德隆唐氏：

　　初級資本市場下的唐吉珂德

　　沒有一個案件像德隆這樣，在法律上引發(fā)如此巨大的震動。2006年1月1日，德隆案尚未審結(jié)，新《公司法》和新《證券法》已經(jīng)正式施行

　　文 本刊記者 馬麗

　　一個在中國資本市場上呼風喚雨十多年的企業(yè)帝國，如今已經(jīng)成為了歷史。它存在的十八年，或許沒有人提起，但是它覆滅的兩個月，沒有人會忘記。因為它與中國金融體制的完善連在了一起。

　　2004年4月14日，對德隆來說是一個刻骨銘心的日子。這一天，德隆“老三股”集體雪崩；這天以后，德隆不可逆轉(zhuǎn)地走向了死亡。

　　目前已在武漢蔡甸監(jiān)獄服刑近兩年的唐萬新，或許當天并沒有意識到這一天會成為德隆的末日。

　　數(shù)周之內(nèi)，德隆就輕而易舉地將過去5年的漲幅盡數(shù)抹去，流通市值從最高峰時的206.8億元降到2004年5月25日的50.06億元，蒸發(fā)了160億元之巨；市場之外，多家銀行和上市公司深陷德隆黑洞，為求自保，又展開了瓜分德隆資產(chǎn)的競爭。至此，曾經(jīng)為德隆創(chuàng)下不朽神話的“三駕馬車”終于車仰馬翻 。

　　德隆敗局已定，只是唐萬新不自覺。他或許以為這只是一次休克，萬丈雄心的他還可以對德隆來一次休克療法。

　　然而湘火炬與合金投資吸收合并案，未被證監(jiān)會受理；“羅布泊鉀鹽”項目未獲開發(fā)銀行貸款；賣掉ST中燕，仍不能阻止危機的火速惡化。更為致命的是，先后與民生銀行、美國機電基金、JP摩根、高盛中國等企業(yè)商談的拯救計劃，均告失敗。

　　至此，唐萬新還是沒有放棄。但是2006年4月29日，武漢市中院的一紙判決徹底結(jié)束了他的帝國夢，結(jié)束了德隆系十年來在資本市場的叱咤風云，也結(jié)束了德隆以資本為紐帶整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的理念。

　　武漢市中院以變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格罪判處德隆總裁唐萬新有期徒刑8年，并處罰金人民幣40萬元。

　　根據(jù)該判決，德隆非法、變相吸收公眾存款437億元，其中未兌付資金余額為167億余元人民幣。在操作過程中共動用了24705個股東賬戶，采取連續(xù)買賣、自買自賣等方式，長期制造“老三股”價格異常波動，股票價格長期居高，非法獲利98.61億元。

　　從“熊市不倒翁”到“領(lǐng)跌明星”，德隆的股市神話原來是一段自彈自唱的表演。

　　“借助中國資本市場的力量，對沒有形成高度壟斷的行業(yè)進行市場重組”。這是德隆的理念，也是唐萬新的夢想。

　　然而當夢想照進現(xiàn)實，一切都變了味道。為了實業(yè)運作資本，但是運作的手段讓德隆陷入資本的泥潭無法自拔。到了最后，非但沒有為實業(yè)注入新的活力，還要倚賴實業(yè)填補金融的漏洞，最終拖垮了實業(yè)。

　　德隆死了，死于銀根緊縮還是產(chǎn)業(yè)鏈漫長，這個爭論已經(jīng)不重要了。站在改革開放三十年的時點上，我們更愿意說德隆是體制縱容下的玩火自焚。

　　2001年，中國的監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了根本變化。從這一年開始，中國證券市場結(jié)束持續(xù)了十余年的以“發(fā)展”為主旋律的“發(fā)展”與“規(guī)范”二重奏，開啟了“規(guī)范”奏出強音的時代。

　　德隆已經(jīng)嗅到了這種變化，但是這個踏上失控列車的龐然大物已經(jīng)無法回頭。

　　德隆的覆滅，是一個制度逐漸完善的代價。從某種意義上說，德隆的死是必然的，今天即使沒有德隆的玩火自焚，也會有另外一個企業(yè)試探雷區(qū)。

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