牛牛理財工作室日報第十四期

    理財市場這兩天受宏觀環境影響較大。據新華網北京6月14日電，13日召開的國務院常務會議提出，當前要堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策，貨幣政策要“穩中適度從緊”。“加息”和“取消利息稅”的傳聞在機構和民間流傳，基金經理致信基民“減壓”，六月市場將繼續震蕩整理，要大家堅定持有信心。高端市場上，一直希望在火熱的理財市場上分一杯羹的券商定向理財新規出臺在即。因為加息傳聞，國債銷售進入梅雨季節，持續預冷。QDII產品發起持續的營銷攻勢，對分流境內市場風險有一定好處。

　　居民存款的利息持續減少

　　這兩個月，存在銀行里的前持續減少，相比兩個月前的總規模，金融機構中的居民人民幣儲蓄如今凈減少4458億元，縮減幅度超過了2.5%。這意味著，我國近年來一直居高不下的儲蓄規模，已有明顯減少跡象。

　　他表示，居民儲蓄轉移到股市，銀行存款數額隨之減少。而在

資本市場發育相對不足，投資渠道狹窄時，居民儲蓄的變化更多是與商品市場，或者說與消費相關聯。儲蓄的減少在一定程度上能化解銀行擁有巨額資金的壓力。拓寬如債券、基金、基金眾多金融產品市場，也可以分散銀行風險。而由于通貨膨脹率高于名義

存款利率導致實際利率為負數，儲蓄吸引力也在下降。這也驅使人們主動去尋找新的投資渠道。

　　居民儲蓄規模下降2.5%的信號

　　取消利息稅是怎樣的利空

　　利息稅一直以來遭人詬病，原因是其加重了中低收入階層的負擔。因為儲蓄具有極強的保障性目的，持有儲蓄的大多是中低收入階層，而高收入者則更多地通過持有股票、房地產等使自己的資產不斷升值。在CPI數據3.4%的情況下，我國處于實際上的負利率也是人們呼吁取消利息稅的重要原因之一。

　　如今政府定調貨幣政策要“穩中適度從緊”，也使“取消利息稅”繼“加息”后成為市場上的最大猜想。利息稅制度該怎么改？最簡單的辦法當然是取消，其次是納入個人所得稅的綜合改革中，以避免重復征稅，可以按利息額的高低，合理確定起征點和累進稅率(收入越高，稅率也越高)，對高利息所得征收較高利息稅，從而體現公平稅負，避免一刀切。另外一種辦法是與股息紅利一樣，減半征收。

　　取消利息稅是怎樣的利空

　　利息稅存費懸疑

　　商業銀行主動截流存款 主推理財產品

　　居民存款大幅度減少，商業銀行感到了壓力，一些銀行的信貸員已經面臨無儲蓄存款可拉’的窘困境地。為此，商業銀行主動出擊，運用銀行理財產品來截流存款。銀行表示那些長期的存款戶一旦發生資金搬動，十有八九就是沖著股市和基金而去，所以我們會竭力勸說他們購買銀行理財產品，告訴他們理財產品對本金的安全保障。這有點像拔河游戲。

　　從該行統計結果顯示，資金流出的規模今年以來總體而言卻是越來越小，“年初幾個月許多賬戶都是上百萬元資金流出去，現在則大多是10萬元以下乃至幾千元的小單。這類小資金即使對于銀行理財產品而言也不是重要的目標。我們目前也正在設計新的理財方案，包括推出QDII直接投資H股的產品，這樣的預期收益率會更高，而且投資者的認同度也會更高，因為H股畢竟比A股便宜許多，我們的客戶包括場外的投資者也一直有參與H股的強烈愿望。當然我們的計劃主要是吸引10萬元以上級別的理財客戶。”

　　主動截留儲蓄理財產品強調穩定性

　　六月市場持續整理 堅持持有優質基金

　　在宏觀政策尚不明確的情況下，六月份市場將持續震蕩，面對市場越來越顯現的調整跡象，匯豐晉信龍騰基金基金經理林彤彤昨天向基民寫信提示風險。

　　基金經理表示，我們判斷，整個六月，市場將繼續呈現震蕩整理的格局，原因是：1、市場的結構性高估現象依然很嚴重；2、今年一季度企業盈利同比大幅增長的趨勢在二季度很難延續；3、國家宏觀調控政策影響投資者心理預期；4、IPO首發融資和增發、配股等再融資審批速度加快，大小非的減持，都將在一定程度上緩解前一段時間里A股市場流動性泛濫的局面，資金推動型的市場特征將有所轉變。

