林建榮

　　近日，兩款貨幣基金產品7日年化收益率突破10%，甚至高達20%以上，這引發市場高度關注。恰逢IPO開閘，打新熱潮再度席卷市場，有觀點認為貨幣基金收益率的突然飆升可能和市場資金流動有關。

　　但以上猜測并不為業內所認可。一位基金公司高級策略分析師對《第一財經日報》表示：“收益率的大幅波動在貨幣基金領域非常常見，投資者應學會理性看待貨幣基金的高收益率，慎重選擇申贖時機。”

　　三大原因致收益率激增

　　6月18日，嘉實保證金場內申贖貨幣A萬份收益激增至27.89元，7日年化收益率也同時暴漲至19.133%；直至24日，該基金產品的7日年化收益率仍高居20.616%。與此同時，易方達保證金貨幣A萬份收益也在19日達到11.2981元，7日年化收益率上升至9.15%；20日，該基金的萬份收益和7日年化收益率繼續居高不下，截至25日，該基金7日年化收益率仍高達13.971%。

　　嘉實基金相關人士對《第一財經日報》表示：“嘉實保證金場內申贖貨幣A從18日起7日年化收益率高企，正是為了保證基金流動性，基金經理賣出大量債券兌現收益所致。”

　　資料顯示，嘉實保證金的產品定位和特色是“限制申購，確保贖回”，因此該基金自成立以來所有客戶的贖回要求均能得到當日及時滿足，是一只沒有觸及贖回上限的場內貨幣基金。

　　嘉實基金方面表示：“甚至包括這次打新股導致的連續多日巨額贖回，該基金流動性也未受到影響。基于場內貨幣基金的定位和特征，該基金保持了大量流動性資產，因此收益率理論上會低于其他貨幣，但今年以來嘉實保證金場內收益率在場內貨基中排名靠前。”

　　一季報顯示，嘉實保證金場內申贖貨幣A規模9.79億元，債券市值占比27.3%，其中普通企業債占資產凈值比為23.18%，政策性金融債占資產凈值比為4.12%；易方達保證金貨幣A基金規模2.53億元，一季度債券占基金凈值比高達96.77%。

　　“貨幣基金收益率激增的原因主要有三方面，一個是持有債券到期，基金兌現了收益；二是持有的債券或票據派息，增加了基金收益；三是基金遭到較大規模的贖回，分攤收益的分母減少，但這個因素不是主要因素。”上述基金公司高級策略分析師稱。

　　7日年化收益率“陷阱”

　　目前的貨幣基金基本采取每日分配收益，將每天的投資收益結轉成份額體現在投資者資產中。所謂7日年化收益率，是將貨幣基金最近7日的平均收益水平，進行年化以后得出的數據。換句話說，它是一個將短期數據“長期化”后的指標。而每萬份基金凈收益是指投資一萬元在當日的獲利金額。

　　自從寶類產品在去年下半年風靡市場以來，投資者對貨幣基金的收益率也有了比較理性的認識，也有不少投資者在選擇貨幣基金時兼顧7日年化收益率與萬份收益兩項指標進行申購。

　　以上述兩款近期7日年化收益率飆升的產品為例，盡管7日年化收益率水平在段時間內居高不下，但萬份收益的持續性卻僅有一兩天。如果投資者在7日年化收益率飆高的同時申購該基金，則獲益非常有限。

　　“收益率高的時候，散戶可能會進場申購，但作為機構投資者，則通常選擇在收益率高位贖回，鎖定收益，提高資金配置效率。”上述基金公司高級策略分析師表示，作為機構投資者，對貨幣基金收益率的態度就是高位贖回，等收益率回落后再買入，名義上是大家都賺錢了，但實際上機構投資者在賺那些高買的普通投資者的錢。