Value價(jià)值：2004年最有價(jià)值的十本商業(yè)類圖書(4)

　　《從資本家手中拯救資本主義》

　　經(jīng)濟(jì)史家都注意到這樣一個(gè)事實(shí)，那就是在二十世紀(jì)初，曾出現(xiàn)過一個(gè)全球化進(jìn)程加快和市場(chǎng)迅速擴(kuò)張的時(shí)期，當(dāng)時(shí)全球金融市場(chǎng)很是發(fā)達(dá)和開放。但在一次大戰(zhàn)和二次大戰(zhàn)時(shí) 期，世界主要的資本主義國(guó)家的金融市場(chǎng)都出現(xiàn)了大倒退，政府控制了金融市場(chǎng)，甚至對(duì)銀行系統(tǒng)實(shí)行了大規(guī)模國(guó)有化。像日本在1918年以前銀行業(yè)的進(jìn)入沒有限制，只要滿足最低的資本金要求即可。在1920年，日本的銀行超過2000家，而在一戰(zhàn)前，最大的5家財(cái)閥銀行只占有20.5％的存款。1927年日本爆發(fā)了銀行業(yè)危機(jī)，政府開始鼓勵(lì)銀行的集中合并和加以控制，到了1945年只剩下了65家銀行。最重要的是，日本原有的活躍的直接金融市場(chǎng)遭到了毀滅。1929年，日本大企業(yè)的負(fù)債中26％是債券，17％是銀行借款；1936年，債券融資比例降到14％，銀行借款上升到24％；1943年時(shí)，47％是銀行債務(wù)，債務(wù)只占6％。

　　大倒退直到1980年才開始有所扭轉(zhuǎn)，期間金融市場(chǎng)功能的喪失是驚人的。《從資本家手中拯救資本主義》的作者拉詹和津加萊斯選取了1913年和1980年的十四個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)據(jù)，首先發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)蓄存款相對(duì)于GDP的比例，從1913年到1980年，這些比例下降了20％，顯示在20世紀(jì)早期，銀行在分配儲(chǔ)蓄方面具有更大的作用。

　　那么，直接金融市場(chǎng)又是如何呢？更加不妙，股票市場(chǎng)總市值與GDP的比例在1980年只有1913年水平的一半。事實(shí)上，除了美國(guó)和挪威，其他國(guó)家在1980年這個(gè)指標(biāo)都低于1913年的水平。挪威之所以突出，是因?yàn)樗�發(fā)現(xiàn)了油田，在石油危機(jī)時(shí)導(dǎo)致了公司股價(jià)暴漲。而在1913年，英國(guó)、比利時(shí)和法國(guó)乃至日本的股市都比美國(guó)發(fā)達(dá)，到1980年卻驚人地衰退了，以股票市場(chǎng)市值/GDP指標(biāo)量化的話，英國(guó)從1.09跌至0.38，法國(guó)從0.78跌至0.09，奧地利和比利時(shí)最慘，分別從0.76和0.99跌到0.03和0.09；美國(guó)在1913年是0.39，1980年是0.46，也只是勉強(qiáng)維持而已。

　　究竟是什么造成了世界金融市場(chǎng)的巨變？

　　拉詹和津加萊斯的解釋獨(dú)辟蹊徑，他們認(rèn)為，包括金融市場(chǎng)在內(nèi)的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要一系列良好的政治環(huán)境，它至少面臨著兩個(gè)方面的威脅：第一個(gè)威脅來自既得利益集團(tuán)，他們已經(jīng)在市場(chǎng)中占據(jù)了強(qiáng)勢(shì)地位，還企圖繼續(xù)維持其地位；第二個(gè)威脅來自于龐大的貧困人群，他們是經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的產(chǎn)物。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)既然是一種“創(chuàng)造性的破壞”，那就注定要有人受到損失，那些失敗的人只能通過政治途徑尋求幫助。

　　這兩種威脅力量看上去地位懸殊，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期會(huì)結(jié)成強(qiáng)大的政治聯(lián)盟，因?yàn)樵诖藭r(shí)，利益集團(tuán)(資本家)不再尋求新的商機(jī)，而是打著服務(wù)貧困人群利益的旗號(hào)，利用他們的政治組織迫使政治家作出妥協(xié)和讓步。

　　結(jié)果出現(xiàn)了許多政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)行動(dòng)，表面上是打著改進(jìn)市場(chǎng)缺陷、避免未來經(jīng)濟(jì)衰退的招牌，實(shí)際上卻是為了妨礙市場(chǎng)的有效運(yùn)作。

