“做好一二級市場協調發展”就是一級市場要看二級市場臉色行事，也即人們經常提到的新股發行要考慮市場的承受能力。

　　1月12日，證監會召開2024年首場新聞發布會，證監會發行司、機構司和上市司負責人介紹了當前市場關心的熱點問題，涉及新股發行節奏、投資端改革和上市公司現金分紅、增持回購等情況。這也是時隔兩年多時間，證監會再次召開線下新聞發布會，畢竟證監會上次召開新聞發布會的時間還要追溯到2021年9月24日。所以在兩年零100多天之后，證監會再次開啟的這場新聞發布會受到市場的廣泛關注。

　　針對市場關注的新股發行節奏問題，證監會發行司司長嚴伯進在1月12日的新聞發布會上表示，當前IPO節奏明顯放緩。下一步，證監會將科學合理保持IPO常態化；繼續做好逆周期調節，做好一二級市場協調發展；繼續嚴格把好IPO入口關，提高上市公司質量。嚴伯進司長的這個表態，明顯與市場期盼的“暫緩IPO，讓市場喘口氣”存在一定的出入。在嚴伯進的表述中，“將科學合理保持IPO常態化”成為下一步IPO的主基調。

　　如果理解“將科學合理保持IPO常態化”？可以說，這個表達與市場期盼的“暫緩IPO，讓市場喘口氣”并不絕對對立。畢竟IPO常態化并不意味著新股就需要天天發行，隔幾天發行與隔幾十天發行，都不妨礙“IPO常態化”的提法。畢竟IPO常態化還需要保持“科學合理”，還需要“做好一二級市場協調發展”。因此，在二級市場不振的情況下，階段性地“暫緩IPO，讓市場喘口氣”與IPO常態化并不矛盾。

　　關鍵在于如何評判怎樣的“IPO常態化”是“科學合理”的？因此，這就要明確科學合理保持IPO常態化的標準問題。畢竟“科學合理”是一個比較抽象，比較模糊的一個提法，這種抽象模糊的提法很容易導致長官意志，其結果就是IPO常態化以個別長官的意志為轉移，個別領導認為是“科學合理”就是科學合理，個別領導認為“不科學合理”就是不科學合理。這是在IPO問題上典型的人治表現。

　　所以在IPO常態化的問題上，需要具體明確“科學合理”的標準，從而擺脫IPO環節的“人治”與長官意志。結合證監會多次提到的“做好一二級市場協調發展”，因此，這個標準就應該來自于市場本身，而不是長官意志。即二級市場的整體表現是評判IPO常態化是否“科學合理”的唯一標準。

　　當然，這里存在一個對“做好一二級市場協調發展”的理解問題。本人以為，“做好一二級市場協調發展”就是一級市場要看二級市場臉色行事，也即人們經常提到的新股發行要考慮市場的承受能力。新股發行不妨礙股市行情的整體上漲，這就是一二級市場之間的協調發展。而新股發行如果影響到了行情的上漲，導致股市下跌，那么這就是一二級市場沒有協調發展的表現。就前者而言，IPO常態化就是“科學合理”的；而后者就背離了“科學合理”的范疇。

　　所以“科學合理保持IPO常態化”，就是要看二級市場的表現來確定IPO的進程。如果二級市場是上漲的，那么IPO常態化就可以持續進行，如果二級市場行情達到一定的高度或達到一定火爆的程度，IPO常態化甚至可以適當提速。但如果二級市場行情是下跌的，尤其是表現為持續下跌的態勢，那么IPO節奏就應該放緩，而當二級市場跌穿某些關鍵位置，導致絕大多數投資者都處于虧損狀態的時候，IPO的節奏就應該停下來，讓市場喘口氣。

　　比如，當下，市場跌穿3000點，IPO的腳步就應該暫停下來，這就是“科學合理保持IPO常態化”的要求，也是“做好一二級市場協調發展”的表現。畢竟就A股市場來說，在A股跌穿3000點之后，投資者普遍處于虧損狀態，IPO繼續發行，這不僅會進一步擴大投資者的損失，同時也不利于“活躍資本市場、提振投資者信心”，因此這時的IPO也就很難認定為是“科學合理”的。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)