一個講演。

　　李耀：非常感謝，大家過國際金融公司這個機會，和大家介紹一下國際金融公司，交流一下國際金融公司如何和中國私營企業一起發展共同進步的基本情況。國際公司向來希望向民營企業和私營公司學習。

　　今天向大家介紹的題目是國際金融公司支持中國私營企業發展。一個是國際金融公司介紹，第二個國際金融公司在中國的投資情況，第三個是我們投融資的特點，最后談一下國際金融公司為私營部門帶來的價值。這也是為什么要和國際金融公司合作。

　　第一部分簡單介紹一下IFC，大家可以看到IFC是世界銀行集團非常重要的成員，1945年成立的世界銀行，叫國際復興

　　IFC成立有自己宗旨就是促進民營企業發展，我們是支持非國有企業，我們不需要政府擔保我們可以帶動國際資本的投資，大家可以看到IFC世界銀行里面兩個比較活躍的機構，一目了然講世界銀行支持政府做事情，IFC支持民營部門支持私營企業去發展，這是截然不同的兩個組織又是在整個集團里面的。 我們宗旨、口號很清楚就是發展民營企業改善人民生活，所以很多民營機構到我們那感到非常高興。我們的使命就是發展非公有制經濟，通過投資、自我資金的投放、另外一個融資、第三個提供咨詢，通過這樣三個手段實現我們的使命。

　　IFC有174個股東現在又增加了，這是顯示我們股東的結構。我們業績是挺好的，在全世界超過100個發展中國家有投資，而且我們很自豪說是發展中國家支持私營部門最大的融資來源，我們支持各種各樣的工業企業和其他領域的，我們叫實業部門和金融領域兩個部門的投資。

　　我們有非常多樣的投資服務，可以動員其他投資的能力以及提供咨詢服務，下面詳細向大家介紹一下提供這幾個服務的類型，一個就是最大量的投資是貸款，貸款是根據以市場為基礎的硬通貨貸款，最近也發行成功

　　第二部分介紹一下IFC在中國的投資情況，通過這方面的介紹大家對于上一部分情況有一個感性的認識，在華投資分布可以看出來，主要集中在沿海地區，稍微比較發達的地方，比如渤海地區，長江三角洲，珠江三角洲，以及內陸的四川地區，這由于我們對這些地方私營部門比較發達，吸引了國際金融公司我們希望這樣的圖不斷往西邊延伸可以在中國全境都有投資。

　　我們在中國可以開展什么業務？剛才講到IFC通常的業務，在中國也可以開展全面的服務，比如項目融資，這是一個非常典型的IFC融資，可以提供股本，可以提供長期貸款，另外可以通過帶動其他項目融資的辦法繼續支持企業，這就是所謂的銀團貸款，另外我們在金融行業也比較關注，做很多金融行業的投資，比如銀行保險等等，另外在中國可以做很多咨詢服務工作，包括項目的包裝，民營化體制改革等等，給政府和企業提供技術援助，這是我們在中國能夠開展的一系列業務。

　　我們投資和融資的特點貸款很清楚，是硬通貨市場利率長期貸款。股本是小額的參與者，比如對一個企業投入100-200萬美元占5%、10%，我們不參與直接的管理，而且是長期投資人，超過八年，或十年。韓國著名的企業LG我們投資超過30年時間，這是非常成功的，我們做股本投資希望有一個退出的機制，在未來多少年可以退出，但是大家可以想到上市是一個比較順理成章的，不一定非要上市，按照市場的規律按照我們投資的組合和投資的結構。

　　在中國投資發展非常快，我們已經超過20億美元，這兩年已經超過85個近90個項目，在過去四年里面投資的速度大幅度提高，今年到明年6月份繼續投資4到5億美元，所以我們是相當活躍的。這個圖可以向大家展示一下國際金融公司在中國的戰略，國際金融公司175個主權國家擁有，是一個國際多邊組織，中國政府占2.5%的股份，和中國的戰略密切相關的就是本土的民營企業環境和可持續發展的產業，其他的市場國營企業改造等五部分是我們在中國五大戰略或戰略支柱支撐我們在中國積極投資。由于像其他的投資人一樣，我們有自己的使命，所以是最活躍的基金之一。 我們產品不用詳細說了，根據市場的監管規則允許和企業需要我們提供各種各樣的產品，也相應的與各種各樣投資方式結合在一起設計我們投資方式。

