摘要：黑色系板塊弱勢格局維持。能化品銀行業暗流再度涌動。有色金屬節前市場信心持續走弱。農產品關注加拿大菜籽種植面積。

2023年4月26日

? ?黑色系板塊:弱勢格局維持? ??

螺卷：螺紋延續下跌，夜盤10一度升水05，但是鐵礦和焦炭都還是深度貼水05，因此10合約的螺紋依然偏高估了，操作上建議逢高做空。

鐵礦。近期鐵礦盤面大幅回落，基本面雖然預期比較差，但當下并沒有太大的變化，預計還能保持去庫，因此不建議追空，反彈再去做空。

雙焦。基本面弱勢格局不改，但交割標的中硫主焦山西地區線上競拍開始有成交。成交價格在1450-1455元/噸之間，折盤面1450元/噸。而目前盤面已行至低位，繼續向下空間比較有限，建議前期空單部分止盈，短期不建議追空，逢反彈再繼續布局空單。

鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動鎂價及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩。貿易商期現商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，硅錳廠家試圖去庫降負荷生產，開工產量有所下滑。此外需要注意西北地區生產硅帶來的用電擠兌。雙硅目前緊貼成本區間波動，下方空間不大，建議逢高布局空單，硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產業鏈影響在未來三個月內有上行趨勢。

玻璃純堿。純堿主要受新增產能投放和大幅壘庫6萬噸影響，基本面偏緊格局被打破。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產，光伏新增產能不大，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產能投放或沒那么快。玻璃沖高回落，連續第八周去庫，庫存環比減少14%，下游深加工天數增加2天，現貨產銷數據亮眼，但整體上更多的驅動不是來自基本面，而是高位的博弈心態，本輪雖有下跌但基本面沒有大變化。策略上建議逢低買入，多單觀望。

? ? 能源化工：銀行業暗流再度涌動 ??

原油。全球需求低迷裂解下行的弱現實疊加美聯儲加息終點將至的衰退預期使得隔夜原油延續跌勢，此外第一共和銀行報告存款外逃超過1000億美元也加劇憂慮情緒。預計油價總體維持前期區間弱勢運行，等待需求切實復蘇。

瀝青。4月第3周瀝青產業數據顯示煉廠開工率小幅反彈，出貨量環比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩而社庫庫存持續上行，周度產業數據維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化，預計短期或有回調。

LPG。期貨年度倉單集中注銷后市場關注點再度回歸外盤市場：當前PDH裝置利潤有所收窄，然開工率尚有回升空間；調油路線需求穩定，對期價有一定支撐。現貨價格高位企穩，操作上可尋求盤面貼水走闊逢低做多。

PTA。昨日TA整體偏弱震蕩，聚酯端又新增減產消息，其中包括蕭山聯達化纖于昨日停車檢修滌綸長絲裝置，涉及產能18萬噸，預計5月10日重啟升溫。而短纖方面，因設備檢修，20萬噸/年福建某直紡短纖工廠今日全停，預計檢修時間15-20天。日盤整體走勢弱于短纖。策略建議：等原油價格企穩后，09合約逢高做空。

MEG。昨日乙二醇仍然維持盤整，下游聚酯減產拖累，以及臨近勞動節普遍紡織企業均放假3-5天，但是日內曾傳出黔希煤化年產30萬噸/年的合成氣制MEG裝置3月初停車檢修，重啟時間推遲至5月初，以及陜西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置計劃5月初停車檢修，預計持續15-20天等利多供給端的裝置動態，使得乙二醇并沒有延續周一過大跌幅。整體4月份EG供需平衡，5月份繼續進入小幅去庫。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約逢低短多

