來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【滬銅】

今日銅價圍繞 7.45 萬一線窄幅震蕩，持倉量小幅下降。昨夜美國 12 月 ISM 非制造業 PMI 好于市場預期，美元指數維持強勢運行，銅價承壓。滬銅前期增倉下行，持倉量由 37.6 萬手上升至約 42 萬手，但目前期價減倉反彈，僅由 42 萬手下降至 40.6 萬手左右。

整體資金開始沉淀，多空分歧在加劇。短期持續關注美元指數走勢，若美元指數高位震蕩運行，銅價或趨于震蕩，關注 12 月底高點壓力;若美元指數高位持續回落，銅價或持續回升，可關注 60 滬鋁日均線技術壓力。

【滬鋁】

今日鋁價高開后在 1.97 萬上方窄幅震蕩，滬鋁持倉量下降約 1 萬手，空頭了結意愿上升。今日氧化鋁持續弱勢下行，但電解鋁表現較強。根據 Mysteel 報道，現貨成交較差，基差走弱。預計期價維持震蕩運行，上方關注 10 日均線壓力，下方關注周一低點支撐。

【滬鎳】

鎳主力期價今日呈現減倉上行趨勢，由 12.35 萬一線上漲至 12.5 萬一線，持倉量由 19.2 萬手左右下降至 17.4 萬手左右。

產業層面，目前年末處于供需雙弱格局，驅動不強。我們認為主要是資金流動疊加技術驅動期價。短期期價位于 11 月以來的震蕩低位，技術上有一定的支撐。近期鎳價持續減倉反彈，空頭了結意愿較強。上方關注 60 日均線支撐。

1. 產業動態

銅

1 月 7 日，盡管銅價格下跌，但智利 12 月份的銅出口收入仍大幅增長，這表明該國銅礦從 20 年來的最低水平開始復蘇。智利央行 7 日公布的數據顯示，該國 12 月銅礦銷售額同比增長 13%達到 46.6 億美元，環比增加 10%。盡管平均月價格繼續下降，從 5 月份的 4.73 美元的峰值降至 12 月份的 4.16 美元/磅，但這一漲幅仍然存在。隨著國有 Codelco 終于開始看到重大投資的好處，以及泰克資源有限公司加大了礦山檢修力度，這個占全球產量四分之一的國家的銅礦供應正在恢復。

鎳

1 月 8 日，據 Mysteel 調研統計，2024 年 12 月中國&印尼鎳生鐵實際產量金屬量總計 17.2 萬噸，環比增幅 4.68%，同比增幅 13.19%。中高鎳生鐵產量 16.58 萬噸，環比增加 5.16%，同比增加 14.36%。2024 年全年中國&印尼鎳生鐵總金屬產量 181.02 萬噸，同比增幅 0.34%，其中中高鎳生鐵鎳金屬產量 173.37 萬噸，同比增加 1.03%。

2024 年 12 月中國鎳生鐵實際產量金屬量 2.41 萬噸，環比減少 6.62%，同比減少 11.27%。中高鎳生鐵產量 1.79 萬噸，環比減少 6.63%，同比減少 15.9%;低鎳生鐵產量 0.62 萬噸，環比減少 6.59%，同比增加 5.45%。2024 年全年中國鎳生鐵總金屬產量 29.64 萬噸，同比減少 20.88%，其中中高鎳生鐵鎳金屬產量 22.33 萬噸，同比減少 26.08%。

2. 相關圖表

（轉自：曲合期貨）

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