海外基金收割中國(guó)本土企業(yè) 是助推器還是榨取者

http://whmsebhyy.com 2005年10月24日 10:54 《中國(guó)企業(yè)家》雜志

　　對(duì)海外基金來(lái)說(shuō)，投資中國(guó)恰逢其時(shí)，何況這是一場(chǎng)缺乏對(duì)手的較量

　　文/本刊記者程苓峰

　　這已經(jīng)成為一種現(xiàn)象。在最近十幾個(gè)月中國(guó)國(guó)內(nèi)多起重大并購(gòu)重組案中，但凡私人股權(quán)基金(private equity fund)身影閃現(xiàn)，它們都沒(méi)有給對(duì)手留太多的機(jī)會(huì)。

　　繼上個(gè)世紀(jì)90年代海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金在中國(guó)扶植起一批互聯(lián)網(wǎng)、傳媒的新生代企業(yè)之后，更多的海外直接投資基金對(duì)中國(guó)產(chǎn)生了興趣。這一次，超越了高科技產(chǎn)業(yè)的范疇，也不限于初創(chuàng)企業(yè)，各式各樣的私人股權(quán)基金、收購(gòu)基金對(duì)快速消費(fèi)品行業(yè)(如飲料類企業(yè))、渠道類企業(yè)(如家電連鎖企業(yè))、改制國(guó)企(如哈藥、徐工)、地產(chǎn)類企業(yè)中的“潛力股”集中火力投入重金。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這些國(guó)際資本市場(chǎng)上的超級(jí)玩家所到之處，相應(yīng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)都將被深刻改變；基金的一進(jìn)一退，意味著對(duì)企業(yè)價(jià)值的兩輪重估。

　　在這個(gè)由多方商業(yè)力量博弈構(gòu)成的過(guò)程里，本組封面報(bào)道試圖提出幾個(gè)有待進(jìn)一步觀察和思考的問(wèn)題：

　　1、進(jìn)入階段：這些“新股東”對(duì)一家企業(yè)的價(jià)值判斷幾乎都是建立在對(duì)相應(yīng)企業(yè)家的價(jià)值判斷上，除非和他們交易的“老股東”已經(jīng)對(duì)原管理層失去信心，否則他們一定會(huì)和管理層作深度溝通，并且在股權(quán)、薪酬上對(duì)管理層進(jìn)行有市場(chǎng)

競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)。在張揚(yáng)“股東文化”的同時(shí)，他們其實(shí)也是“企業(yè)家價(jià)值”的認(rèn)定者——這和某些學(xué)者認(rèn)為企業(yè)家只是股東保姆的觀點(diǎn)豈不頗有出入？

　　2、增值階段：私人股權(quán)基金等金融投資者持有企業(yè)股份時(shí)期短則三年，長(zhǎng)則不會(huì)超過(guò)八年，總之是企業(yè)生命中的“過(guò)客”一名。那么他們和管理層如何平衡金融資本短期利益與企業(yè)長(zhǎng)期利益之間的矛盾？企業(yè)會(huì)不會(huì)感染上“過(guò)度激勵(lì)綜合癥”，等金融資本離場(chǎng)后方顯現(xiàn)出相關(guān)惡果？

　　3、退出階段：資本逐利而行，海外基金在這一輪投資收購(gòu)中已出手不凡，將來(lái)退出時(shí)，只要不是賠本的買賣轉(zhuǎn)讓價(jià)格只會(huì)更高，那么誰(shuí)有能力接得住？除了IPO退出外，跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本接盤這些中國(guó)企業(yè)的概率會(huì)不會(huì)較高？

　　4、最后一個(gè)問(wèn)題，就引用康奈爾大學(xué)金融學(xué)教授黃明在本組報(bào)道中的一句話吧：“我們應(yīng)該責(zé)怪摩根賺多了嗎？應(yīng)該指責(zé)牛根生賣賤了嗎？說(shuō)到頭來(lái)，還是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)沒(méi)能滿足企業(yè)成長(zhǎng)對(duì)資金的需求。”

相關(guān)報(bào)道：

主文：一場(chǎng)盛宴的序幕

案例分析：南孚啟示

案例分析：蒙牛何以選擇摩根

專訪：中國(guó)擁有巨大的重組機(jī)會(huì)

分析：三種估值方式因企業(yè)而異

資料：收購(gòu)基金簡(jiǎn)介

　　更多精彩評(píng)論，更多傳媒視點(diǎn)，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談欄目，歡迎訪問(wèn)新浪財(cái)經(jīng)新評(píng)談欄目。

【發(fā)表評(píng)論】

愛問(wèn)(iAsk.com) 相關(guān)網(wǎng)頁(yè)共約198,000篇。

【評(píng)論】【談股論金】【收藏此頁(yè)】【股票時(shí)時(shí)看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關(guān)閉】


	新浪首頁(yè) > 財(cái)經(jīng)縱橫 > 經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng) > 正文