特約作者 王應貴 加拿大報道

　　北美時間5月16日，巴菲特管理的伯克希爾依照法律規定向美國證監會提交了13F表（Form 13 F），正式披露了第一季度末公司持股的具體信息。美國證監會要求，凡是管理資產超過1億美元的機構投資者必須在季度結束后的45天內上報股票投資持有情況，以及每只股票的持有股數和市值。

　　本次伯克希爾傳達的信息是：在市場震蕩行情中公司繼續買入模式。2022年前幾個月，美國金融市場充滿了不確定因素：通貨膨脹高企、利率環境改變、聯儲貨幣政策調整、經濟增長前景不明、國際政治環境惡化，市場表現與去年大相徑庭。今年以來，截至5月17日，標準普爾500指數下跌14.21%，納斯達克指數下跌23.97%，美國10年期國債指數下跌11.64%，垃圾債券價格下跌超過10%，加密貨幣總市值跌至1.3萬億美元，非同質化代幣市場幾乎停頓，波動指數（VIX）由1月3日的16.6升至5月17日的26.1。

　　在市場震蕩中，機構投資者和散戶投資者均遭受了不同程度的金融損失，正急于調整資產組合，不少投資者轉向了股息率較高的股票，還有不少購買更多ETF資金。伯克希爾公司的股票投資組合正好給投資者一個學習和借鑒的機會。

　　據公司最新披露，股票組合總市值為3635.54億美元，其中科技股占45.91%，金融股占27.08%，包括醫療衛生的消費類股票占13.67%，能源股占9.26%，包括通訊和物流在內的其他類股票占4.08%。這是截至3月31日持股的靜態情況，之后公司還會動態調整投資組合。與去年底相比，伯克希爾公司清空了艾伯維、百時美施貴寶、富國銀行，大幅減持了皇家藥業（83%）、威瑞森通訊（99%）、商場資本（Store Capital Corp，商業地產）（40%）；新投資了西方石油、惠普、花旗集團、環球派拉蒙B股、塞拉尼斯、麥克森、馬克爾（Markel）、聯合金融，增持了雪佛龍（316%）、動視暴雪（339%）、自由傳媒C股（265%）和RH（20%）。

　　科技股是組合的壓艙石

　　伯克希爾公司依然特別看好科技股的發展前景，第一季度末科技股權重高達45.91%。2016年，巴菲特買入蘋果公司股票，在組合中的權重為5.81%，在隨后幾年里不斷買入，2021年末權重高達45.95%，即使在3月31日權重仍然維持在42.79%，超過任何一只個股。可見，巴菲特把蘋果公司視為未來業績的主要增長點。巴菲特還看好惠普公司以及在硅谷小有名氣的雪花軟件（云計算數據儲存公司，創建于2012年，于2014年10月上市），也青睞亞馬遜（電子商務和云服務），同時押注Stone公司（電子商務金融科技公司）和拉美金融科技獨角獸NU集團。巴菲特并沒有選擇風行一時的SPAC公司，也沒有選擇流量明星股。

　　正如整個市場正在經歷痛苦的煎熬，除惠普公司外，伯克希爾公司所持有的其它科技股浮動虧損較大，特別是蘋果公司的漲跌幾乎決定了整個組合的盈利水平。另外，其它幾只股票的市場表現也不理想。這正是考驗投資者耐心的時候：在虧損時你如何堅信自己的選擇？你能守到云開日出的時候嗎？目前，市場處于動蕩之中，一旦不確定因素消除，市場情緒穩定下來，像蘋果和亞馬遜這樣的股票有望帶領大盤強勁反彈。