　　資本家破壞了整個(gè)資本主義體系中最有效率的體制，這也是《從資本家手中拯救資本主義》的真正含義。

　　本書寫得通暢明白，是捍衛(wèi)金融市場(chǎng)自由的一份宣言，作者的許多論據(jù)和觀點(diǎn)并不新鮮，比如對(duì)關(guān)聯(lián)資本主義的批判和強(qiáng)調(diào)敵意購(gòu)并的重要性等，但作者能把許多東西串聯(lián)起來，仍讓人有耳目一新之感。

　　《安德烈·科斯托拉尼最佳金錢故事》

　　正因?yàn)槔蠚W洲金融市場(chǎng)的繁華，才出了科斯托拉尼這樣一個(gè)投資奇才。海南出版社早就出版了他的《股票培訓(xùn)班》和《投機(jī)者的智慧》，當(dāng)時(shí)我曾翻閱過，但由于對(duì)老歐洲的市場(chǎng)化程度沒有足夠的認(rèn)識(shí)，加之翻譯水平的關(guān)系，沒引起足夠的重視。2003年，我在香港的書店中發(fā)現(xiàn)了《安德烈·科斯托拉尼最佳金錢故事》的繁體本，看后驚呼痛快，趕忙在《Value》的“投資圣經(jīng)”專欄里對(duì)他的理念做了摘要。

　　海南出版社今年終于出了這本簡(jiǎn)體本，讓內(nèi)地讀者也能領(lǐng)略這位老投機(jī)家最精彩的故事了。對(duì)科斯托拉尼斯人斯書，我還會(huì)單獨(dú)介紹，這兒就摘錄兩個(gè)極奇異的故事吧。

　　眾所周知，投機(jī)生意經(jīng)常發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)，但誰會(huì)想到，戰(zhàn)爭(zhēng)是一次投機(jī)生意的結(jié)果呢？

　　這事發(fā)生在1912年的巴爾干半島上。當(dāng)時(shí)的南斯拉夫叫蒙特格魯，國(guó)王尼基塔國(guó)庫(kù)空虛卻又愛財(cái)如命，曾有位美國(guó)百萬富翁來到該國(guó)，尼基塔陪同他在皇宮的陽臺(tái)上接受群眾的歡呼。百萬富翁一激動(dòng)，忙從兜里掏出大把金幣往下撒去，富翁表演完畢后，希望能得到國(guó)王的贊許，后者卻不見了。最后，富翁在人群中找到了國(guó)王，他也在搶金幣哩。

　　尼基塔國(guó)王發(fā)現(xiàn)股市來錢很方便，便玩起了股票。1912年9月，國(guó)王在維也納、巴黎和倫敦的同伙接到指令，要他們?nèi)�部賣空股票，因?yàn)榕c土耳其的戰(zhàn)爭(zhēng)指日可待。當(dāng)時(shí)，蒙特格魯與希臘、塞爾維亞、保加利亞四國(guó)結(jié)成同盟共同對(duì)付敵人土耳其。

　　事態(tài)的發(fā)展最初證明了尼基塔國(guó)王消息的可靠，雙方都在邊界聚集軍隊(duì)，形勢(shì)緊張，股市隨之暴跌。然而，法俄出面干預(yù)，局面緩和，股值又大幅反彈。

　　尼基塔國(guó)王的同伙因此受了極大損失，但仍接到指令，繼續(xù)賣空！他們照辦了，但心情十分不安。

　　10月18日，蒙特格魯無視大國(guó)的干預(yù)，一發(fā)炮彈打到了土耳其境內(nèi)，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，股市暴挫，國(guó)王大賺其利。

　　親愛的讀者，這是不是匪夷所思呢？但科斯托拉尼能舉出不少國(guó)王同伙參與操縱的真實(shí)證據(jù)來。

　　科斯托拉尼有次從歐洲王室那兒得到內(nèi)幕消息，獲利頗豐。1941年紐約交易所流通一種丹麥王國(guó)的債券，很快要到兌付期，但市場(chǎng)上對(duì)丹麥?zhǔn)欠駜陡恫⒉淮_定。科斯托拉尼乘低價(jià)買了不少債券，又買通了他的一個(gè)鄰居，這人是丹麥國(guó)王的女婿。不久，讓克斯托拉尼驚訝的是，在華盛頓的丹麥王子親自打電話告訴他，丹麥將不會(huì)兌現(xiàn)債券！由于丹麥國(guó)王并不腐敗，他們也有足夠的美元在銀行里，一般人都相信債券一定能兌付，所以在到期的一個(gè)月前已升至面額的90%。

　　科斯托拉尼盡管疑慮重重，還是決心相信王子一回，拋空了手中的債券。結(jié)果，正如王子的壞消息所言，債券跌到了面值的40%。

　　當(dāng)然，科斯托拉尼還講了更多非內(nèi)幕交易可以左右市場(chǎng)的教訓(xùn)。

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