美國負債并沒有錯，關鍵在于負債的方式和規模，是不是美國經濟基本面能夠承受得起的。而次貸這種負債方式和被它不斷放大的風險顯然不是美國經濟能夠承受的。

　　再度繁榮必須找到新的投資熱點

　　《理財周刊》：次貸危機至今已持續了一年，隨著華爾街五大投行的倒掉，當前是否已經是危機最嚴重的時候了？美國經濟何時才能開始好轉？

　　華民：次貸危機是層層遞進的，首先出現問題的是通過次級貸款獲得住房的美國房奴，房價跌了，他們換不起貸款了，于是破產了，然后是發放次貸的美國抵押貸款公司收不回資金也破產了，接著是購買次級債的那些投資機構也因為次級債價格的暴跌而虧損連連，當這些虧損的投機機構都被清理一遍后，發現像雷曼兄弟這樣的機構的窟窿堵不住了，那雷曼兄弟的股東和其產品的持有人就都虧損了。在這條金融鎖鏈上，雷曼兄弟、美林、AIG這些投資機構往往是最關鍵的一環，只要這些投資機構不再破產倒閉，不出現資產清算，那這些債券資產就還在，金融鎖鏈就不會繼續斷下去，窟窿就能被堵住，危機就將到此為止。所以說次貸危機是否還會繼續惡化下去，關鍵就看美國政府是否能想把這些窟窿都堵起來，如果窟窿實在大到美國政府堵不住的話，那進一步惡化也不是沒有可能的。

　　《理財周刊》：如果次貸的窟窿堵住了，您預計美國經濟何時才能重新走強呢？

　　華民：一般來講，一次大的經濟(金融)危機將會帶來經濟長期的低迷，不可能在短期內迅速恢復，肯定要持續一段相當長的時間。如果美國經濟想要再度繁榮，那就必須找到新的投資熱點，使經濟獲得新的增長點。從歷史上看，這種新的增長點一般體現在重大產業技術的創新，比如互聯網技術和生物醫藥技術的突破等，這樣就會在短時間內產生大規模投資的空間，從而帶動就業率上升，居民收入上漲和消費增加。

　　然而從2000年網絡經濟泡沫破滅至今，我們還沒有看到新的重大技術創新的出現。所以我認為，止血完了，只要經濟沒有崩潰，美國就將迎來一個漫長的經濟低迷甚至衰退的時期，直到新的投資熱點的出現。

　　美元時代尚未終結

　　《理財周刊》：美國經濟疲軟，美元也持續走弱，相應的石油和黃金價格這兩年出現了暴漲，這是否預示著美元時代的終結呢？

　　華民：首先，金融會引起美元的波動，比如說雷曼兄弟破產了，大家說避避險去買點黃金吧，所以最近黃金價格飆升。歐洲沒有美國那么嚴重的金融危機，那就持有歐元避下風險吧。但為什么國際市場還沒有完全拋棄美元呢？這是由于美元的價值是由美國經濟的基本面決定的。美國經濟基本面的核心價值就在于美國具有全世界獨一無二的技術創新能力和企業經營能力，歷次科技創新幾乎都是從美國開始的，而世界500強的企業中大部分也都是美國企業，這才是美元能夠長期屹立不倒的根本原因所在。

　　所以現在很多人說美元完蛋了，中國應該大規模減持美元外匯了，這是非常錯誤的。你不買美元做外匯儲備，你還能買什么？因為現在沒有哪個國家的經濟基本面可以和美國抗衡，所以也沒有哪一種貨幣能夠代替美元作為國際儲備貨幣。黃金沒有變現能力，避險儲備可以，但不宜大量投資，黃金的基本面并不支持現在這樣的高價，只要美元變強，黃金就要走弱了。所以對投資者來說，沒有必要對持有美元過度恐慌，關鍵在于如何規避美元波動產生的風險。

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