來源：中輝期貨 作者：中輝期貨
研報正文
【聚丙烯】
【行情回顧】
PPO9 合約日環比-8收至 7689 元/噸,L-PP 價差日環比-12元/噸，PP-3MA 價差日環比+25 元/噸。
【基本邏輯】
供應端，日產量9.3萬噸(較近一年均值+2.2%)，產能利用率為 73%，近期裝置檢修與重啟并存,日產量較前期上漲，供給端利好支撐弱化。
需求端，下游開工率-0.53pct(前值-0.32pct)，跌幅擴大，仍處于季節性淡季，其中塑編開工率周環比-0.4pct(前值持平)，7月農需進入淡季空擋期，南方多地繼續多雨天氣，建筑施工項目受限，水泥袋需求減少，塑編原料庫存可用天數減少，7月需求仍不樂觀。1-5月PP 進口量累計同比-13.3%，出口量累計同比+97.6%。5月中下旬以來，國內現貨在政策刺激下不斷走高，喬加近期運費高漲，出口成交目漸乏力。
后市出口市場或短暫承壓，庫存端，各環節庫存均小幅去化，商業總庫存變動不大，
成本端，油制、PDH制、外米丙烯制成本支撐走強，煤制、MTO成本支撐轉弱，各工藝仍處于虧損區間。綜上，成本有支撐，裝置檢修，商業總宰存去化，需求溴季，區間震蕩。考慮到PP供給擴能節奏快于 PE，中長期仍可關注 LP 價差回調后做多機會。
【策略推薦】
短期逢高偏空，PP09 關注【7650-7800】。
【風險提示】
關注原油及煤炭價格走勢、新增產能投放進度。
【行情回顧】
7月12日，現貨方面，PX華東地區現貨8785元/噸(環比持平);期貨方面，PX主力09合約日內震蕩至收盤8512元/噸(-32元/噸)，跌幅0.4%。PX9-1合約價差-22元/噸(-12元/噸);華東地區基差273元/噸(+32元/噸)。
【基本邏輯】
供應端方面，PX-石腦油價差325.7美元/噸(-4.5美元/噸)，位于季節性相對高位。PX開工率87.1%(環比持平)，周度產量持續回升至75.2萬噸(+2.4萬噸)，位于近5年季節性高位，需求端方面，PTA加工賞315.4元/噸(-12.3元/噸)，裝置檢修產能損失量降至36.1萬噸/周(-4.9萬噸/周)，日度開工率78.5%(-0.9pct)日度產量19.3萬噸(-0.2萬噸)，且同期偏高:周度開工率79.04%(+2.080ct)，周度產量135.91萬噸(+3.64萬噸)，PTA整體供應處于歷史同期高位。PX延續去庫。與此同時，在汽油裂解價差方面，RBOB-WT價差環比有所走弱(且同期偏低);汽油重整與芳烴重整比價方面，亞洲甲苯、二甲苯調油價差均有所走強;與此同時，芳烴重整(TDP、異構化)價差同比走強，芳烴調油利潤與芳經重整(TDP、異構化)利潤二者價差止跌企穩(但均位于同期偏低位置)，為此，PX調油邏輯有待進一步觀察，綜合來看，現階段美國汽油庫存環比走弱，汽油裂解價差同期偏低。相較于芳烴重整價差，調油邏輯對芳烴價格的帶動作用較弱，從基本面看，PX開工率偏高，供應壓力增加，需求端PTA產量處于歷史同期高位，供需兩旺，PX庫存去庫。近日原油價格高位震蕩，短期PX震蕩偏弱。
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
