中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席咨詢(xún)顧問(wèn)梁定邦認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)公司治理作用大

　　上海消息 在昨天召開(kāi)的“中國(guó)上市公司治理研討會(huì)”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席咨詢(xún)顧問(wèn)梁定邦指出，機(jī)構(gòu)投資者在上市公司治理結(jié)構(gòu)中作用很大。概括地說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者促進(jìn)公司治理只能在這些情況下發(fā)生：第一，投資者將自己視為企業(yè)的所有者；第二，所有者能夠有效地行使權(quán)力，要有有效的方法和法律保障；第三，所有者能夠獲取足夠的信息。

　　在我國(guó)現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)投資者中，國(guó)家擁有股票市場(chǎng)的大部分股份，是最大的機(jī)構(gòu)投資者；其次是保險(xiǎn)公司、證券投資基金、養(yǎng)老基金；最后才是企業(yè)和富有的個(gè)人。

　　梁定邦認(rèn)為，作為市場(chǎng)中最重要的機(jī)構(gòu)投資者，國(guó)家應(yīng)當(dāng)考慮兩方面問(wèn)題：一是確保上市公司管理層為全部股東創(chuàng)造最大價(jià)值的途徑；二是在減持國(guó)有股的同時(shí)培育一個(gè)使價(jià)值最大化的體系，并融入公司治理的理念。而為了改進(jìn)公司治理，所有的機(jī)構(gòu)投資者都必須有能力和手段確定公司的內(nèi)在價(jià)值，并采取主動(dòng)行動(dòng)促使管理人員提升公司的價(jià)值，另外很重要的一點(diǎn)，就是促使公司進(jìn)行足夠的信息披露。

　　梁定邦指出，要真正有助于公司治理，機(jī)構(gòu)投資者還必須清楚公司股票在帳面、市場(chǎng)、內(nèi)在三種形式的價(jià)值。去年納斯達(dá)克[微博]表現(xiàn)不好，巴菲特因?yàn)榭床磺暹@三種形式的價(jià)值而沒(méi)有投資科技股，因此避免了損失。這三種形式的價(jià)值盡管重要，但每種形式都存在問(wèn)題：帳面價(jià)值沒(méi)有反映人力資本，市場(chǎng)價(jià)值反映的只是短期心理因素，而內(nèi)在價(jià)值則需要更充分的有關(guān)公司的信息。

　　梁定邦強(qiáng)調(diào)，為更好進(jìn)行公司治理，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造多樣化的機(jī)構(gòu)投資者和公司�？赏ㄟ^(guò)憑證方式，允許境外公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市，允許境外機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，在未來(lái)某一時(shí)間，允許小部分基金在全球市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)分配，并逐步增加該種基金的數(shù)量，直至人民幣可自由兌換。

　　規(guī)范控股股東行為 吳敬璉為公司治理開(kāi)出六帖“藥方”

　　上海消息 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉在會(huì)上指出，規(guī)范控股股東行為成為上市公司建立有效的公司治理和保證國(guó)企改革取得成功的一個(gè)關(guān)鍵。

　　吳敬璉說(shuō)，我國(guó)多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的第一個(gè)問(wèn)題，是國(guó)有股“一股獨(dú)大”。這種控股股東在上市公司的公司治理中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況，使規(guī)范控股股東行為成為建立有效的公司治理和保證國(guó)企改革成功的一個(gè)關(guān)鍵。

　　為了改變這種情況，吳敬璉認(rèn)為有必要采取以下的措施：

　　一、減持國(guó)有股，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外非國(guó)有的機(jī)構(gòu)投資者，形成前幾名股東擁有較高比例的股權(quán)、但彼此相差不大的股權(quán)格局。

　　二、嚴(yán)格執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司必須在財(cái)產(chǎn)、帳目和領(lǐng)導(dǎo)人員上與母公司“三分開(kāi)”的規(guī)定，母公司除行使股東權(quán)利外，不應(yīng)干預(yù)公司事務(wù)。

　　三、提升小股東對(duì)公司治理的參與程度，例如：組織小投資者協(xié)會(huì)；引進(jìn)為中小股東和獨(dú)立董事服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)等。

　　四、完善董事會(huì)的工作程序，保證董事會(huì)作為集體以會(huì)議形式執(zhí)行職能；要求每個(gè)上市公司董事會(huì)至少設(shè)立2名以上與大股東沒(méi)有關(guān)聯(lián)的獨(dú)立的外部董事；在董事會(huì)中設(shè)立以獨(dú)立的外部董事為主的提名委員會(huì)、

　　審計(jì)委員會(huì)和薪酬委員會(huì)�牚�(dú)立董事有權(quán)聘用中介機(jī)構(gòu)幫助他們做好董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)的工作和審查關(guān)聯(lián)交易的公正性。

　　五、加重董事個(gè)人的受托責(zé)任；建立健全保護(hù)分散的中小股東利益的法律體系，包括衍生訴訟、集團(tuán)訴訟等制度；加強(qiáng)執(zhí)法力度，以便加強(qiáng)對(duì)大股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員的監(jiān)督。

