來源：建信期貨 作者：建信期貨
研報正文
一、 行情回顧與操作建議
1) 銅期貨
銅價震蕩回落，上周五晚間公布的美 12 月 PPI 意外下跌，商品通縮仍在持續，數據公布后提振美聯儲 3 月降息預期，夜盤銅價一度翻紅，日內中國央行續作MLF利率維持不變，中國降息預期落空，滬銅主力下探布林線下軌。
最后交易日可交割倉單貨源少，支撐現貨升水走強，周末可交割貨源發往華東，SMM 統計社庫較上周五增加 0.57 至 7.77 萬噸，國內庫存仍處于低位，交割結束后，隨著下游逐漸開啟備貨，國內庫存在春節前難累庫。
LME0-3 調期費-97.8，對02 合約進口窗口趨向打開，后續進口補充將增加補充國內貨源。短期基本面主要矛盾在于銅礦TC 持續下降，目前多家煉廠都存在現貨補貨困難問題，供應端對銅價的支撐加強。雖短期中國降息預期落空利空打壓銅價，但考慮到當前原料緊張以及美國降息預期在逐步加大，預計銅價難以打開下跌空間。
2) 碳酸鋰期貨
碳酸鋰主力合約下跌收十字星，總持倉總成交均下降，07-04 價差略微擴大至500，日內 2401 合約交割。現貨價格堅挺，SMM 電池級碳酸鋰持平9.62 萬/元，工業級碳酸鋰持平 8.76 萬/元，鋰鹽廠挺價而正極廠對高價接受度有限。
產業多空方對碳酸鋰倉單觀望情緒較濃，01 合約沒有持倉進入交割，當前交易所倉單已達13268手，基本能保證 02、03 合約不會出現逼倉情況;SMM 統計12 月中國動力電池產量為 53.6Gwh，環比下滑 11%，預計 1 月動力電池產量為50.2GWh，環比下滑6%，電池排產繼續下降，向上游傳導就是對碳酸鋰需求下降，預計后續碳酸鋰會持續累庫，現貨庫存壓力將逐步向期貨倉單轉移，后續將考驗盤面多頭接倉單能力，建議逢高做空。
二、 行業要聞
1. 今日為滬銅 2401 合約最后交易日，現貨升水高報低走。早市盤初，持貨商對2402 合約報主流平水銅升水 290-300 元/噸，好銅如金川大板報升水350元/噸;此時 2401 合約對 2402 合約月差在 BACK130-170 元之間，平水銅對2401合約表現升水 150-160 元/噸，好銅表現升水160-170 元/噸。
因盤面下行且月差波動較大，下游買盤持觀望狀態。進入主流交易時段，主流平水銅對2402合約報升水 180-200 元/噸，好銅如 CCC-P，金川大板等報升水200-220元/噸，濕法如 ESOX 報升水 100-120 元/噸;此時2401 合約對2402 合約月差收窄至 BACK80-100 元/噸，平水銅對滬銅 2401 合約表現升水100-120元/噸，好銅表現升水 120-140 元/噸，濕法銅表現平水-升水40 元/噸。
受盤面小幅走高與進口銅流入影響，持貨商進一步讓利升水，主流平水銅對2401合約報升水 160-180 元/噸部分成交，好銅報升水 180 元/噸部分成交，濕法如ESOX報升水 80 元/噸;此時 2401 合約對 2402 合約月差穩定于BACK80-100元/噸，平水銅對滬銅 2401 合約表現升水 80-100 元/噸，好銅表現升水100-120元/噸，濕法銅表現貼水 20 元/噸-平水。
至上午11 時前，平水銅部分對2402合約跌至升水 140 元/噸成交，此時 2401 合約對2402 合約月差穩定于BACK80元/噸，平水銅對 2401 合約表現升水 60 元/噸。根據SMM1#電解銅報價方法論，SMM 始終對當月合約報價。?
?早盤盤出持貨商對換月升水預期較樂觀，但月差呈現較大幅度震蕩后收窄，升水隨之下調。現貨市場雖受進口銅價格沖擊，但可交單平水銅仍然貨源稀少，價格表現較為堅挺。受春節備貨影響，下游近期或將陸續進行備貨，現貨消費量或有小幅增加，但據SMM 調研顯示上海及周邊地區周末均表現小幅壘庫，預計明日升水仍將有小幅下調。
2. 今日廣東 1#電解銅現貨對當月合約報升水 200 元/噸-升水250 元/噸，均價升水 225 元/噸較上一交易持平;濕法銅報升水150-升水160 元/噸，均價升水 155 元/噸較上一交易日持平。
廣東 1#電解銅均價68090 元/噸較上一交易日跌 390 元/噸，濕法銅均價為 68020 元/噸較上一交易日跌390元/噸。現貨市場：周末歸來廣東庫存僅小幅上升，到貨增加是主因。交割日月差收窄，持貨商挺價出貨，早盤時平水銅次月合約報至升水300 元/噸，但下游并不愿接受，持貨商只能下調升水出貨。
截至到11 點次月合約好銅報升水330元/噸，平水銅報升水 280 元/噸，濕法銅報升水230 元/噸。最后需關注北貨南下的量，據我們了解已經有不少銅在路上。總體來看，換月日市場交投氛圍較弱，僅有零星成交。
3. 今日華北電解銅現貨對當月合約報貼 180 元/噸~貼80 元/噸，均價貼130元/噸較上一交易日漲 60 元/噸，成交價格 67670-67860 元/噸，均價67765元/噸較前一交易日跌 325 元/噸。
根據 SMM 方法論規定華北地區電解銅現貨升貼水對當月合約報價。換月交割當日，持貨商多對次月合約試探報價升水，而實際成交慘淡，下游需求疲軟，預計換月后現貨升貼水有下行空間。
4. 澳洲鋰礦生產商 Pilbara Minerals Limited 宣布已經執行了與贛鋒鋰業現有承購協議的修正。修訂后，自 2024 到 2026 年，Pilbara 每年的鋰輝石精礦可分配量從 16 萬噸/年提升到 31 萬噸/年。公司所有鋰輝石精礦將依舊根據市場價格進行出售。
5. 雅化鋰業位于津巴布韋的 Kamativi 礦山即將投產。該項目由中國四川普得科技集團與津巴布韋礦業發展公司聯合投資建設，預計將在今年一季度由津巴布韋總統正式宣布投產。
三、 數據概覽
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