來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

受宏觀消息擾動，今日黑色系偏強震蕩，鐵礦石午后拉漲，收盤價格重心小幅上移。目前材端基本面矛盾有限，近期高爐檢修增多，鐵水降幅加大。我們認為當下鋼廠原料冬儲補庫邏輯仍有效，人民幣匯率走高壓力較大，鐵礦石下方仍有支撐;同時鐵水邊際下滑，供需有邊際轉弱預期，預計短期鐵礦石區間內承壓震蕩，后續關注鋼廠節前補庫力度。操作上，區間操作，多礦空焦炭頭寸逐漸減倉止盈。 2505 運行區間參考 730-830。

【期貨行情】

期貨方面：鐵礦石主力I2505合約小幅高開后偏強震蕩，最終收盤于783元/噸，+10元/噸，漲跌幅+1.29%。成交量25.2萬手，持倉37.3萬手，+3000手，今日鐵礦石2505合約前二十名多頭持倉為240309手，+1506手，前二十名空頭持倉為235468手，+9810手，多增空增。

【基本面跟蹤】

產業方面：外礦方面，12 月 16 日-12 月 22 日，全球鐵礦石發運 2991.6 萬噸，環比減少 70.2 萬噸。澳洲發運量 1707.4 萬噸，環比減少 126.6 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1560.6 萬噸，環比增加 18.2 萬噸。巴西發運量 772.8 萬噸，環比增加 28.9 萬噸。中國 47 港鐵礦石到港總量 2277.1 萬噸，環比減少 132.1 萬噸;中國 45 港鐵礦石到港總量 2138.5 萬噸，環比減少 129.9 萬噸;北方六港鐵礦石到港總量為 878.4 萬噸，環比減少 362.3 萬噸。

內礦方面，截止 12 月 19 日，全國 126 家礦山鐵精粉日均產量和產能利用率分別為 39.53 萬噸和 62.65%，環比0.98 萬噸/天和-1.41 個百分點。減量主要來自華東、西南和西北地區。

基本面上，本期外礦發運小幅回落，減量主要來自澳洲;到港小幅回落，目前處在中等偏低水平。今年年初以來，外礦發運和到港大部分時間處于同比偏高水平，總量壓力較大;當下鐵礦石價格基本上處在非主流礦山成本線上方，對于非主流礦山發運擠出作用有限，供應端壓力難有實質性緩解。

需求端，本期日均鐵水產量下滑幅度加大，主因高爐年檢，但鋼廠盈利率尚可，大幅減產動力不強，短期鐵水預計小幅下滑為主;當下處于鋼廠對原料節前補庫階段，補庫需求仍有支撐。庫存端，庫存向下游鋼廠轉移，港口庫存高位小幅去化，中長期角度高庫存仍限制礦價上方空間。

（轉自：曲合期貨）

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