　　我們采用的方法，有四點，一個靈活的貸款，第二國家風險降低，第三小額股本參與，第四個提高信用。我們希望通過這四點在市場上發揮我們獨特的作用。

　　下面說一下IFC在中國尋求合作伙伴，這就是我今天來這地方主要目的，為什么我們能夠成為合作伙伴，為什么我們可以帶來價值？您為什么需要我們？IFC競爭優勢在什么地方？我們引以自豪的，我自己總結并且通過長期的市場調查，覺得IFC全球經驗，長期伙伴、市場信用。IFC帶來全球的成熟市場經驗，是一個長期合作伙伴，這一點非常重要，IFC不同一般的投資機構，不同一般的私募基金，是一個長期的，并不是我們是一個熱錢，比如公司尋求上市做一個小的股東上市以后退出賺一個熱錢，經過幾年十幾年的培養，使企業成為一個非常現代化的企業，我們到來無論貸款還是股權投資可以幫助企業提升在資本市場和金融市場上的形象，我們可以幫助企業做一些事情，可以為民營部門帶來一些價值，主要列舉一些領域，可以幫助企業提高公司治理結構的水平，這是我們引以自豪的，可以幫助企業提高財務透明度，這不是我們有能力，是依靠市場上的合作伙伴，比如普華永道等等，IFC是一個推動器幫助企業達到國際水準的的環境，社會方面的標準，通過長期合作IFC會不斷提供要求，市場銀行的標準，企業從第一天開始努力，不是第一天可以達到，而是兩年三年慢慢達到這些。另外還帶動其他的合作伙伴，另外我

　　選擇項目的條件，不要太拘泥于這些數字，我想講的最重要我們支持的是非國有企業，企業要有一定的規模，我們講企業總投資規模只是一個指標，更看重是跟企業互動的過程，企業要有一個好的商業計劃，企業能有清晰的戰略可以和IFC談起來，看看我們如何發展，同時需要IFC什么資源，IFC在哪方面可以幫助你，這就是一個互動的過程，對我們來講就是一個推動民營企業發展的過程。對于企業來講我們總是希望企業主營業務突出一點，有高速度經營管理隊伍，有開闊的胸懷和比較有前瞻性的戰略，希望成為國際水準，有長期戰略，愿意采取公正透明的公司治理機制，愿意采用明晰的財務會計制度，這是IFC發現企業的基礎，只有企業有了這樣一些基本的理念和價值取向的時候大家就有一定合作的基礎。

　　理想的合作伙伴就是簡單介紹一下，可以看現有企業的擴建，也可以看新的企業的籌建，這方面都是靈活的，當然企業得有融資的需求，我們列出來理想合作伙伴是非常理想狀態，IFC好處就是可以從交流開始，逐漸培養，我們和中國非常好的民營企業，我們打交道很長時間，可能一開始沒有非常好的項目，但是大家可以交流可以探討發展中國民營企業的經驗和教訓，逐漸交流一下發展的戰略，逐漸就可以開發出一些很好的想法，以及一些項目出來，這就是互動的過程。

　　總之IFC是一個比較保守的機構，我們貸款和股本額之間有一定要求的，你說拿很少的一點點股本金能撬動巨額貸款，在資本市場很難行得通，這要求企業有很穩定的財務，貸款與股本的比例是50：50，不是嚴格控制在這，但是這是我們努力的方向，對于任何中國民營企業都是這樣，財務上要穩健不能冒進，必須考慮企業的財務流動風險等等，IFC想通過這些要求使得民營企業私營部門不斷地處于比較穩健的狀態，可以抵御各種各樣的金融風險。

　　這圖向大家再次概括一下，IFC到底是一個什么機構？IFC就是一個公共基金的資源和商業銀行的靈活性融為一體的機構，可能大家成天接觸私募基金，而我們是一個公共基金，我們用的錢是175個國家政府給我們錢，這也像一個基金，我們同時可以提供貸款等等比較靈活，我們可以把一些產業，新興市場的商業特長可持續發展的理念結合起來，通過我們具體的手段，比如技術援助長期投資帶動資本流動、咨詢服務等等可以貫徹我們意圖，實現我們可持續發展的目標。多元角色無非就是投資、資源動員、和咨詢服務。

