21世紀經濟報道記者葉麥穗 廣州報道 股市好轉，不但讓普通投資人趨之若鶩，險資舉牌也進入加速階段。10月以來，險資已經舉牌了5家上市公司。年內迄今，險資已經增持或者舉牌的公司達到13家，刷新了近四年的紀錄。

　　新華人壽一日舉牌兩家藥企

　　11月13日晚，國藥股份、上海醫藥同時發布公告稱，新華保險通過近期增持，持有兩家上市公司股權比例均達到5%，雙雙觸及舉牌線。新華保險花開并蒂，一日舉牌兩家藥企。

　　其實從四季度開始，險資對資本市場就已加速布局。香港聯交所的資料顯示，10月25日，長城人壽保險增持大唐新能源500萬股，每股作價2.3593港元，總金額為1179.65萬港元。增持后最新持股數目為2.01億股，最新持股比例為8.03%。

　　長城人壽是今年最活躍的險資，據統計，2024年截至目前，長城人壽已先后增持或舉牌8家上市公司，合計耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標均是H股上市公司，此前的舉牌目標則集中在A股。華創證券在研報中表示，機構投資者通過港股通投資H股，連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業所得稅。從被舉牌公司所處行業來看，長城人壽更加偏向于公用事業類上市公司，且大多都為央企或地方國企。

　　長城人壽舉牌的上市公司大多有一個特性——高股息率。大唐新能源、秦港股份、綠色動力環保、贛粵高速、無錫銀行、中原高速的股息率分別為3.44%、4.53%、8.59%、3.12%、3.52%、3.72%。其中，江南水務、城發環境股息率雖然低于3%，但呈現上漲態勢。

　　除了上述兩家險企之外，中郵人壽11月6日表示，中郵保險舉牌安徽皖通高速H股，持股比例達5.04%。11月1日，瑞眾人壽公告稱，公司10月28日買入龍源電力H股418.8萬股，持股比例達5%。

　　據記者不完全統計，截至11月13日，年內險企舉牌累計達14次，舉牌上市公司數量累計達13家，舉牌次數和舉牌的上市公司數量均創下近4年新高。

　　投資收益助力險企三季報業績大增

　　險資具有規模大、投資期限久的特點，被譽為資本市場上的“壓艙石”。險資頻頻舉牌體現了其對中國資本市場的信心。業內人士認為，險資舉牌上市公司既是基于自身資產端的配置需求，從新會計準則維度來看，也能起到平滑利潤波動的作用。

　　回顧近幾年的險資舉牌歷程，經歷了高峰、轉冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30余家上市公司股票。行業選擇上，保險公司對銀行、地產、商貿等行業的配置力度較大。

　　當時保險公司所采用的是國際會計準則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準則IAS39下，保險公司股權投資可以計入可供出售金融資產。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益才可以體現在當期損益里。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉移科目的方式將未實現收益引入損益表，增加利潤。這就導致部分險企舉牌激進，甚至出現一些短炒的情況，引發市場爭議。

　　2016年以后，險資舉牌“熱情”驟降。根據中國保險行業協會披露數據，2016年險資舉牌公告僅發布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由于監管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。

　　2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準則，即國際財務報告準則第9號（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險公司舉牌標的偏好也有所轉移。

　　華創證券金融業研究主管、首席分析師徐康表示，險資舉牌上市公司股票，在會計計量方式上主要涉及兩類，分別是FVOCI（ 以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）和長期股權投資。當持股比例不及20%，或者在實質上未形成重大影響、共同控制的，不計入長期股權投資計量標準，但舉牌意味著持股比例高于5%，將計入FVOCI。股票FVOCI計量方式將熨平其公允價值波動對險企凈利潤的影響，同時分紅能夠進入利潤表，一定程度降低權益配置對報表的影響。而長期股權投資的方式，將以其持股比例對應的被投公司凈利潤份額計入投資收益，亦降低了公允價值波動對報表的影響。從今年險資涉及個股來看，高ROE（凈資產收益率） 的品種較多，高ROE資產有助于提高險企整體ROE水平，因此徐康認為險資舉牌會一定程度向高ROE行業、企業傾斜。

　　東吳證券非銀金融分析師葛玉翔也表示，保險公司頻頻舉牌上市公司，與新金融工具準則有關。權益投資若以公允價值計量且變動計入當期損益，險企利潤表將受市場波動影響較大。但在舉牌后，可按照是否派駐董事以長期股權投資或FVOCI進行后續計量，有效降低權益投資帶來的當期利潤波動。

　　險企“快準狠”的布局資本市場，也不是毫無道理。今年上市險企三季報業績亮眼，前三季度，六家壽險公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽和中郵人壽。其中，中國人壽實現歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；平安壽險緊隨其后，前三季度實現歸母凈利潤超800億元。對于前三季度業績大增，多家險企在報告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。如中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實現總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業績同比增加。

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責任編輯：秦藝