年度理財(cái)藍(lán)皮書：2009尋牛記(3)

http://www.sina.com.cn 2009年01月12日 12:10 新世紀(jì)周刊

　　A股投資機(jī)會(huì)展望

　　——短線，趨勢(shì)、主題勝過業(yè)績(jī)；長(zhǎng)線，自下而上發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)股

　　★機(jī)會(huì)一：“救”經(jīng)濟(jì)政策受益的行業(yè)，包括，財(cái)政政策相關(guān)的大基建行業(yè)(鐵路、隧道、水利、農(nóng)村建設(shè)等傳統(tǒng)基建，水泥、環(huán)保、電網(wǎng)、電力設(shè)備、工程機(jī)械等)，貨幣政策放松相關(guān)的房地產(chǎn)、消費(fèi)品，制度性改革相關(guān)的大農(nóng)業(yè)、電力、水務(wù)、石化、醫(yī)藥，產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)的3G、新能源等。

　　★機(jī)會(huì)二： “救”股市政策受益的行業(yè)，包括央企增持、平準(zhǔn)基金等金融制度創(chuàng)新的受益者，主要是占指數(shù)比重較大的一些行業(yè)，金融、石油石化等可能有階段性機(jī)會(huì)。

　　★機(jī)會(huì)三：產(chǎn)業(yè)資本博弈新階段。2009 年很可能出現(xiàn)如同1998 年國(guó)企改革時(shí)期并購重組般的大機(jī)會(huì)。股改完成、股票價(jià)值低估、地方財(cái)政缺錢、政策鼓勵(lì)，產(chǎn)業(yè)資本并購重組，通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略布局、行業(yè)整合的前提條件已經(jīng)具備了。

　　資料來源：興業(yè)證券

　　方法

　　戰(zhàn)勝2008年的人

　　-本刊記者/彭峰

　　“投資就是一道計(jì)算眼前風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)學(xué)題，太難的題我根本不會(huì)去做”

　　恭敬地點(diǎn)燃三根香，滿臉虔誠(chéng)地將其高舉過頭頂，三鞠躬之后，鄒鵬小心翼翼地把香插在神像前的小香爐里，然后嘴里念念有詞地在神像前站上一會(huì)。在他家寬敞的客廳，這樣的情形每天早晨都會(huì)發(fā)生一遍，像一段總被重播的電視劇情節(jié)。

　　或許是緊挨著香港的緣故，在深圳這座城市里，更多的人在家里供奉著紅臉關(guān)公的神像。但來自內(nèi)陸省份的鄒鵬在信仰上的固執(zhí)顯而易見，他每天參拜的是家里那位臉色白皙、長(zhǎng)鬢飄逸的財(cái)神菩薩。盡管從來不懷疑自己的判斷能力，投資也一直做得風(fēng)生水起，但鄒鵬在信仰上的偏執(zhí)卻不難讓人覺察到他迫切地需要一種內(nèi)心的安寧，簡(jiǎn)單地說，他表現(xiàn)得缺乏安全感。也許，這正是他能在熊市中生存至今的原因。

　　于是，在一個(gè)南方的并不陽光明媚的早晨，離著香煙環(huán)繞的財(cái)神菩薩幾步遠(yuǎn)的地方，鄒鵬開始講述他投資的故事——在08年的熊市里劈波斬浪的經(jīng)歷。

　　厭惡風(fēng)險(xiǎn)

　　35歲的鄒鵬是一家公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，三年前第一次見面時(shí)，他正全力投身于樓市和股市之中，正是那次的全力一搏，給他帶來了每年超過千萬的收益。而現(xiàn)在，他近一半的資金已經(jīng)化作一年期定存，在銀行里躺了近10個(gè)月了。另外一半，則投資于各種市場(chǎng)，當(dāng)然，樓市除外。

　　放棄自己掘得第一桶金子的地方總是一件很艱難的事情，但在2007年10月份，鄒鵬就已經(jīng)開始出售手中的房子和股票，這份冷靜甚至?xí)屓烁杏X到疑惑，在市場(chǎng)一路走高的情況下退出，顯然需要超出常人的決斷能力。

　　鄒鵬講述了一段很多年前的故事。大概在上世紀(jì)90年代末，有一天從公交站獨(dú)自過來了一個(gè)人，徑直到了鄒鵬公司的小區(qū)，步行。讓他如此印象深刻的原因是，以前這個(gè)人每次過來，都會(huì)帶著10多個(gè)隨從，前呼后擁、呼嘯而來。而鄒鵬公司的老總一定會(huì)早早地等候著他的到來。