　　六、強(qiáng)化強(qiáng)制性披露制度，特別是關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)擔(dān)保關(guān)系和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況的披露。

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任周正慶指出積極推進(jìn)獨(dú)立董事制度

　　上海消息 全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任周正慶昨日指出，應(yīng)積極穩(wěn)妥推進(jìn)獨(dú)立董事制度。

　　他說(shuō)，我國(guó)境內(nèi)上市公司在推行獨(dú)立董事制度時(shí)，應(yīng)當(dāng)著眼于營(yíng)造使獨(dú)立董事制度能夠規(guī)范運(yùn)作的環(huán)境和相應(yīng)條件。從獨(dú)立董事制本身看：

　　第一，首先要建立健全相關(guān)的法律法規(guī)。鑒于我國(guó)《公司法》和《證券法》尚無(wú)獨(dú)立董事的概念，鑒管部門(mén)可以先采用部門(mén)規(guī)章的形式加以規(guī)范，待這一制度比較完備時(shí)，可以考慮將相關(guān)內(nèi)容充實(shí)到兩個(gè)法律文件中，以提高獨(dú)立董事的法律地位。

　　第二，給予獨(dú)立董事必要的先例職權(quán)的條件。包括保證獨(dú)立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)，給予獨(dú)立董事良好的工作條件以及適當(dāng)?shù)慕蛸N、建立必要的獨(dú)立董事責(zé)任制等。

　　第三，建立獨(dú)立董事的適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大獨(dú)立董事的來(lái)源渠道�？蛇m時(shí)建立獨(dú)立董事的自律性機(jī)構(gòu)，使其在獨(dú)立董事資格培訓(xùn)、業(yè)務(wù)交流、自我管理方面發(fā)揮作用。

　　第四，強(qiáng)化監(jiān)管，使獨(dú)立董事名符其實(shí)。獨(dú)立董事的提名、選舉和更換，都應(yīng)當(dāng)依法規(guī)范地進(jìn)行，避免形成“一轟而上”的問(wèn)題。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任謝伏瞻認(rèn)為

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任謝伏瞻：規(guī)范上市公司治理十分緊迫

　　上海消息 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任謝伏瞻昨日指出，公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心。目前，規(guī)范上市公司法人治理結(jié)構(gòu)顯得十分緊迫，也越來(lái)越受到社會(huì)各界的重視。

　　謝伏瞻認(rèn)為，國(guó)有股一股獨(dú)大是不利于落實(shí)規(guī)范的公司法人治理原則的。盡快、盡量改變國(guó)有股一股獨(dú)大的現(xiàn)狀，降低第一大股東的持股份額，優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，具有很強(qiáng)的必要性和緊迫性。

　　謝伏瞻稱(chēng)，要積極推進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，應(yīng)加強(qiáng)以下幾項(xiàng)工作。

　　第一，逐步引導(dǎo)上市公司中第一大股東降低持股比例，解決一股獨(dú)大的問(wèn)題。同時(shí)，積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，允許和引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)持股。

　　第二，建立獨(dú)立的國(guó)有股權(quán)行使機(jī)構(gòu)，保證企業(yè)中確定的國(guó)有資本都有確定的、排他性的出資人機(jī)構(gòu)持有，并履行股東權(quán)責(zé)，確保出資人代表切實(shí)在位。

　　第三，制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)，明確董事會(huì)及董事長(zhǎng)的職責(zé)，規(guī)范董事會(huì)的構(gòu)成與議事程序，提高外部董事在董事會(huì)的比重，加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督等。

　　第四，探索上市公司經(jīng)理層通過(guò)人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的途徑；同時(shí)，建立起有效的激勵(lì)約束機(jī)制和進(jìn)入退出機(jī)制。

　　第五，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)信用建設(shè)，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為，防止中介機(jī)構(gòu)與證券公司和上市公司聯(lián)手作弊，提供虛假信息。建立中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)認(rèn)證與誠(chéng)信評(píng)級(jí)制度以及違規(guī)處罰制度。

　　國(guó)家經(jīng)貿(mào)委副主任蔣黔貴指出國(guó)有股東應(yīng)自覺(jué)維護(hù)小股東權(quán)益

　　上海消息 國(guó)家經(jīng)貿(mào)委副主任蔣黔貴昨日在會(huì)上指出，維護(hù)中小股東的合法權(quán)益應(yīng)成為國(guó)有大股東的自覺(jué)行動(dòng)，這是因?yàn)闆](méi)有中小股東的投資，就沒(méi)有證券市場(chǎng)的發(fā)展，就沒(méi)有國(guó)有企業(yè)的重組上市；除因出資額不同而使表決權(quán)比例不同外，法律賦予各股東的權(quán)利是平等的。