　　IFC作為投資伙伴可以帶來價值有自己的優勢，剛才也講了，再次重復一下，如果大家感興趣可以繼續交流，無非在具體的項目實施過程中，IFC會兢兢業業做一些具體的事情，工作程序很簡單，看起來很復雜，實際上就是一個互動的過程，IFC希望能夠和企業有一個想法開始一直到跟蹤監督，國際公司是一個長期的合作伙伴，并不是說我們就把這個錢投下去就行了，而是有一個非常嚴格的監督過程。我們會有一個雙方的配合，IFC會做周全的評估工作，作為企業來講也要做配合的工作完成這樣一個交易。這就是我們的項目在中國投資近90個項目，列舉了一些。不知道大家是不是覺得IFC是一個值得合作的合作伙伴，謝謝！

　　提問：大家可能感覺IFC在

　　對于民營企業比如剛才講到新建項目和擴建項目都會有投資，對于你們投資每一個項目里面有沒有一個詳細的規模限制？

　　李耀：自從IFC支持張宏偉東方集團之后，標志著IFC在中國投資進入新的時期，以前是支持很多跨國公司在中國投資轉變為主要集中支持本土的民營企業，剛才提到向中西部發展問題，這不僅是IFC思考的問題，也是中國政府思考的問題，如何在中西部有更多的外國投資去，IFC在96年開始在四川投資很多企業，但是一個現實問題，因為IFC確實是一個很小的機構，4、5億美元對我們來講是很大的數字，但是對于中國企業是很小的數字，我們在中西部發展盡可能花更多時間，但是遺憾的是中西部發展的步伐水平還是不如沿海，因此找非常好的，有代表性的，可以持續發展的，可以不斷達到國際水準的民營企業方面，我們花的力氣比東部大得多，但是收獲沒有東部大，因此會繼續努力。

　　關于擴建和新建項目沒有區別，我們發展在中國的投資非常積極，有任何好的項目，不管是完全新的項目還是一個擴建，并不分，分的只是這個項目商業前景如何？能不能把商業成功和社會影響力完美結合起來，只要能達到這樣的效果，無論擴建新建我們都非常積極的支持。

　　提問：貴公司在研發方面是不是有所創新，在和高校聯合研發方面有沒有意向？

　　李耀：第一IFC是一個國際多變機構，我們和世界銀行在一起叫知識銀行，無論產品方面還是自己對于發展中國家認識方面投入了大量的精力，至于和高校之間的合作我們是通過一些商業化的項目運營，而不是直接去支持一些科研的項目，但是我們確確實實對于好的技術轉換，對于可持續發展，比如IFC和清華大學一些風險投資基金在支持新的技術轉換和成果方面，我們是做了一些嘗試，因為是從這個角度而不是直接來參與研發角度來支持這樣一個科研成果的轉換。

　　提問：看到IFC主要為民營機構提供服務的，但是看到您五個服務領域也有國有企業改制的服務，不知道IFC在這方面具體提供哪些服務？

　　李耀：國有企業改革下星期有一個新的研究報告出來，中國國有企業改革方面，我們投入大量精力一方面是研究，另外一個實際的工作，我們是推動或者參與一些民營企業改造收購國有企業的動作，或者推動國有企業的私有化，這是符合支持私營部門或支持民營部門的舉動，比如我們和信息化集團成功收購一個國有企業，而且IFC在里面做了小的股權投資，這樣使得大家有信心進一步改造國有企業，另外IFC能夠提供自己的價值，所謂的技術或產業的特長等等來幫助民營企業收購，或者改造更加成功，因此支持國有企業改革改造是國際公司非常重要的業務領域。

　　提問：是不是可以支持MBO的貸款？你們需要什么樣信譽保證和條件？

　　李耀：這是無庸置疑的，幾乎我們每天都遇到這樣的問題，但遺憾的是IFC由于是一個國際金融機構，一個被中國政府認為外資機構的投資者，因此我們在中國幾乎不可能直接向管理層去提供資金的支持，但是我們可以通過結構構建的辦法能夠實現這樣一個目標，比如我們最近投資張裕葡萄酒就是比較典型的MBO，但是沒有把錢給管理層收購，我們作為投資人參與進去，使得這交易可以完成，有時候大家希望做一些借款等等，IFC并不排斥，以前這方面很難想象的，因為傳統上是一個項目融資的機構，但是現在越來越大膽地在考慮這些事情，如果能有一些政策允許的，能夠在中國法律框架以內可以走通的，而且可以符合所有的信貸標準，我們是愿意大膽嘗試的，問題核心是大家要大膽嘗試要去談最后考慮一個項目出來。