　　這一次他過來，則是因?yàn)楣疽呀?jīng)在1997年東南亞金融危機(jī)中破產(chǎn)，他是臺(tái)灣人，名下地產(chǎn)公司在高峰時(shí)曾經(jīng)市值達(dá)到160多億新臺(tái)幣，但在不到一個(gè)月的時(shí)間里，公司股價(jià)從40多元跌倒1元以下，最終破產(chǎn)清算。最后，這位曾經(jīng)的富豪在鄒鵬的公司蝸居了兩年時(shí)間，期間出門不能打車、不能進(jìn)高檔餐廳，因?yàn)榕_(tái)灣有關(guān)破產(chǎn)法律的規(guī)定。

　　他前后的強(qiáng)烈反差給鄒鵬留下了非常深刻的印象，“從那時(shí)起我就知道打江山容易守江山難這句話的意義了，只要有合適的機(jī)會(huì)，誰都可以發(fā)財(cái)，但想守住這些財(cái)富，并不是一件簡(jiǎn)單的事情。”而且鄒鵬也第一次意識(shí)到，地產(chǎn)和股市可以讓人一夜暴富，也能輕易讓人陷入赤貧。

　　盡管鄒鵬不愿說出那位破產(chǎn)臺(tái)灣商人的名字，但是在2000年左右喜歡收看香港電視頻道的人不難猜出，此人姓段，他的破產(chǎn)曾經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間被港臺(tái)媒體炒作。

　　“我還不是最絕的，只把一半資金存在銀行，我的老總在07年底把幾億資金全部從股市和樓市提出來以后，全部都存了定期，而且聲稱09年6月之前不做任何投資。”鄒鵬的老總是個(gè)微胖的臺(tái)灣老人，當(dāng)年他剛到大陸經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，正是從段姓臺(tái)商處借了2000萬元度過難關(guān)，所以段某后來的遭遇對(duì)他的刺激可能更加直接。而且，他親身經(jīng)歷過金融危機(jī)，或許正因?yàn)槿绱耍诿鎸?duì)有可能出現(xiàn)的危機(jī)時(shí)，他比鄒鵬表現(xiàn)得更為保守。

　　順利從樓市和股市高點(diǎn)脫身的鄒鵬，并沒有就此偃旗息鼓，而是開始尋找新的投資機(jī)會(huì)，“錢不能用來生錢的話，就失去了一大半意義了。”他說。

　　眼光獨(dú)到

　　幾乎在鄒鵬退出樓市的同時(shí)，新的投資機(jī)會(huì)就已經(jīng)出現(xiàn)了。2007年末，央行行長(zhǎng)周小川表示將實(shí)施嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢泿耪摺｀u鵬馬上就開始購入一只名為工銀強(qiáng)債的開放式基金，“只要貨幣政策一收緊，企業(yè)就肯定會(huì)缺錢，股市也會(huì)隨著走低，這樣債券市場(chǎng)就肯定會(huì)上行，這是我當(dāng)時(shí)買這只基金的主要原因。”

　　還有另外一個(gè)原因他沒有說，這只基金不收取手續(xù)費(fèi)，他可以不斷地做著買入賣出的操作，卻幾乎沒有成本。因?yàn)閭袌?chǎng)和股市基本呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，每當(dāng)股指上揚(yáng)，鄒鵬就買入基金，下跌時(shí)就賣出，2008年終時(shí)工銀強(qiáng)債公布的收益率是9.5%左右，而鄒鵬已經(jīng)獲得了近20%的利潤(rùn)。

　　對(duì)于2008年做得最好的一筆投資，鄒鵬認(rèn)為是一筆投到房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金，當(dāng)然不再是炒房。7月份的時(shí)候，當(dāng)?shù)匾患议_發(fā)商有一筆3000萬的銀行貸款即將到期，但因?yàn)闃潜P滯銷，面臨著還款違約而被高額罰息的困境。鄒鵬得知后，和另外兩位朋友一共湊集了3000萬借給了該開發(fā)商，月息三點(diǎn)五分。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的月息大概是在六到七分左右，但鄒鵬為了讓開發(fā)商拿出更多的抵押物，主動(dòng)把利息降到了一個(gè)讓對(duì)方心動(dòng)的水平。“就算是三分五的月息，也相當(dāng)不錯(cuò)了，年利率達(dá)到了42%，因?yàn)閷?duì)方是按月支付利息，考慮到財(cái)務(wù)成本，年利率可以達(dá)到45%左右，比我做其他投資回報(bào)高了很多。”做財(cái)務(wù)出身的鄒鵬顯然對(duì)這些算計(jì)得非常清楚。

