來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　1月8日，成都銀行發(fā)布了關(guān)于實(shí)施“成銀轉(zhuǎn)債”贖回暨摘牌的第八次提示性公告。

　　公告提示，截至2025年1月7日收市后，距離成銀轉(zhuǎn)債的最后交易日（1月23日）僅剩12個(gè)交易日，距離最后轉(zhuǎn)股日（2月5日）僅剩15個(gè)交易日。《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)存續(xù)的13只銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率普遍較低，超半數(shù)轉(zhuǎn)股率不足0.01%。

　　受訪專家指出，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率受到股價(jià)低迷、轉(zhuǎn)股條件限制，及發(fā)行規(guī)模與剩余年限等多個(gè)因素影響。未來(lái)，銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模可能會(huì)繼續(xù)壓縮，但隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，其投資價(jià)值或?qū)⒅匦卤煌诰颉?/p>

　　銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化

　　據(jù)悉，成都銀行股票自2024年11月7日至2024年12月17日的連續(xù)29個(gè)交易日內(nèi)，有15個(gè)交易日不低于成銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格12.23元/股的130%，已觸發(fā)有條件贖回條款。自2025年2月6日起，將在上海證券交易所摘牌。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，近日，市場(chǎng)存續(xù)的13只銀行可轉(zhuǎn)債2024年度轉(zhuǎn)股情況已陸續(xù)披露完畢。除成銀轉(zhuǎn)債外，浦發(fā)銀行和中信銀行發(fā)行的兩只可轉(zhuǎn)債也即將到期。從轉(zhuǎn)股率來(lái)看，13只銀行可轉(zhuǎn)債分化明顯，多只未轉(zhuǎn)股比例超過(guò)99.99%。

　　其中，成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股率最高，隨著到期日臨近，這只可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股進(jìn)程也在加速。公告顯示，截至2024年12月31日，累計(jì)已有人民幣71.57億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為A股普通股，占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為89.47%，未轉(zhuǎn)股部分余額約8.42億元，占比10.53%。記者查詢東方財(cái)富Choice最新數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2025年1月7日，成銀轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額又減少近5億元人民幣，僅剩余約3.64億元，占發(fā)行總量的比例為4.55%，轉(zhuǎn)股率已超95%。

　　將于2025年3月4日到期的中信轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率也不低。截至2024年12月31日，中信銀行發(fā)行的400億元中信轉(zhuǎn)債已有329.66億元轉(zhuǎn)為該行A股普通股，其中，去年四季度有高達(dá)51.92億元的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。截至今年1月7日，中信轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額約為68.91億元，占發(fā)行總量的比例為17.23%。

　　值得注意的是，現(xiàn)存的六成銀行可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例高于90%。其中，紫銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債和浦發(fā)轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例均在99.99%以上，轉(zhuǎn)股率不足0.01%。

　　“銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債，主要目的是為了補(bǔ)充一級(jí)核心資本。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?jiān)诮邮懿稍L時(shí)指出，“轉(zhuǎn)股率低則可能為銀行補(bǔ)充一級(jí)核心資本帶來(lái)難度和壓力。同時(shí)，在較大的存續(xù)規(guī)模影響下，銀行的償付壓力也會(huì)相應(yīng)增大。”

　　排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉表示，可轉(zhuǎn)債股率低對(duì)于銀行與投資者都是不利的。銀行資本壓力難解、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，股價(jià)低迷影響市值管理。投資者則會(huì)錯(cuò)失股票增值收益，僅獲得債券利息，并且將面臨到期兌付風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀行公告、Chioce金融終端  （李若菡 制表）

　　未來(lái)投資價(jià)值或提升

　　未來(lái)四年內(nèi)，市場(chǎng)上現(xiàn)存的13只銀行可轉(zhuǎn)債將全部到期，結(jié)合當(dāng)前各家可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股的比例來(lái)看，上述銀行面臨的壓力依舊不小。

　　除了即將到期、加速發(fā)力的成銀轉(zhuǎn)債和中信轉(zhuǎn)債外，浦發(fā)轉(zhuǎn)債剩余期限已不足一年，尚有99.9971%未能轉(zhuǎn)股（截至2024年12月31日，下同）。紫銀轉(zhuǎn)債和青農(nóng)轉(zhuǎn)債分別將在2026年7月和2026年8月到期，未轉(zhuǎn)股比例分別為99.9907%和99.994%。2027年則有上銀轉(zhuǎn)債等5只銀行可轉(zhuǎn)債將到期，而除南銀轉(zhuǎn)債和蘇行轉(zhuǎn)債外，其余3只的未轉(zhuǎn)股比例同樣超過(guò)九成。

　　為何銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股壓力整體較大？在曾衡偉看來(lái)，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率受到股價(jià)低迷、轉(zhuǎn)股條件限制，以及發(fā)行規(guī)模與剩余年限等多個(gè)因素影響。

　　“銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率低，一是受股價(jià)低迷影響，導(dǎo)致轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高，投資者轉(zhuǎn)股動(dòng)力不足。二是轉(zhuǎn)股條件嚴(yán)格，下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)受限，強(qiáng)贖條件難以滿足。”曾衡偉分析指出，“此外，銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大，轉(zhuǎn)股壓力大，剩余年限短則轉(zhuǎn)股訴求強(qiáng)，但條件未達(dá)到亦承壓。”

　　記者注意到，2024年12月9日，紫銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格觸發(fā)向下修正條款。當(dāng)日，紫金銀行發(fā)行公告稱，鑒于紫銀轉(zhuǎn)債距離存續(xù)期屆滿尚遠(yuǎn)，綜合考慮公司的基本情況、股價(jià)走勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境等多重因素，以及對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展與內(nèi)在價(jià)值的信心，為維護(hù)全體投資者的利益，公司董事會(huì)決定不向下修正“紫銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格。

　　“可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)不可低于每股凈資產(chǎn)，而上市銀行股價(jià)普遍處于‘破凈’狀態(tài)，通過(guò)下修轉(zhuǎn)股價(jià)觸發(fā)強(qiáng)贖或提高轉(zhuǎn)股的性價(jià)比也會(huì)受限。”賀金龍指出，“根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，上市銀行也可引入其他戰(zhàn)略投資者增持可轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)股，從而緩解到期兌付壓力，提升轉(zhuǎn)股率。”

　　曾衡偉建議，為提升轉(zhuǎn)股率，上市銀行可多管齊下。首要的是提升股價(jià)，通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、增強(qiáng)投資者信心等方式吸引轉(zhuǎn)股。同時(shí)，優(yōu)化轉(zhuǎn)股條件，合理調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)，注意平衡股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

　　2023年以來(lái)，銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)入空窗期，現(xiàn)存量也因到期或觸發(fā)強(qiáng)贖而減少。未來(lái)，銀行可轉(zhuǎn)債可能面臨怎樣的局面？

　　曾衡偉指出，展望未來(lái)，銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率有望得到改善，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、宏觀政策扶持、銀行板塊估值修復(fù)，將助力降低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

　　“但銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模可能會(huì)繼續(xù)壓縮，受監(jiān)管審慎態(tài)度影響，新債發(fā)行少，現(xiàn)有可轉(zhuǎn)債到期或強(qiáng)贖退出，銀行可轉(zhuǎn)債總體規(guī)模將縮小。”曾衡偉分析道，“盡管如此，銀行可轉(zhuǎn)債作為重要融資工具和投資品種，市場(chǎng)關(guān)注度仍將提升，特別是在市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)、銀行股估值修復(fù)之際，其投資價(jià)值或?qū)⒅匦卤煌诰颉！?/p>

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責(zé)任編輯：秦藝