2月26日，廣宇集團股份有限公司（下稱“廣宇集團”）發布2019年業績快報，全年增收不增利，利潤總額同比下滑34.18%。作為全國首家在國內A股IPO上市的民營房地產企業，廣宇集團的發展并未占得先機，自1984年成立以來，營收僅達到40億元規模，扣除貿易收入，地產開發收入只有20億出頭的水平，且杠桿率一直較低，表現較為“平庸”。2019年廣宇集團突然加大了拿地力度，并計劃發力大健康領域作為第二主業和新的增長點，但銷售不及預期將是其轉變的最大阻力。

　　貿易業務增收不增利

　　廣宇集團業績快報顯示，報告期內公司實現營業收入40.64億元，同比增加28.26%，主要因為貿易類收入達到18.91億元，同比增長326.83%的緣故。相比之下，房地產類收入20.16億元，同比下降23.06%。由于貿易業務貢獻的利潤有限，公司主要利潤還是來自于地產開發，全年實現營業利潤5.48億元，同比減少34.67%，利潤總額5.52億元，同比減少34.18%。

　　據悉，廣宇集團旗下的一石巨鑫和廣宇久熙兩家貿易公司，分別在生物能源、飼料能源和包裝材料、包裝設備等領域從事進出口貿易。由于貿易類公司2018下半年才陸續開展業務，因此2019年半年報數據顯示貿易類收入同比大幅增長876.68%，占營收比重由上年同期的2.82%大幅增至32.74%。但由于該類業務的營業成本增幅較收入更高，達到949.97%，故毛利率大幅下降6.73%后低至3.63%，較低的毛利率是否能保證最終盈利？這是廣宇集團增收不增利的主要原因。

　　此外，貿易類營收也不盡穩定，2019年上半年增長近9倍，而全年增長降低至3倍多，可見下半年的進出口貿易增速大幅放緩。且當前世界貿易格局并不穩定，低毛利率的進出口貿易不僅受到各國貿易政策的影響，也受到匯率風險的干擾，穩定性欠佳。

　　地產結算不及預期 利潤下滑34.18%

　　廣宇集團稱全年業績同比下滑主要系房地產結轉收入減少所致。查看公司過去幾年年報披露的銷售數據可見，2015年以來的銷售規模呈走弱趨勢，2019年上半年的銷售額僅有11.33億元，同比減少38.52%。

　　物業簽約銷售額作為房地產開發的先導業績指標，往往領先結算營收2年左右。因此，從過往幾年銷售額來看，2019年廣宇集團的地產業務營收的減少與此前2017/2018兩年業績快報中所闡述的原因相同：結轉減少，預計未來幾年的房地產結轉收入也將持續低迷的狀態。

　　在此前克而瑞公布的2019年銷售排行榜中，廣宇集團作為首家A股IPO的民營房企，未進TOP200。多年來，廣宇集團的規模一直較小，2007年上市第一年房地產收入為12.85億元，2019年僅有20.16億元，12年的復合增長率僅為3.86%。而2016-2018三年間，廣宇集團的銷售面積與拿地面積相近，儲備規劃可建面積114萬方，并無做大池子的動作。

　　“佛系”房企壓力漸增 尋找突破

　　在銷售規模達到16萬億后，我國的房地產市場基本上進入了存量競爭的格局，行業集中度逐漸提升，一眾中小房企面臨資金流短缺甚至破產的命運。面對時代的岔路口，再“佛系”的中小開發商也很難淡定，而廣宇集團當前的戰略是在做好房地產業務的同時，確定將大健康事業作為公司發展的第二主業，力爭使其成為公司發展新的增長點，而非去年貢獻18.9億元營收的貿易業務。

　　廣宇集團調整也是明顯的，房地產開發方面，在2019年上半年拿地有所力度有所加大，達到44萬方，下半年再拿28萬方，全年合計約達到72萬方，為近年來的新高。不過廣宇集團上半年的銷售大幅下滑，僅有6.8萬平方米，相對于公司每年的銷售面積來說，積攢的土地儲備沉淀了相應的有息負債，突然加大的拿地力度持續性如何有待觀察。

　　公司2015年6月與世正醫療合作成立杭州德康醫學診斷中心，系浙江省內首家第三方醫學影像診斷中心，宣告公司正式布局大健康行業為第二主業，但到目前為止健康產業目前幾乎沒有貢獻收入。