近日，因通過會計手段虛增資本、償付能力不足等問題，保監(jiān)會向正德人壽開出監(jiān)管函。而主角之一的正德人壽則接連上演喊冤大戲，最終爆出公司股權(quán)紛爭。根據(jù)保監(jiān)會發(fā)出的最后通牒，“正德人壽需要在6月30日之前拿出切實(shí)可行的增資方案，積極解決償付能力充足率不足的問題。”正德增資自救目前進(jìn)入倒計時階段。值得關(guān)注的是，正德償付力危機(jī)事件絕非個例，隨著市場的下行、監(jiān)管的趨嚴(yán)，險資投資房地產(chǎn)的市場整頓開始初現(xiàn)。

　　京華時報[微博]記者牛穎惠

　　>>事件

　　“償付力”危機(jī)

　　6月6日，保監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管函，正德人壽因通過“政府補(bǔ)貼資金”和“其他應(yīng)收款”虛增實(shí)際資本，在扣除上述虛增的資本金后，2014年一季度末償付能力不足，被保監(jiān)會責(zé)令停止開展新業(yè)務(wù)，并暫停正德人壽增設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

　　6月9日，正德人壽首次公開叫板保監(jiān)會，稱感到十分震驚、委屈和不解。

　　6月13日，正德人壽遞交30億增資請示報告，并大膽提出“我們希望能夠在2014年6月16日得到保監(jiān)會的批復(fù)。”最終卻因提交的申請不符合規(guī)范性要求而被退回。

　　不屈不撓的正德人壽依然不肯罷休，第三次喊冤。6月17日，正德人壽再次公告稱，在保監(jiān)會[2014]8號監(jiān)管函之前，歷年來保監(jiān)會從未以口頭或書面形式對該公司“政府補(bǔ)貼資金”及“預(yù)付土地使用權(quán)款”的處理提出過異議，更沒有因上述會計處理方式對償付能力進(jìn)行風(fēng)險提示或預(yù)警。包括自去年10月開始，至今仍未結(jié)束的現(xiàn)場檢查期間，保監(jiān)會曾以股權(quán)糾紛問題兩次約談?wù)�德人壽董事長，也對償付能力從未提及。

　　據(jù)了解，恢復(fù)償付能力的方式主要有三種，一是股東增資，二是發(fā)行次級債，三是利用再保工具。由于正德目前不具備發(fā)行次級債和找再保的技術(shù)條件，因此只能借力于增資。

　　6月19日，正德人壽的股東、董事、監(jiān)事、高管赴保監(jiān)會聽取公司現(xiàn)場檢查情況，至此事件突然出現(xiàn)戲劇性變化，正德人壽的五大股東竟然尚未就是否增資一事達(dá)成一致。

　　對此，保監(jiān)會指出，正德人壽需要在6月30日之前拿出切實(shí)可行的增資方案，積極解決償付能力充足率不足的問題，并強(qiáng)調(diào)只需要全體股東達(dá)成一致意見，與董事會一同拿出一套“切實(shí)可行的恢復(fù)公司償付能力解決方案”。

　　>>原因

　　股權(quán)紛爭所致

　　公開資料顯示，成立于2006年的正德人壽注冊資本20億元，注冊地在北京，董事長為張洪濤。公司股東包括美好控股集團(tuán)、寧波市鄞州鴻發(fā)實(shí)業(yè)有限公司、福州天策實(shí)業(yè)有限公司、福建偉杰投資有限公司、浙江波威控股有限公司。其中只有美好集團(tuán)董事長沈月華、寧波鄞州鴻發(fā)母公司杉杉投資的董事局主席鄭永剛曾入駐正德人壽董事會，其余股東對正德人壽的經(jīng)營狀況并不了解。

　　自去年4月份開完股東大會后，公司管理層與股東之間再沒能一起就公司經(jīng)營達(dá)成一致，由于管理層與股東之間的信息不對稱，形成公司治理和經(jīng)營最突出的風(fēng)險。

　　據(jù)了解，早在2013年10月，保監(jiān)會就曾專門到正德人壽進(jìn)行現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)正德人壽產(chǎn)品、渠道、結(jié)構(gòu)單一，公司治理存在多個問題，償付能力早已出現(xiàn)不足但用違規(guī)的會計處理辦法來掩蓋。

　　保監(jiān)會方面認(rèn)為，正德人壽近幾年來償付能力充足率的會計計算均存在違規(guī)現(xiàn)象。正德人壽在2011年至2012年共收到地方政府12.8億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼資金，屬于與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)貼，但其違規(guī)將其全額計入營業(yè)外收入，實(shí)際資本虛增12.8億元。

　　而根據(jù)現(xiàn)行償付能力規(guī)定，賬齡超過12個月的其他應(yīng)收款為非認(rèn)可資產(chǎn)，正德人壽違規(guī)將賬齡超過12個月的15.3億元的其他應(yīng)收賬款按照80%的比例計入認(rèn)可資產(chǎn)，虛增12.24億元。

　　簡言之，正德人壽需要增資時未能與股東有效溝通，而是通過會計做賬手段掩蓋償付能力不足，而保監(jiān)會做出的限期整改也是為了倒逼正德人壽盡快解決股權(quán)紛爭。

　　>>行業(yè)

　　投資性房地產(chǎn)存憂

　　在正德人壽償付力事件中，保監(jiān)會方面反復(fù)強(qiáng)調(diào)，償付能力監(jiān)管是保險監(jiān)管的核心。而正德事件也絕非個例，隨著市場的下行、監(jiān)管的趨嚴(yán)，險資投資房地產(chǎn)的隱憂開始浮出水面。

　　近日，保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于清理規(guī)范保險公司投資性房地產(chǎn)評估增值有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對險企投資性房地產(chǎn)的評估增值進(jìn)行清理和規(guī)范。

　　納入此次清理的范圍有兩塊：一為保險公司以物權(quán)方式直接持有的，且以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)；二是保險公司通過設(shè)立或入股項(xiàng)目公司間接持有的，且以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)。按照要求，在清理沒完成前，暫停公允價值計量方式的使用。

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前保險行業(yè)房地產(chǎn)賬面投資金額達(dá)500億；今年一季度末，保險機(jī)構(gòu)投資性不動產(chǎn)規(guī)模754.87億元；截至2013年底，保險業(yè)信托投資余額為1443億元。一旦房價大幅波動，很有可能擊穿中小保險公司償付力。

　　中國保監(jiān)會副主席陳文輝近期公開指出險資投資值得注意的七大風(fēng)險領(lǐng)域，其中就包括房地產(chǎn)投資的順周期風(fēng)險。

　　陳文輝指出，在不動產(chǎn)價格上升通道中，有些保險公司通過不動產(chǎn)再評估的形式，增加了盈利和償付能力水平，也可能有一些泡沫；若不動產(chǎn)價格下跌，情形正好相反，順周期風(fēng)險需要高度關(guān)注。