4月23日，佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司宣布，公司獲國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司（下稱“穆迪”） 重申企業(yè)家族評(píng)級(jí)“B1”，展望為“穩(wěn)定”。2019年，佳兆業(yè)集團(tuán)在國(guó)際信貸評(píng)級(jí)方面，首次獲得穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)等三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別授予的B1、B及B的發(fā)行人評(píng)級(jí)。

　　盡管，佳兆業(yè)近兩年來在降杠桿和降低融資成本方面取得了一定的進(jìn)展，但在2019年，公司全年發(fā)行的美元債和境內(nèi)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（ABS）的整體融資成本依然高企，公司對(duì)于高息債券的依賴依然較重。

　　2019年發(fā)債平均利率成本8.84%

　　在融資方面，佳兆業(yè)集團(tuán)2019年在深化現(xiàn)有銀行合作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)發(fā)債計(jì)劃，包括境外可轉(zhuǎn)債、美元優(yōu)先票據(jù)、境內(nèi)ABS。2019年，佳兆業(yè)集團(tuán)發(fā)債融資共計(jì)約242.4億元（涉及美元兌換人民幣按照2019年12月31日的1美元=6.98元換算），平均發(fā)行利率約8.84%，平均發(fā)債期限約3.32年。這些發(fā)債計(jì)劃推動(dòng)了佳兆業(yè)集團(tuán)融資多元化，對(duì)于調(diào)整整體債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，強(qiáng)化現(xiàn)金流管理具有積極作用。

　　佳兆業(yè)的整體美元債融資成本高企，均超過10%，最高達(dá)到了11.95%的水平，明顯高于2019年典型房企境外債券融資利率成本8.11%，而2019年佳兆業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率僅8.67%。

　　而在境內(nèi)發(fā)債方面，佳兆業(yè)主要進(jìn)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（ABS）的發(fā)行。2019年，佳兆業(yè)獲深交所批準(zhǔn)逾110億元的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃額度，并成功發(fā)行包括海上航運(yùn)客票收入資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、購(gòu)房尾款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃及供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等合計(jì)約26億元，這些等產(chǎn)品的票面利率介于5.4%至7.5%。

　　值得注意的是，佳兆業(yè)在去年下半年發(fā)行的ABS，除了8月份的兩筆外，相較于上半年，總體呈現(xiàn)出現(xiàn)債券期限縮短，融資成本反而增高的趨勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)于佳兆業(yè)的融資信用的定價(jià)有所謹(jǐn)慎。

　　凈負(fù)債率仍高 通過回購(gòu)優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)

　　為進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，2019年，佳兆業(yè)集團(tuán)于二級(jí)市場(chǎng)提前回購(gòu)及注銷本金金額2.5億美元的7.25%2020年到期優(yōu)先票據(jù)，提前回購(gòu)及注銷本金金額1.75億美元的7.857%的2021年到期優(yōu)先票據(jù)。佳兆業(yè)集團(tuán)不僅償還購(gòu)回到期票據(jù)，佳兆業(yè)還提前回購(gòu)2020年到期及2021年到期的優(yōu)先票據(jù)。提前回購(gòu)，能明顯優(yōu)化債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，截至年底公司長(zhǎng)短債比約2.67：1，即短期債務(wù)占比為27.2%。

　　對(duì)于房企來說，這是雙刃劍。一方面提前回購(gòu)美元債，另一方面又以相近的成本繼續(xù)融資填補(bǔ)相應(yīng)的資金需求，融資成本沒有變化的情況下，僅僅是將債務(wù)期限后置，而中間則是徒增了交易成本。

　　截至2019年12月31日，佳兆業(yè)集團(tuán)的總借款約為1171.956億元，其中于一年內(nèi)償還的借款約318.92億元，一至兩年內(nèi)償還的借款約260.685億元，兩年至五年內(nèi)償還的借款約568.696億元，五年以后償還還的借款約23.655億元。

　　杠桿率方面，截至2019年12月31日，佳兆業(yè)集團(tuán)的負(fù)債率約79.44%，較2018年同期降低4.7個(gè)百分點(diǎn)；集團(tuán)凈負(fù)債率約為144%，較2018年同期降低了近92個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較高水平。

　　在短期償債能力方面，截至2019年12月31日，佳兆業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金及銀行存款（包括銀行存款、現(xiàn)金及銀行結(jié)余及受限制現(xiàn)金）達(dá)369.78億元，同比增加61.3%。佳兆業(yè)的現(xiàn)金短債比由2018年底的1.35倍降至1.16倍，速動(dòng)比率（現(xiàn)金及銀行存款除以短期借款）由2018年底的1.3倍跌至1.1倍，而流動(dòng)比率則由2018年底的1.7倍降低至1.5倍。且由于2020年的銷售回款受疫情影響存在較大的不確定性，公司整體的短期債務(wù)的償還壓力仍在。

　　降負(fù)債仍將是佳兆業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)。在佳兆業(yè)集團(tuán)2019年線上業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，董事會(huì)主席郭英成表示，“下一階段，佳兆業(yè)降負(fù)債努力目標(biāo)為120%或以下，嚴(yán)格控制負(fù)債一直是佳兆業(yè)努力的方向。”