來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【棉花】

展望 2024 年，上半年震蕩下行為主，下半年將有所好轉。上半年，全 球可能因為美國和新疆天氣好轉而增產，全球期末庫存屬于中高位值， 供應寬裕，不缺棉花。

明年進口棉和進口紗將重回國內，帶來沖擊，大 約增加供應 120 萬噸；下游紗線、坯布、服裝都在累積庫存，尤其是 棉紗的庫存增長迅猛，中間棉紗貿易商社會庫存巨大，需要一定周期去 化解庫存，才能有所起色。

棉價上方套保壓力存在，所以上半年棉花以走弱為主。下半年，工商期末庫存偏緊，到了 5 月份以后，棉花供應壓 力減弱，另外美國批發零售商庫存降低，便具有采購動力，后期出口會有所好轉。

目前來看，棉價在 1 月會期現回歸，有反彈的可能，但是 16000 以上套保壓力較大，反彈高度有限。

操作上，皮棉加工企業建議對棉花庫存套保；紡織用棉企業建議暫時觀 望；投機者建議逢高做空。

【白糖】

國際方面，當前巴西逐步收榨，截至 12 月上半月中南部累計產糖同比增加 839.2 萬噸至 4174.6 萬噸，泰國截至 12 月 24 日產糖減少 35.22 萬噸至 77.68 萬噸，市場關注焦點轉向北半球印度、泰國減產幅度對盤 面影響。

國內方面，新糖供給持續增量，隨著春節備貨來臨，市場交投氛圍回暖，在貿易商庫存、銷區庫存較為薄弱的背景下，短期市場關注 焦點在于現貨市場走貨及消費情況。

預計短期白糖價格維持窄幅震蕩運行為主。

基本面信息追蹤

【棉花】

1. 12 月 28 日中國棉花價格指數（CC Index）價格 16396 元/噸，較上個交易日上調14 元/噸。12月28日棉紗指數 （CY Index C32S）價 22320 元/噸，較上個交易日持平。據鄭州商品交易所，2023 年12月28日棉花倉單總量 13215(+299)張，其中注冊倉單 9798(+258)張，有效預報 3417(+41)張。

2. 11 月份阿根廷棉花簽約出口 1.0 萬噸，環比略有下降，同比（1854 噸）大幅增加444.9%。從出口目的地來看，中國（5653 噸）占比最高，約為 56.0%，其次為越南（3135 噸）占比31.0%，印度尼西亞（723噸）排在第三，占比為 7.2%及少量出口至孟加拉（593 噸）。從累計情況來看，本年度（2023.8 月-11月）阿根廷共計出口棉花 4.1 萬噸，同比（2.7 萬噸）增加 51.2%。

3. 據全國棉花交易市場數據統計，截止到 2023 年 12 月 28 日，新疆地區皮棉累計加工總量486.36萬噸，同比增幅 20.74%。其中，自治區皮棉加工量 318.39 萬噸，同比增幅 35.88%；兵團皮棉加工量167.97萬噸，同比減幅 0.32%。28 日當日加工增量 3.33 萬噸，同比減幅 16.61%。

【白糖】

1. 據外媒 12 月 15 日報道，印度糖業協會(ISMA)表示，預計 2023/24 榨季糖產量將達到3250 萬噸，預計2023/24榨季糖消費量將達到 2850 萬噸。

2. 2023/24 榨季截至 12 月 14 日，印度馬邦共有 190 家糖廠開榨，同比減少 5 家；甘蔗壓榨量為2757.1萬噸，同比減少 723.9 萬噸，降幅 26.26%；糖產量為 229.92 萬噸，同比減少 85.17 萬噸，降幅37.04%。

3. 海關總署公布數據顯示，2023 年 11 月我國進口食糖 44 萬噸，環比減少 48.48 萬噸，降幅52.42%；同比減少29.42 萬噸，降幅 40.07%。2023 年 1-11 月累計進口食糖 347.81 萬噸，同比減少127.81 萬噸，降幅36.75%。2023/24 榨季截至 11 月累計進口食糖 136.48 萬噸，同比增加 11.32 萬噸，增幅9.04%。

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