　　金融股是靈魂

　　伯克希爾公司是家綜合性經營公司，但保險業務占有相當高的地位，持有較多金融服務公司股份一直是公司股票組合的一大特色。盡管金融服務業被大多數投資者視為傳統行業，但在任何時候這也是增長穩定、分紅穩定的行業。在經濟衰退中，金融服務業特別是商業銀行，會承擔較大的信用風險，從而影響其盈利水平，但相比其他行業，該行業還是令部分投資者喜歡。對于伯克希爾公司而言，美國金融服務業在國內生產總值的占比已超過20%，金融股票自然是投資組合的必選行業。根據最新披露，伯克希爾公司股票組合中金融股占比為27.08%。

　　巴菲特對金融服務企業的選擇還是有一番考量的。首先，他長期持有美國銀行、美國運通、穆迪服務、美國合眾、紐約梅隆、維薩卡、萬事達等公司股票，而且合計權重較大，而花旗銀行則是最近買入的。巴菲特股票組合并未選擇在行業里如雷貫耳的大牌銀行，如摩根大通、高盛、摩根士丹利等金融中心城市銀行。其次，組合持有不少保險公司股票，但沒有選擇頂級保險企業，如保德信金融集團、大都會保險、美國友邦、林肯國民等大型公司。最后，巴菲特選擇了交易所交易的基金（ETF），盡管占比非常微小。先鋒指數基金指先鋒（Vanguard）基金公司開發的跟蹤標準普爾500指數的基金，而SPDRETF指由美國道富全球投資開發的標準普爾存股證明（SPDR，Standard & Poor’s depository receipt）標準普爾500基金信托。金融服務企業股票擺脫不了市場環境影響，但股價波動總體水平較低，不失為避險的一項選擇。

　　消費股為必備

　　不管經濟周期處于哪個階段，人們日常生活總離不開衣、食、住、行和就醫，與這些活動相關的股票受到巴菲特的一貫重視。其中，巴菲特長期持有可口可樂、卡夫食品（被伯克希爾公司控股）、克羅格、強生、通用汽車、寶潔和德維特。或許出于相同的投資理念（價值投資），巴菲特并沒有選擇特別大牌（股票價格高）的企業，比如沃爾瑪、安進、輝瑞、家裝公司（Home Depot）、聯合保健等明星股。消費品股票占巴菲特股票組合的13.67%。

　　與科技股和金融股相比，在行情震蕩中這些股票具有很強的抗跌性。巴菲特一直偏愛的可口可樂、卡夫食品、寶潔公司、強生制藥、麥克森和億滋國際（卡夫食品控股的海外經營機構）都有上佳表現，尤其是權重股可口可樂和卡夫食品。許多投資者喜歡追求高速增長的科技明星股或概念股，但在金融市場重新洗牌過程中，換個思維未必是件壞事。

　　其他類別持倉顯示巴菲特獨特眼光

　　巴菲特股票組合總是在根據市場變化進行調整。作為環境、社會和治理（ESG）理念的倡導者和踐行者，伯克希爾公司堅守自己的投資理念。然而，在經濟增長與應對氣候變化之間，企業不得不選擇經濟增長，并且增持了傳統能源企業股票。為了涉足元宇宙經濟，巴菲特堅定買入被微軟公司看好的動視暴雪，以期斬獲并購成功所帶來的巨大金融利益。盡管通訊服務是美國消費者一項基本服務，然而由于美國大型電訊企業長期忽視基礎設施投資，5G推進緩慢，電訊企業經濟效益不高，巴菲特減少對電訊企業投資，并幾乎清空了威瑞森通訊的股票。巴菲特對美國制造業缺乏信心，也沒有投資目前最火的芯片行業。與其他大類行業相比，巴菲特所持有的能源和通訊股票價格表現平穩。

　　自今年一季度末至今（北美5月17日），標準普爾500指數下跌了9.75%，納斯達克指數下跌了15.72%。巴菲特股票組合表現如何？讀者們可以根據均價和每日收盤價來估算，但不應根據一時的市場變化來妄加評論巴菲特的投資哲學。投資宜放長線，而非短線炒作。

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責任編輯：張文