意見領(lǐng)袖 | 沈建光

　　引言

　　由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦、清華大學(xué)國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟(jì)研究中心（CIFER）承辦，以“動蕩中的2022——全球與中國經(jīng)濟(jì)及政策展望”為主題的2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇于5月14日隆重召開。以下為京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇成員沈建光先生在會議上的發(fā)言。

　　正文

　　今天我主要講兩方面的內(nèi)容：

　　第一，外部環(huán)境。首先是中國出口去年增長了30%，這個增長數(shù)據(jù)在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上一枝獨秀，外需起到了非常大的作用。針對今年中國面對的外部環(huán)境，特別是美國經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我認(rèn)為社會上、市場上的情緒過于樂觀。第一是中國面臨的外需問題，今年要非常注意全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的風(fēng)險問題，美國的滯脹，歐洲的衰退特別是最近資本市場的波動，美國股市下跌，英鎊兌美元匯率大幅度貶值等。這是第一個關(guān)于外部環(huán)境風(fēng)險問題。 

　　第二，中國的政策如何應(yīng)對？我們的政策如何穩(wěn)固內(nèi)需、進(jìn)行內(nèi)循環(huán)？大家對美國經(jīng)濟(jì)都比較看好，美聯(lián)儲給大家的預(yù)期指引也都是比較樂觀的。但是我去年就在中國外匯（沈建光：美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的三大挑戰(zhàn)）等媒體上講過美國面臨非常大的挑戰(zhàn)，它的通脹其實是失控的。所以美聯(lián)儲一直不斷給市場引導(dǎo)預(yù)期，說美國通脹是暫時的，從去年3月份、4月份一直講到年底。到12月份美聯(lián)儲主席承認(rèn)美國通脹已經(jīng)失控，今年更加強(qiáng)調(diào)美國通脹是目前面臨的最大的沖擊。這次我感覺不是一般意義上的，美國周期性經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰或者由大幅擴(kuò)張到現(xiàn)在面臨一下放緩，它其實面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。過去兩年實施新貨幣理論，大量的印錢、財政赤字貨幣化造成了需求側(cè)的繁榮，現(xiàn)在面臨的要清算的就是通脹大幅上升。通脹從8.5%最新回到8.3%，都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于合理范圍，今后的上升勢頭還是很迅猛，包括現(xiàn)在美國的房租大幅上升、工資大幅上升。 

　　以前我在歐洲中央銀行，在國際貨幣基金組織工作的時候，發(fā)現(xiàn)通脹最怕的就是通脹和工資的螺旋式上升。通脹和通脹預(yù)期的形成，會使得控制通脹非常困難。美國現(xiàn)在重蹈70年代覆轍，那時美國通脹、滯脹階段是因為通脹失控，通脹上行疊加經(jīng)濟(jì)衰退。而為了控制通脹，美聯(lián)儲大幅加息，從而造成美國經(jīng)濟(jì)的深度衰退。現(xiàn)在美國面臨的問題不比當(dāng)時更輕松，當(dāng)時是因為石油危機(jī)，而現(xiàn)在美國面臨人類歷史上從來沒有過的靠印錢來使經(jīng)濟(jì)走出衰退的局面，它需要面臨新貨幣理論實現(xiàn)的后果。 

　　理論后果說得很清楚，通脹已經(jīng)起來了，這個時候怎么辦？美聯(lián)儲最多能做的就是引導(dǎo)預(yù)期，現(xiàn)在開始要加息了，但是我們明顯看到一加息，馬上經(jīng)濟(jì)很難承受，因為巨額的財政赤字、財政債務(wù)靠零利率維持。美國也可以減少財政支出，因為利息上行，美國財政支持僅是支付利息的成本都會大幅度提高，但經(jīng)濟(jì)失去財政上的發(fā)錢和支持，經(jīng)濟(jì)怎么辦？所以我也看到美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測從過去5%、6%不斷下行4%，最新只有2.8%，且我感覺2.8%還是比較樂觀。所以美聯(lián)儲的不斷加息使得下半年美國經(jīng)濟(jì)還是承受很大的壓力，在這種背景下俄烏沖突對歐洲的經(jīng)濟(jì)打擊非常大，能源價格大幅度攀升，這使歐元包括日本受大幅度影響，這個對貨幣方面也造成很大的沖擊，德國可能經(jīng)濟(jì)增長大幅度放緩甚至明年陷入衰退。 

　　所以有一種可能性是明年是不是會陷入全球性的衰退？這是需要認(rèn)真思考的，但是我想，到了下半年這種影響就會逐漸顯現(xiàn)。從貿(mào)易條件來看中國也是身受其害，不僅我們的出口。中國出口去年增長30%，今年一季度只有15%、16%，一二月份是16%的增長，三月份15%的增長，四月份只有3.9%，接下來困難會更大，而且我們面臨的負(fù)面影響也很大。我們主要的進(jìn)口商品是石油、天然氣，能源價格大幅度攀升也會造成人民幣短期貶值的趨勢。人民幣貶值，但跟歐元的匯率還是升值的，歐元跌幅近30%，這對我們的貿(mào)易影響也很大。 

　　今年各種計算下來，我國進(jìn)口石油、天然氣額外的開支要超過一千億美元，所以我們對外部的影響我覺得要充分考慮到風(fēng)險，這跟去年完全相反，去年出口很強(qiáng)勁。

　　第二個問題，如何應(yīng)對？面對這樣一個外部環(huán)境，我們只能靠內(nèi)需，內(nèi)需當(dāng)中我覺得最核心的要靠消費。消費看起來也是國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中一大軟肋，從目前公布的數(shù)據(jù)，3月份其他的數(shù)據(jù)至少都是正增長，但消費、全國零售額是負(fù)3.5%，這個是唯一的負(fù)增長。預(yù)計4月份數(shù)據(jù)也不是特別樂觀，在這種背景下促消費會成為今年核心政策點。歐美的刺激經(jīng)濟(jì)政策過去兩年在消費端，在于發(fā)錢給老百姓增加需求、消費，而我們的主要的刺激經(jīng)濟(jì)方法是減稅降費，給企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)創(chuàng)造條件，但我們的消費端比較弱。 

　　在這種國際國內(nèi)的形勢下促消費會成為重頭戲，政府做了很多的事情，包括減稅降費、包括基建，發(fā)消費券或者轉(zhuǎn)移支付給疫情后受疫情影響的員工，包括給受困人群發(fā)放現(xiàn)金之外，中央還可以考慮給各地政府發(fā)放的消費券提供中央財政的支持。 

　　之前發(fā)現(xiàn)地方政府對發(fā)消費券非常看好，因為我們可以明顯看到發(fā)放消費券對當(dāng)?shù)氐南M拉動作用非常明顯，尤其是中國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展走到前面，很多通過數(shù)字化、政府和企業(yè)合作、線上線融合的方式發(fā)放消費券效果非常好，包括現(xiàn)在在中國香港實踐發(fā)現(xiàn)，發(fā)消費券對香港的餐飲在疫情恢復(fù)的時候效果尤其明顯。所以盡管很多人有質(zhì)疑，但是我覺得發(fā)消費券對短期拉動消費立竿見影，而且對國民經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。 

　　(本文作者介紹：京東集團(tuán)副總裁，京東科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長)