來源：華泰期貨 作者：華泰期貨
研報正文
核心觀點
市場分析
期貨市場：截止 12 月 28 日 SH 主力收盤價 2838 元/噸（1.57%）；基差-619 元/噸（- 44）。
現貨：截至 12 月 28 日山東 32 液堿報價：710 元/噸（0）；山東 50 液堿報價：1200 元/噸（0）；西北片堿報價 2800 元/噸（0）。 價差(折百價)：截至 12 月 28 日山東 50 液堿-山東 32 液堿：92 元/噸（0）；廣東片堿 -廣東液堿：581 元/噸（0）；32 液堿江蘇-山東 219 元/噸（0）。
觀點：西南地區受到限電影響，開工效率降低，但是影響不大，整體開工率變化不大。需求端，下游接貨意愿普遍較低，多持有觀望態度，顯示市場信心不足。北方部分氧化鋁企業被迫實施減產或計劃檢修，對燒堿需求或不及預期，后期價格或有松 動。
策略
中性。目前供應較為穩定，需求端表現弱勢，受山西地區氧化鋁減產影響，市場預期片堿價格繼續下滑。昨日午后燒堿期貨也受氧化鋁盤面影響有所上行，基差再度下行。在現貨表現弱勢與較大的負基差影響下，期貨上行受限，建議以中性震蕩對待，短期可以關注多氧化鋁空燒堿的套利組合。
風險
供應增長落地情況；需求開工及下游近期采購意向；庫存增加速度；需求重新示弱； 突發事件。
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