理財周報記者 蔡嵩婷

　　金融股走勢一直是市場關(guān)注的焦點。近日A股市場中金融板塊個股走勢出現(xiàn)分化，銀行類股票表現(xiàn)趨于平淡，保險類股票表現(xiàn)則非常搶眼，中國人壽和平安保險走勢強勁。保險股為何成為市場新寵，資金入市比例上調(diào)、紅籌股回歸、利率上調(diào)，這些市場預(yù)期到底對于保險類股票的上揚起到了什么作用呢？

　　業(yè)績突出 本質(zhì)有異

　　影響個股表現(xiàn)的最根本也是最直接的因素就是該公司的業(yè)績。中國人壽和平安保險也不例外。

　　從排行榜情況來看，中國人壽已經(jīng)連續(xù)三年位列《財富》全球500強，且成績相當(dāng)穩(wěn)定，2005年排名212，去年保險公司排名整體下滑之時，中國人壽仍然守住第217位。在最新公布的《福布斯》全球2000強公司中，中國人壽和平安分別排名297和537，兩家公司在行業(yè)內(nèi)排名分別為29和36，已經(jīng)超過了愛爾蘭人壽保險、澳大利亞安寶集團等大型保險公司。

　　從兩家今年發(fā)布的財務(wù)報告來看，數(shù)字更能說明問題。2006年中國人壽全年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)保費收入為1,838.43億元，比2005年同期增長14.22%。平安2006年核心保險業(yè)務(wù)凈利潤創(chuàng)新高，壽險業(yè)務(wù)收入為689.89億元，同比增長17.2%；產(chǎn)業(yè)險凈利潤達(dá)到6.45億元，較2005年增長121.2%。

　　在盈利能力上，兩家公司今年表現(xiàn)同樣出色。去年，中國人壽全年每股收益為0.34元，但是今年一季度的每股盈利已經(jīng)達(dá)到了0.31元。無獨有偶，平安去年每股收益為0.97元，今年一季度已經(jīng)達(dá)到0.59元。

　　成績單看上去很美，但相對于歐美等國的保險業(yè)巨頭而言，中國保險業(yè)仍然處于相對落后的狀態(tài)。中國社科院金融研究所研究員易憲容在接受理財周報記者采訪時表示，大眾對于保險公司的信任度仍然很低，產(chǎn)品種類少，而且能帶來的真正收益不多。

　　同時，易憲容還指出，這兩家公司優(yōu)異表現(xiàn)背后的實質(zhì)卻有差異。他認(rèn)為平安的運作模式與中國其他保險企業(yè)相比更為商業(yè)化，更貼近市場。而中國人壽卻仍然保留了很大的計劃經(jīng)濟味道。

　　投資能力快速提升

　　由于保險資金的特殊性，監(jiān)管部門對于保險資金的投資管理較為謹(jǐn)慎，保險公司一般都采取較為保守的投資策略。隨著資金運用渠道以及比例的不斷拓寬，中國人壽和平安的表現(xiàn)也比較出色，投資能力穩(wěn)步提升。

　　截至2006年12月31日，國壽的投資資產(chǎn)為6517.47億元，較2005年的4936.86億元增加了1580.61億元，增長32.02%。全年實現(xiàn)的投資收益為人民幣232.03億元，較2005年的91.83億元增長了140.2億元，增長152.67%；實現(xiàn)的投資收益為5.5%。較2005年提升了1.58個百分點。

　　平安資產(chǎn)管理的運作也相當(dāng)成功。截至2006年12月31日，平安資產(chǎn)管理注冊資本2億元，總資產(chǎn)2.32億元，其投資管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3,294.24億元。同時，為了做好境外投資業(yè)務(wù)，去年5月16日，平安資產(chǎn)管理(香港)成立，截至年末，其注冊資本已達(dá)到0.25億港元，并于今年3月1日獲得香港

證監(jiān)會的資產(chǎn)管理牌照。

　　爭奪紅籌股股權(quán)

　　今年下半年，紅籌股將以直接發(fā)行A股的方式回歸，這將對A股市場產(chǎn)生極大影響。而就是這一波大浪，更提前掀起了保險股的優(yōu)異表現(xiàn)。

　　東北

證券的分析師趙立強在接受理財周報記者采訪時表示，中國人壽和平安保險兩家公司的優(yōu)異表現(xiàn)固然重要，但是兩家公司手中攥著的大量股權(quán)更是其發(fā)展的潛力。所以此次紅籌回歸，這兩家公司獲得紅籌股權(quán)的可能性相當(dāng)大。”

　　保險資金入市比例提高 一年多以來的實際操練，保險資金在

股票市場中表現(xiàn)可謂收獲甚多。近日有消息稱，保監(jiān)會已通過內(nèi)部決議的形式允許保險資金入市比例進(jìn)行調(diào)整。其中包括：直接投資股市比例由原來的不超過上年末總資產(chǎn)的5%提高到10%，而通過購買基金間接入市的比例則由原來的15%降為10%，權(quán)益類投資上限合計為20%不變。

　　趙立強認(rèn)為提高保險資金入市比例勢在必行，尤其是聯(lián)系今年下半年紅籌股回歸問題來分析。從現(xiàn)在保險資金投資比例來看，資金大多投資于一級市場，如果不提高入市比例，那么即使下半年獲得新股權(quán)，保險公司也沒有足夠的資金來購買。如果不想放棄新股股權(quán)，勢必放棄現(xiàn)有股權(quán)，然后重新建倉，這樣的運作成本顯然過大。而下半年A股市場擴容之際，對于資金需求量極大，保險資金顯然是一個非常好的選擇。

　　加息拉升投資收益 6月CPI指數(shù)增長或突破4%、央行發(fā)行大量定向票據(jù)、銀監(jiān)會收緊貸款政策，這一系列舉動都在強調(diào)一個問題，那就是加息預(yù)期迫在眉睫。

　　如果再次加息，那么保險公司將成為大贏家，其大多數(shù)投資資金都用于銀行儲蓄，上調(diào)利率，那么這部分投資的收益率也將隨之上升。

　　技術(shù)層面易做多

　　中國人壽從今年年初上市以來，走勢一直沒有很大起色，甚至略輸于大盤。趙立強認(rèn)為，由于人壽擁有大量的隱性資產(chǎn)，所以一直到現(xiàn)在，人壽的價值仍然是被低估的。

　　沈先生則認(rèn)為，A股市場金融板塊內(nèi)部還具有相當(dāng)差別。比如銀行股數(shù)量較多，這就使資金介入相對困難。但是在保險類股票中主要是中國人壽和平安保險兩家，有利于資金的運作。

　　可見，無論從哪個角度來分析，中國保險業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨大，中國人壽和平安保險的隱性價值仍然沒有完全發(fā)掘出來，股價上升空間依舊明顯。

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