用戀愛的方式并購 訪中國并購之父王巍

　　萬盟投資管理有限公司董事長王巍，被譽為中國“并購之父”。對于這個稱號，王巍總是很謙虛。他說：“我只是在做實事。”不過，“并購之父”這個稱號足以彰顯王巍在中國企業并購領域的權威地位。在王巍的辦公室，記者被掛在墻上的一幅照片深深吸引：王巍攀登四姑娘山的照片——登山是勇敢者的游戲，登雪山更是要破冰踏雪。就像中國要沖破堅冰開拓企業并購事業一樣，需要勇氣，需要環境，也需要技巧。

　　本刊記者 王薇

　　并購漸成大勢

　　企業并購已經成為企業高速擴張的手段，是一種趨勢。

　　中國改革開放以來，涌現出大量的企業，數量和規模都越來越大，為企業并購的發生提供了可能。中國市場經濟高速發展，國家經濟高速增長，為解決更長遠、更大規模的競爭能量問題，最需要出現大企業。對于企業個體來說，研發創新的腳步往往趕不上瞬息萬變的市場變化。因此，不少企業選擇并購作為應變的方式。并購可以讓企業從規模上越來越大。目前，企業并購技術開始走向成熟，法律、財務等各種規章制度也趨于完善，市場有了統一的標準和工具，這些都是促使企業并購成功的內因。

　　從外部來看，中國加入WTO以及全球經濟一體化，給中國的企業帶來了壓力。越來越多的跨國大企業進入中國，如果我們沒有規模相當的企業來抗衡的話，勢必會喪失自己的陣地。所以說，全球化的壓力也是中國企業必須做大做強的動因，而這個過程根本離不開企業并購。在這種內外環境共同作用下，企業并購也就成了大勢所趨。

　　企業通過并購可以實現擴大市場，提高管理效率，降低生產成本，對提高企業的經濟地位也有很大幫助。并購重組是企業進入新行業、新市場的首選方式,也是進行產業結構轉型的重要手段。通過并購,企業間的資源得到整合,快速建立起新的組織,收購瓶頸資源,占有核心技術,進行低成本擴張。此外,還有財務、稅收安排等方面的優惠便利。在目前國內已發生的兼并重組案例中,戰略投資者所占的比重越來越高,其重組的意圖更多地著眼于長期目標,以期從根本上提高企業核心競爭力,并不局限于短期的投資回報。

　　并購就像戀愛

　　王巍風趣地說，企業并購就像兩個人戀愛和結婚，能在茫茫人海中相遇是最難的。要有緣分，充滿激情，善于妥協，才能圓滿。企業在最初的并購設計階段，就像是兩個年輕男女剛剛相識，如果兩個人根本沒有感覺，那無論怎么談都不能進行下去。企業在并購設計階段首先要找到感覺。這種感覺對于企業來說，就是合并雙方要有共同的定位和理想抱負。就像是兩個戀人要有山盟海誓，至少雙方都有信心和決心來做大做強。

　　經過戀愛就到了具體談婚論嫁的時候了，這對于企業來說就是定價問題，就像是婚姻中的門當戶對。如何對企業進行科學合理的估值，將直接影響到企業兼并和收購的成敗。一個企業的價值由許多因素構成。但最主要有三大因素：一是當前國際和國內資本市場狀況；二是企業盈利能力和成長潛力；三是企業運營風險。了解國際和國內資本市場狀況，有助于企業分析對手的資本成本高低，從而制定合適的談判策略，尤其是牽涉到中外企業間的并購，掌握了國際資本市場狀況，就能使企業處于主動狀態，并贏取最大利益。

　　接下來是企業并購的落實階段，也就是企業并購的實質性階段。這時候已經什么條件都談好了，就等走入婚姻的殿堂了。在這個過程中，柴米油鹽的細節開始暴露出來，可能會有人發現自己的另一半不刷牙，或有一些癖好。就像企業在并購中落實工商、管理制度、財務以及人事安排等。還有企業各方原來都有自己做事情的先后順序，并購后在這些具體問題上究竟誰去適應誰，誰作出讓步等，都是不容忽視的事情。所以在執行時期最重要的問題就是整合。

　　企業并購主要經歷前期并購設計、中間定價和最后合并三個階段，就像生活一樣，需要一個不斷分與合的磨合過程。企業為了謀求發展而合在一起，也許在合作中發現分開會更好一點，那也可以分開。像人的婚姻，總是在不停地適應對方，然后繼續調整。