來源：五礦期貨 作者：五礦期貨
研報正文
【滬銅】
央行實施 MLF 凈投放，并維持利率不變，離岸人民幣升值，銅價反彈，昨日倫銅收漲1.07%至8384美元/噸，滬銅主力收至 67970 元/噸。產業層面，昨日 LME 庫存減少 800 至155025 噸，注銷倉單比例提高，Cash/3M 貼水 97.8 美元/噸。
國內方面，周末社會庫存環比增加，但隔月價差收縮和可交割貨源偏緊引起上海地區現貨升水上漲至 100 元/噸。進出口方面，昨日滬銅現貨進口盈利擴至400元/噸以上，洋山銅溢價抬升。
廢銅方面，昨日國內精廢價差縮至 1540 元/噸，廢銅替代優勢略降。價格層面，美國通脹數據反彈或使得降息預期繼續修正，海外情緒面偏弱;國內弱現實強預期格局維持，短期政策面支持邊際加強。
產業上看全球銅庫存維持偏低，銅礦加工費持續下滑使得冶煉生產利潤明顯收縮，后續冶煉產量或受影響，因此盡管消費季節性偏淡，但供應的收縮預期將對銅價構成較強支撐。今日滬銅主力合約運行參考：67400-68500 元/噸。
【滬鋁】
滬鋁主力合約報收 18950 元/噸(截止昨日下午三點)，跌幅 0.68%。SMM 現貨A00 鋁報均價18980元/噸。A00 鋁錠升貼水平均價-10。鋁期貨倉單 33820 噸，較前一日上升2537 噸。
LME 鋁庫存558550噸，減少 25 噸。據 SMM 統計，2023 年 12 月份(31 天)國內電解鋁產量 356.2 萬噸，同比增長3.6%。12月份國內電解鋁運行產能雖然環比小幅增長，但云南前期減產的電解槽再無鋁水產出，12 月國內電解鋁日均產量環比下降 3800 多噸至 11.49 萬噸附近。2024-1-15：鋁錠去庫0.5 萬噸至43.5 萬噸，鋁棒去庫 0.3 萬噸至 8.95 萬噸。
據海關數據顯示，2023 年 11 月份國內原鋁進口總量達19.4 萬噸，環比減少 10.3%，同比增加 75.6%，1-11 月份國內原鋁累計進口總量為 136.7 萬噸，同比增長153%。后續預計鋁價將呈現震蕩走勢 ， 國內參考運行區間 ： 18500-19600 元 。海外參考運行區間：2150美元 -2450 美元 。
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