　　而且開出相對(duì)較低利率的好處就是，抵押物被打了很低的折扣，開發(fā)商是用現(xiàn)房做的抵押，抵押價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格的二點(diǎn)五折，這樣就基本不需要擔(dān)心可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤了，除非商品房?jī)r(jià)格跌到90年代的水平，否則對(duì)鄒鵬來說，這就是一筆旱澇保收的買賣。

　　在能源市場(chǎng)，他在7、8月份也做了一筆不錯(cuò)的買賣，之前的煤炭?jī)r(jià)格直線上揚(yáng)，讓鄒鵬也按耐不住和朋友一起進(jìn)入市場(chǎng)。8月份時(shí)美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，鄒鵬馬上讓朋友想辦法在秦皇島碼頭把所有的存貨都拋出，當(dāng)時(shí)賣出的價(jià)格在700至850元/噸之間。其后，煤炭?jī)r(jià)格一路下跌，到12月已經(jīng)跌到了每噸400元左右，鄒鵬又一次從頂部逃脫。

　　鄒鵬說，當(dāng)時(shí)他也沒想太多別的，只是覺得華爾街出了問題，就肯定會(huì)影響到美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)闅v史上每次都是這樣。實(shí)體經(jīng)濟(jì)被影響了，石油需求就會(huì)下降，而當(dāng)時(shí)石油價(jià)格是在140美元的高位，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格崩潰的情況。如果石油價(jià)格大幅下降了，傻子才會(huì)來燒煤，所以他當(dāng)時(shí)斷定煤價(jià)肯定會(huì)大跌。

　　投資只看眼前

　　在所有人都覺得慘淡的2008年過去以后，鄒鵬卻回過頭發(fā)現(xiàn)，自己的手上的資金又增加了近兩成，而這一切還是在他的一半資金躺在銀行里睡大覺的情況下發(fā)生的。鄒鵬說：“我雖然做的是財(cái)務(wù)，但大學(xué)時(shí)我學(xué)的是金融專業(yè)，證券投資方向，雖然學(xué)習(xí)不太好，不過我一直都記得，投資最重要的，不是獲得高收益，而是控制風(fēng)險(xiǎn)。”

　　鄒鵬說，他大學(xué)印象最深的一堂課就是有關(guān)投資的，當(dāng)時(shí)老師在課堂上調(diào)侃，說中國(guó)股市多年來賺錢的只有一類人，就是天天去市場(chǎng)買菜的家庭主婦，因?yàn)樗齻儾粫?huì)老是想著等手中的股票再漲得多一點(diǎn)，一定會(huì)賺了就馬上拋，所以不會(huì)被套牢。到頭來，所有人都虧得一塌糊涂，只有她們還在歡快地折騰著。或許這位老師怎么也不會(huì)想到，自己當(dāng)年在課堂上的一個(gè)段子，會(huì)成為班上某個(gè)學(xué)生日后的投資指南。

　　在撤離股市近一年之后，鄒鵬又開始了向股市進(jìn)軍的步伐。這一次他瞄準(zhǔn)了中小盤股票，在1.6元左右買進(jìn)了一只ST股票。他的理由是，看不出中國(guó)股市在2009年有大漲的前景，所以大盤藍(lán)籌股不會(huì)有什么起色，但是小盤股票不一樣，和基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的股票可能會(huì)有大的漲幅，就算沒有，這個(gè)價(jià)格也再跌不到哪里去。

　　“我不會(huì)大舉進(jìn)入股市，風(fēng)險(xiǎn)太大，只會(huì)看準(zhǔn)一兩只股票然后快進(jìn)快出，上次有個(gè)理財(cái)師忽悠我，說可以做投資組合來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。也許別人就相信了，但我知道，那么多股票型基金都跌得很慘，難道它們都不做投資組合嗎？那它們?cè)趺礇]有把風(fēng)險(xiǎn)給規(guī)避掉？”鄒鵬認(rèn)為，一般長(zhǎng)期投資都會(huì)采取分散風(fēng)險(xiǎn)的措施，但數(shù)據(jù)顯示，需要組合50只左右的股票才能規(guī)避60%的風(fēng)險(xiǎn)，這是在美國(guó)市場(chǎng)上。在目前的A股市場(chǎng)，估計(jì)數(shù)字會(huì)更難看。“如果誰有精力去做50只股票的組合，那他做別的早就發(fā)財(cái)了。”

　　在投資這個(gè)大而泛的概念里面，鄒鵬并沒有出色的技巧，也沒有過人的天賦，但他有著很多人不容易做到的東西，理性的判斷和抗拒誘惑的能力。這讓他一次次找到機(jī)會(huì)，并且在市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)之前套利脫身。

　　“有人說投資是道需要用一生來證明的難題，但對(duì)我來說，投資就是一道計(jì)算眼前風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)學(xué)題，太難的題我根本不會(huì)去做。”