上期所：確保平穩推出和穩健運行

6月2日，中國證監會發布公告稱，同意上海期貨交易所（下稱上期所）氧化鋁期貨注冊，要求上期所做好各項準備工作，保障氧化鋁期貨的平穩推出和穩健運行。

我國是全球最大的氧化鋁生產國和消費國，2022年產量為8186萬噸，占全球的一半以上，按照2022年均價，我國氧化鋁市場規模超過2000億元。推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨，對于發揮市場在資源配置中的決定性作用，服務全國統一大市場建設，提高我國氧化鋁產業競爭力和價格影響力，提升企業風險管理能力，具有積極意義。

氧化鋁又稱三氧化二鋁，是鋁工業的主要原料，95%用于電解鋁冶煉和生產，5%用于陶瓷、化工、制藥等領域，由鋁土礦經破碎、溶解、沉淀、燒結等工藝制成。我國氧化鋁產業規模龐大、交割資源充足、市場主體眾多。近年來，受宏觀經濟、產業政策、供需變動、突發事件等因素影響，氧化鋁價格波動頻繁，企業風險管理需求日益強烈。上市氧化鋁期貨，有助于優化市場化定價機制，助力行業轉型升級與高質量發展。

上期所的電解鋁期貨自1993年上市以來，市場運行平穩，功能有效發揮，已成為全球最活躍的有色金屬期貨之一，為我國鋁產業鏈企業貿易定價、管理風險、配置資源提供了有效工具。近年來，我國鋁產業加快發展，氧化鋁從“比例定價”向“三網定價”模式轉變，價格波動明顯，企業風險管理難度加大。上期所順應市場變化，深入開展調研，廣泛聽取相關部委、行業協會、會員單位、產業鏈相關企業等各方的意見和建議，科學設計合約規則，優化交割倉庫布局，審慎穩妥推進氧化鋁上市工作。

下一步，上期所將在中國證監會的統一部署下，按照“穩字當頭、穩中求進”的工作總基調，遵循市場化法治化原則，強化市場監管和風險防范，加大市場培訓和投資者教育力度，確保氧化鋁期貨平穩推出和穩健運行，服務鋁產業高質量發展。

期貨日報記者了解到，自1993年以來，上期所陸續推出了銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫有色金屬期貨品種。在鋁市場方面，鋁作為全球最常用的有色金屬，鋁產業是支撐國民經濟發展的基礎性產業，也是贏得國際競爭優勢的關鍵領域。在生產環節中，氧化鋁是生產電解鋁的主要原料。而我國也是全球最大的氧化鋁生產國和消費國，產業規模龐大、市場主體眾多、價格波動頻繁。

為此，業界翹首以盼氧化鋁期貨的推出上市。他們認為，這有助于充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，服務全國統一大市場建設；有助于促進商品生產流通消費有效銜接，維護鋁產業鏈的生產供應和價格相對穩定，提升我國鋁產業鏈供應鏈韌性與安全水平；有助于構建“公開、公平、公正”的中國氧化鋁市場價格體系，形成遠期價格及充分反映市場預期的期限結構，有效引導行業產能投資，提升我國氧化鋁產業的國際競爭力和價格影響力；有助于完善我國有色金屬期貨序列，與鋁期貨、鋁期權形成協同效應，更好滿足企業精細化風險管理需求，助力企業穩健經營。

中國有色金屬工業協會相關人士表示，上市氧化鋁期貨對于服務鋁行業高質量發展、完善市場化定價機制意義重大。近年來，氧化鋁價格波動顯著，企業管理氧化鋁價格風險難度加大，行業對于氧化鋁期貨的需求十分迫切。上市氧化鋁期貨，既可以幫助企業更加精準地管理價格風險，穩定企業的生產經營，也有助于現貨市場形成“公開、公平、公正”價格體系，提升我國鋁產業鏈的國際價格影響力。

氧化鋁生產企業對期貨的上市也表示期待，國家電投集團山西鋁業有限公司市場營銷部張巖表示，近年來，電解鋁價格與氧化鋁價格走勢出現背離，相關性明顯降低。我國氧化鋁價格波動頻繁，山西、河南氧化鋁主要生產企業的價格風險管理需求強烈。氧化鋁期貨上市后，生產企業可以通過套期保值來管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險。

云南鋁業股份有限公司國貿經營中心原鋁業務部副總經理李慧娟表示，國內氧化鋁期貨的上市，將為產業上下游提供更精細化的風險管理工具。氧化鋁作為電解鋁的主要原料，其價格受宏觀經濟和供求關系等多重因素影響，與電解鋁的價格偏差明顯，電解鋁企業難以有效利用鋁期貨對氧化鋁價格進行套保。氧化鋁期貨上市后，將成為電解鋁企業鎖定成本最直接的價格管理工具，有利于我國鋁行業持續健康發展。

國泰君安期貨研究所所長助理王蓉表示，氧化鋁期貨上市后，企業可利用期貨工具對沖生產經營活動中的價格風險，更好‘熨平’自身的利潤曲線。作為傳統有色大品種——滬鋁的直接上游，氧化鋁期貨將進一步改善鋁上下游產業鏈的風險管理結構，提高行業整體的運行效率。此外，氧化鋁的期貨定價也會進一步重塑和優化現貨貿易的定價機制，價格信息更加豐富、透明之后，氧化鋁的定價可更充分地反映產業實際供需，同時也可以反過來優化期現對沖保值的最終效果。長遠來看，氧化鋁期貨有助于我國將自身的產業優勢和市場地位轉化為與之匹配的市場影響力，提高我國在國際氧化鋁市場中的價格影響力，也將有助于完善國際氧化鋁的貿易體系，促進全球氧化鋁市場的健康發展。

中原期貨副總經理薛海斌表示，近年來，國內電解鋁價格和氧化鋁價格的相關性大幅降低，傳統的現貨定價模式已不能完全滿足實體企業的經營需求，推出氧化鋁期貨，有利于優化氧化鋁的市場化定價機制，降低信息不對稱性。氧化鋁期貨使用最新國家標準作為交割標準，以市場化手段助力鋁產業高質量發展。近幾年氧化鋁價格波動較大，個別年份的波動幅度甚至超過了電解鋁，氧化鋁期貨上市，將進一步增強相關企業的抗風險能力，發揮期貨市場的避風港作用。

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