編者按：美聯儲開啟降息周期，鮑威爾強調大幅降息是為了穩定就業，市場點燃“軟著陸”希望；以史為鑒，美聯儲歷次“預防式降息”后美股怎么走？

今日凌晨，美聯儲宣布下調基準利率50個基點，將聯邦基金利率的目標范圍從之前的5.25%至5.5%調整為4.75%至5%。這是自2022年3月以來，美聯儲結束其緊縮貨幣政策周期后的首次降息行動。

此外，備受關注的美聯儲點陣圖預測顯示，未來的降息步伐將會比較溫和，預計在今年內還會進行兩次各25個基點的下調，而在接下來的一年內，則可能會有四次同樣幅度的降息動作，再往后的一年內還將有兩次降息。

美聯儲主席鮑威爾在隨后的新聞發布會上強調，美國經濟并未陷入衰退，沒有跡象表明經濟下滑的風險加劇。鮑威爾解釋稱此次降息50個基點有助于勞動力市場的強勁勢頭，而非出于對經濟問題的憂慮。

他指出：“我們對當前的貨幣政策調整充滿信心，認為這種適當的再調整將有助于維持就業市場的強勁，同時實現經濟溫和增長，并讓通脹穩定回落至2%。”同時他還表示，美聯儲并非急于降息，也警告不要將大幅降息視為未來的常規節奏。

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯儲大膽降息開啟了通脹之戰的新階段：去年的加息使借貸成本創下了二十年來的新高，現在美聯儲正試圖阻止過去的加息進一步削弱美國的勞動力市場。但此舉引發了美聯儲難以回答的新問題，即美聯儲將把利率下調到什么水平，下調的速度有多快？

盡管鮑威爾試圖通過新聞發布會傳達積極的信號，但美股在發布會后半段出現了回調，三大指數集體低收，這可能表明市場對美聯儲的經濟評估和未來政策路徑存在疑慮。不過，隨著市場進一步消化降息幅度，經濟軟著陸希望重燃，美三大股指期貨逐漸走高，截至發稿，納指期貨漲超1%。

來源：CNBC

以史為鑒，美聯儲歷次降息后美股怎么走？

在公布利率決議的同時，美聯儲還發布了《經濟預期摘要》。與會者們下調了今年的GDP增速預期，從2.1%下調至2.0%，大幅上調了對失業率的預期，從4.0%上調至4.4%。PCE通脹和核心PCE通脹預期均被下調，2024年預期從2.6%和2.8%分別降至2.3%和2.6%，2025年則降至2.1%和2.2%。美聯儲的一個重要目標就是讓經濟軟著陸，市場分析師指出，本次經濟展望方面，從經濟增長和通貨膨脹預期來看，描述的完全是“軟著陸”情景。

中金發布研報稱，美聯儲的行動表明，它的反應函數已經從關注通脹完全轉向了關注就業。官員們對于失業率上升容忍度很低，這是一個信號，他們不想因為過度緊縮而破壞“軟著陸”的美好前景。基于鮑威爾的表述，該行認為，未來任何超過4.4%的失業率都可能觸發更多降息。這也表明，在就業市場的數據沒有穩定之前，美聯儲都將保持“鴿派”姿態。

由于美聯儲采取了更大幅度的降息，中金認為，短期內經濟軟著陸的可能性將進一步上升。歷史上的軟著陸通常都伴隨降息，因為在大幅緊縮之后適度調整貨幣政策有助于避免過度緊縮。這一次，由于供給因素改善、通脹上行風險短期可控，美聯儲降息將支撐需求擴張，美國經濟增長可能繼續保持較高增速，從而提升軟著陸的幾率。同時，美聯儲官員在最新預測中下調了對通脹的預測，對經濟增長的預測保持不變，也表明了其對于軟著陸的信心。

回顧美聯儲自1990年以來的8次降息歷史，可分為“預防式降息”和“衰退式降息”：

• 預防式降息：這種降息是為了預防經濟衰退，通常在經濟出現放緩跡象時實施。這種降息通常較為溫和，持續時間較短，目的是通過降低借貸成本來刺激投資和消費，從而支持經濟增長。
• 衰退式降息：在經濟或金融市場出現突發危機時，如金融危機或重大經濟事件（如新冠疫情），美聯儲可能會實施緊急性降息。這種降息往往更為激進，以迅速穩定市場和防止經濟進一步下滑，并且持續時間較長。

部分資料來源：海通證券、招商證券、Wind

第1、2、4、5次美國經濟“軟著陸”，美聯儲基于“預防式降息，三大股指均不同程度的上漲，且在美股、美債、黃金、美元指數中，美股回報率最好。而第6、7次，美聯儲基于“衰退式降息”，美股嚴重下行。

中信證券認為，美聯儲此次50bp降息是一次提前發力的“預防式”降息，意在維持當前美國經濟增長和就業市場的狀態，同時保持后續政策靈活性。

在預防式降息期間，降息降低了企業的融資成本，提高了投資者的信心，股市通常表現良好。站在當前節點，美聯儲采取預防性降息的策略有助于減少市場對美國經濟衰退的擔憂，這可能對全球金融市場的穩定和全球經濟的復蘇產生積極影響。

降息50bp，“七巨頭”等科技股再迎入市時機？

據彭博終端用戶的最新調查顯示，隨著美聯儲采取了自2020年以來的首次降息，市場普遍認為美國經濟實現軟著陸的可能性有所提升，預計今年剩余時間內美國股市將呈現上升趨勢。

降息對科技領域的“七巨頭”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、Meta Platforms和特斯拉也可能產生積極影響。

根據上一輪降息周期，降息初期，多數科技巨頭的股價出現了小幅下跌，這可能是市場對降息消息的初步反應。隨著時間的推移，所有這些公司的股價在降息后的3個月、6個月和12個月都實現了正增長。特斯拉在所有公司中表現最為突出，其股價在降息后的一年內增長了近5倍。

歷史上，利率變動對成長型科技股的影響尤為顯著，因為這些公司的價值主要來源于未來的盈利預期。當利率上升時，未來利潤的現值會降低，這可能會對科技股的估值產生負面影響；相反，當利率下降時，未來利潤的現值會增加，這可能會提升科技股的吸引力。

因此，盡管降息短期內可能會對市場造成一些波動，但長期來看，它為這些科技巨頭提供了增長的動力，尤其是在經濟增長和市場信心增強的背景下，因為它提高了投資者對這些公司未來現金流的預期價值。

Wedbush在一份研究報告中表示，隨著美聯儲和鮑威爾本周啟動降息周期，宏觀上的軟著陸仍然是可能的。科技公司在人工智能方面的支出仍然處于周期的開始階段。，科技股已經準備好在年底和2025年走高。

分析師Daniel Ives指出，除了英偉達，其他與人工智能相關的科技公司也將從此次降息中受益，包括微軟、甲骨文、Palantir、賽富時、戴爾科技、IBM、蘋果 、AMD、和ServiceNow 。

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