PVC。周二化工板塊先揚后抑，PVC跌幅居前，整體需求拖累以及臨近勞動節放假，遠期需求放緩，整體仍然偏弱。策略建議：09合約區間操作為主，多單謹慎持有。

甲醇。市場氛圍不佳，甲醇延續下跌。昨日伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置恢復至8成負荷運行，目前伊朗區域所有甲醇裝置均穩定運行中，裝船發貨順暢。臨近月底，部分前期春檢裝置的恢復對沖近期春檢計劃增多造成的供應減量。新增產能方面，寧夏寶豐三期240萬噸/年甲醇裝置負荷提升，日產能在4000噸左右。存量裝置恢復、新投產能穩定運行以及進口增量兌現等供應端利空因素尚存。下游原料庫存得到補足后節前備貨已基本結束，中原石化（20萬噸/年）和南京誠志一期（30萬噸/年）MTO裝置重啟后運行狀態有待繼續跟蹤。輕烴裂解投產后浙江興興（69萬噸/年）存停車或降負可能，雖然魯西化工（30萬噸/年）5月有重啟預期，但陽煤恒通（30萬噸/年）5月檢修計劃落地。傳統下游“銀四”接近尾聲即將迎來需求淡季，總體需求預期不宜過分樂觀。隨著港口和社會庫存進入累庫周期，激進者可單邊輕倉逢高做空09合約，穩健者建議關注09-01中長期的逢高反套機會。

棉花棉紗。周二，鄭棉止跌反彈，主力合約重回 15000 上方，報收15220元/噸（+325）。一方面，因美棉周度出口數據不佳引起的利空情緒已基本消化，美棉盤中漲幅近 2.0%，提振鄭棉。另一方面， 23/24年度新疆棉花種植面積減幅或高于市場此前預期，天氣炒作窗口放大，籽棉搶收預期增強，疊加海外通脹放緩，下半年消費有望進一步回暖，中長期棉價重心或逐步上移，策略建議：中長期逢低布局09合約多單。風險提示：宏觀因素

? ??有色金屬：節前市場信心持續走弱???

銅。市場信心不足，銅價承壓下挫。周二倫銅收跌2.46%，滬銅主力日盤收跌0.47%，夜盤收跌1.92%。隔夜銅價跳空低開主要受宏觀情緒影響，國內消費數據偏弱，疊加疫情因素，海外通脹、債務以及銀行流動性問題均懸而未決，節前市場信心受到明顯打壓。基本面也出現邊際惡化。隔夜進口窗口打開，供應端壓力增加。LME庫存較此前增加7000噸，海外庫存拐點或出現，低庫存對價格的支撐邊際走弱。宏觀面與基本面雙向承壓，預計短期銅價仍偏弱運行為主。

鋁。宏觀承壓，鋁價繼續下探。周二倫鋁收跌2.22%，滬鋁主力日盤收跌0.53%，夜盤收跌0.80%。宏觀面，美國消費者信心跌至去年7月以來最低，銀行危機擔憂重燃，美國債務上限問題臨近，國內消費數據偏弱，政策端刺激有限，全球經濟前景暗淡。供應端，西南西北降水不足的問題依然存在，后續仍有減產的可能。消費端表現平平，初端開工低于往年水平。近期宏觀情緒走弱使得鋁價持續承壓，警惕市場情緒變化。

? ??農產品:關注加拿大菜籽種植面積???

油脂。昨日延續跌勢，我們維持看空的觀點。近期的基本面信息，1、美豆周度出口檢驗量環比下降；2、美豆播種進度遠快于往年；3、明天凌晨將公布加拿大菜籽種植面積，預期增加；4、5月初印尼出口限制政策將到期，棕櫚油出口有望增加。

豆粕。截至4月23日，美豆播種進度為9%，一周前為4%，上年同期為3%，遠高于五年平均進度4%。目前巴西貼水處于歷史低位，下方空間有限，但中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局，操作上建議逢反彈做空。

生豬。昨日2307合約下跌0.66%。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強預期，扛價情緒偏強。現貨豬價整體轉強。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應相對穩定較充裕，下游端白條走貨一般。預計近期盤面震蕩。

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