研報正文

【雞蛋】

在季節性消費旺季，市場維持供需兩旺格局，蛋價上漲之后，各環節觀望情緒濃厚，考慮到冷庫蛋尚未入市，蛋價能否維持高位仍然存疑，短期來看，預計現貨價格震蕩運行，重點關注淘汰雞出欄量。短期來看盤面價格震蕩運行，建議投資者謹慎觀望。

【豆粕】

目前美豆生長優良率持續高位，美國和南美大豆供應預期或將會持續創出歷史新高，秋季收獲前美國農戶加快拋售陳豆庫存。美中西部大片地區熱浪和降雨不足可能會在關鍵生長階段損害大豆作物，業內人士不確定大豆單產是否會實現創紀錄的水平。

國內8 月大豆到港預估1100 萬噸，9-10 月份到貨量將逐月下滑，但整體供需格局持續寬松，豆粕庫存創近幾年來新高，油廠豆粕庫存消化乏力，供強需弱格局短期難以扭轉，不過低價可能有助于需求改善，但豐產壓力限制市場升幅，預計豆粕短期反彈，關注美豆產區天氣及大豆到港情況。

【橡膠】

日膠已站上 7 年來新高，滬膠則延續反彈走勢，主要動力得益于供應端的支撐以及國產車出口表現亮眼。當前國內外產區的降雨減緩了供給側壓力，供應在旺季放量有限，原料表現堅挺，成本驅動較強。

國際市場印度補庫，分流了至中國市場的貨源且進一步加劇泰國當地原料供應緊張的情況。國內現貨資源相對有限，橡膠持續去庫存，主要港口現貨庫存處于近五年來低位庫存水平區間，在產膠旺季持續去庫顯示供需處于緊平衡格局，對天然橡膠市場行情支撐明顯。

當前處于年中淡季的汽車產銷數據有所弱化，但汽車以舊換新補貼政策有望在未來帶來巨大增量。8 月 22 日當周，全鋼胎開工率 58.31%，較上周提高4.74個百分點，全鋼胎企業檢修完畢有助開工繼續回升;半鋼胎開工率78.99%，與上周持平。未來天然橡膠需求端有望繼續得到改善。

【白糖】

ICE 原糖反彈有力，鄭糖也連續上行，逐漸擺脫均線系統壓制。截至8 月 20 日，廣西食糖第三方倉庫庫存數量約為45 萬噸，較去年同期減少約 25 萬噸，較近 3 年同期均值下降約55 萬噸。

現貨庫存仍處低位，對糖價有一定支撐。而進口到現貨還需一定時間，同時內外糖價差回落，截至 8 月 22 日，配額內巴西糖進口成本約4870 元/噸，配額外進口成本約 6200 元/噸。

從利空來看，甜菜糖即將上市，未來會與進口糖到港疊加以緩解供應偏緊局面。當前全球食糖處于增產周期中，預計巴西糖產量將達到 4600 萬噸的歷史新高。7 月我國進口食糖跳增至42 萬噸，同比增長 279.7%，預計三季度進口量將顯著增加，市場面臨進口糖沖擊。近期盤面呈現外強內弱的特點，鄭糖預計還將被動跟漲外盤。

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