　　蔣黔貴強(qiáng)調(diào)，國(guó)有大股東要自覺(jué)維護(hù)中小股東的利益，至少應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：

　　第一，重組上市的資產(chǎn)要優(yōu)良、隊(duì)伍要精干、機(jī)制要轉(zhuǎn)換，要硬碰硬地達(dá)到法律法規(guī)規(guī)定的各項(xiàng)上市條件，達(dá)不到條件的不要申請(qǐng)上市。

　　第二，關(guān)聯(lián)交易要規(guī)范運(yùn)作，做到公開(kāi)、公正、公平，自覺(jué)接受中小股東的監(jiān)督。涉及關(guān)聯(lián)交易的決策，當(dāng)事的國(guó)有大股東應(yīng)回避。

　　第三，通過(guò)行使股東的權(quán)利，確保上市公司按規(guī)定及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)地披露信息，使中小股東在信息獲取上與國(guó)有大股東平等、對(duì)稱(chēng)。

　　第四，要嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定的途徑和程序行使股東權(quán)利，切實(shí)保障中小股東在公司治理中應(yīng)該享有的權(quán)利。

　　第五，作為出資人的母公司與上市公司要實(shí)行資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)四分開(kāi)。母公司要加快自身的改革改組，分離辦社會(huì)職能，分流富余人員，放開(kāi)搞活非主業(yè)的中小企業(yè)，資不抵債、長(zhǎng)期虧損、扭虧無(wú)望的企業(yè)要退出市場(chǎng)。

　　國(guó)務(wù)院體改辦副主任李劍閣強(qiáng)調(diào)公司應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化

　　上海消息 國(guó)務(wù)院體改辦副主任李劍閣昨日指出，公司治理的價(jià)值取向應(yīng)是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。

　　李劍閣認(rèn)為，由于產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)、股東要求更高的回報(bào)以及全球資本市場(chǎng)的一體化，已有越來(lái)越多成功企業(yè)的案例，有力地支持了以股東價(jià)值最大化作為公司治理的價(jià)值取向，從長(zhǎng)期看，這類(lèi)企業(yè)較之另一類(lèi)企業(yè)，其生產(chǎn)率更高，股東財(cái)富增加更快，員工收入更豐厚，以及所有利益相關(guān)者所獲得的好處更多。我國(guó)即將加入WTO，中國(guó)企業(yè)勢(shì)必以更快的速度溶入世界經(jīng)濟(jì)潮流，面對(duì)經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)全球化時(shí)代，在企業(yè)體制改革中，公司治理的目標(biāo)建立在以股東利益最大化的基礎(chǔ)上，就能增加股東投資回報(bào)，獲得持續(xù)的資本投資，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高全社會(huì)的福利水平，包括出資人、經(jīng)營(yíng)者和全體員工的福利水平。

　　李劍閣還強(qiáng)調(diào)，競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)成為公司治理中的重要組成部分，亦即在公司治理中應(yīng)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)約束。他表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在商品和服務(wù)、資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)以及經(jīng)理人員等三個(gè)方面。

　　中金公司董事總經(jīng)理許小年[微博]認(rèn)為規(guī)范治理要從提高效率做起

　　上海消息 中國(guó)國(guó)際金融有限公司董事總經(jīng)理許小年昨日表示，資本市場(chǎng)的效率和公司治理之間有著密切的關(guān)系。資本市場(chǎng)的效率越高，監(jiān)督和制約成本越低，公司治理越有效。反之，當(dāng)資本市場(chǎng)的效率十分低下時(shí)，監(jiān)督和制約成本迅速上升，如果成本過(guò)高，投資者會(huì)完全放棄對(duì)管理層的監(jiān)督，轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)，導(dǎo)致資本市場(chǎng)效率的進(jìn)一步下降。

　　如何提高市場(chǎng)效率？許小年認(rèn)為，一是減少投機(jī)炒作，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱等違規(guī)違法活動(dòng)；二是推廣以基本面分析為主的研究方法和基于價(jià)值的投資理念。

　　減少投機(jī)炒作的根本性措施是上市公司的改革，國(guó)有基金管理公司和國(guó)有證券及中介機(jī)構(gòu)的改革。國(guó)家應(yīng)加速?gòu)姆菓?zhàn)略性上市公司中退出，減持國(guó)有股份到50%以下。至于證券從業(yè)機(jī)構(gòu)的改革，除了和國(guó)有上市公司相同的原則外，還應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)通過(guò)上市和私募等方式推進(jìn)證券機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)多元化，建立中外合資證券機(jī)構(gòu)，對(duì)外資律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全面開(kāi)放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，在短時(shí)間內(nèi)大幅度提高中介機(jī)構(gòu)的信譽(yù)和財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性。

　　提高市場(chǎng)效率的另一措施為推廣以基本面分析為主的研究方法和基于價(jià)值的投資理念。這需要進(jìn)一步發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者�！叭�民炒股”不可能炒出一個(gè)有效的資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的中堅(jiān)力量一定是專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。

進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論