　　基于我們的上述判斷，我們在六月份的投資操作中將采取“立足于穩固后防，再伺機進攻”的策略，充分利用牛市中難得的調整周期來精選個股投資。具體的操作策略是：1、輕題材，重業績；2、輕短期、重中期。重點關注中報業績超預期的個股、有較為明確資產注入預期的個股。從更長的時間段來看，我們預計消費加速啟動的趨勢將越來越顯著，我們也將長期保持對消費服務業的關注。

　　牛市中的急跌對個人投資者而言其實是極具殺傷力的。堅定不移地持有一只優質基金，對個人投資人來說，將是您從容應對牛市調整風險的有效手段。

　　基金經理寫信給基民減壓 六月市場將繼震蕩整理

　　券商定向理財新規出臺在即 參與門檻為800萬元

　　證券公司苦等多時的定向理財操作細則有望近期出臺。日前，監管層向創新類券商下發了《證券公司定向資產管理業務實施細則》(征求意見稿)。意見稿規定，券商定向理財個人客戶參與門檻為800萬元。

　　據悉，此次意見稿在2003年底頒發的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》基礎上，對定向理財業務資金門檻、專用證券賬戶，資產委托類型等方面給予了進一步明確和細化。意見稿指出，定向資產管理業務客戶應當是具有合法身份的自然人、法人或依法成立的其他組織。證券公司接受單一自然人客戶委托資產的凈值不得低于800萬元。定向資產管理業務的投資范圍包括銀行存款、債券及回購、證券投資基金、 股票、權證以及法律法規允許的其他投資品種，但證券公司不得以任何方式對客戶資產本金不受損失或取得最低收益作出承諾。

　  券商定向理財新規出臺在即 參與門檻為800萬元

　　基金從業人員可以投資基金了

　　基金從業人員往后可以名正言順買賣基金了。但投資品種僅限開放式基金，封閉式基金未在允許投資行列。證監會基金部昨日下發通知，對基金從業人員投資證券投資基金的有關事宜作出詳細規定。

　　根據通知，基金從業人員指的是在基金管理公司和基金托管銀行的基金托管部門工作的從業人員。通知要求，基金從業人員投資基金時應當遵守有關法律法規，遵循公平、公開、公正的原則，不得利用內幕信息買賣基金，不得利用職業便利牟取個人利益。基金從業人員投資基金應當樹立長期投資的理念。持有基金份額的期限不得少于6個月。通知鼓勵基金從業人員通過定期定額或者其他方式進行長期投資。

　　基金從業人員投資基金開禁 投資品種僅限開放式

　　國債賣不動

　　延續前幾日的跌勢，國債指數再創新低110.09點，報收于110.10點。從5月14日至昨日，在最近一個月的時間中，國債指數僅收了4根陽線，投資者對于國債的投資熱情已經消失殆盡。

　　今年第一期儲蓄國債(電子式)，6月11日起在工、農、中、建、交等銀行網點發售。記者從多家銀行了解到，盡管本期國債年收益比同期儲蓄高出15%，但問津者依然不多，各大銀行幾乎都沒有完成銷售計劃，同期發售的基金卻受到追捧。業內人士分析，除了股市火爆之外，在加息預期的背景下，穩定收益理財產品的收益率，也在逐步提高，因此，本期儲蓄式國債沒有太大的競爭力。

　　國債行情進入梅雨時節 投資者熱情已經消失殆盡

　　〈牛牛工作室每日理財指南〉：

　　稅收費用對理財產品的影響

　　根據相關法規，投資者獲得投資收益，要繳納相應個人所得稅。一旦取消利息稅，沖擊最大的無疑是國債和教育儲蓄，同時也拉近了年化收益3.3%左右固定收益類人民幣理財產品和同期儲蓄收益差距。

　　對于浮動收益類人民幣理財產品，雖然很多銀行不代扣所得稅，或者給出的預期是扣除個人所得稅后收益，但實際上很多產品仍會收取額外費用，影響實際收益。如正銷售的一款人民幣理財產品，預期年化收益3-10%，銀行不代扣個人所得稅。但記者從產品說明書上了解，銀行要收取0.7%固定年化費用，同時對超額業績報酬，按扣除固定費用后產品信托財產年化收益率高于3.5%部分的40%計收。即如到期實現收益達到最高10%，投資者需支付費率3.02%，實際收益6.98%。

　　業內人士稱，浮動收益類產品不能保本，但銀行會給出一個比較高的預期收益，并對超額業績收取費用，實質是客戶承擔本金可能受損的風險，銀行賺取業績收益。

　　加息趨勢下理財 稅收費用影響收益