核心觀點
■?市場分析
上期所燃料油期貨主力合約FU2503夜盤收漲1.02%，報3363元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2503夜盤收漲0.17%，報4096元/噸。
昨日原油創(chuàng)本次反彈新高后震蕩調(diào)整，Brent 原油回到76美元/桶，美原油回到73美元/桶；高低硫燃料油走勢分化。地緣政治對燃油影響仍存。高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)依然保持堅挺，但估值高位且來自需求端利空因素的影響逐步兌現(xiàn)，市場偏緊的態(tài)勢邊際緩解；高硫燃油裂解差價在一季度存在回調(diào)空間。低硫燃料油的冬季需求有望逐步增加，市場結(jié)構(gòu)有短期企穩(wěn)跡象，近月市場存在一定支撐；但中期剩余產(chǎn)能充裕、下游船燃需求份額被替代的趨勢未改，LU估值未來將面臨新的壓力。
策略
單邊中性，關(guān)注逢高空FU裂解價差，逢低多LU-FU或BU-FU價差的機會
■?風險
俄羅斯煉廠檢修量超預期；伊朗燃料油出口低于預期；中東發(fā)電需求超預期；船燃需求替代超預期；低硫燃料油冬季需求不及預期；科威特低硫油出口大幅增加
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