來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

【滬銅 】

滬銅主力 10 合約夜盤圍繞 6.88 萬震蕩，日內(nèi)有所走強(qiáng)，在 6.9 萬一線震蕩。近期銅價(jià)企穩(wěn)回升主要是由于國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期回暖。產(chǎn)業(yè)上，礦端加工費(fèi)高位持穩(wěn)，意味著礦端仍維持寬松狀態(tài);下游精銅桿開工率低位持續(xù)回升，廢銅成交量明顯下降，下游在 6.8 萬一線逢低采購(gòu)意愿較強(qiáng)，社庫(kù)下降給予銅價(jià)支持。宏觀政策頻出，產(chǎn)業(yè)托底，預(yù)計(jì)銅價(jià)將持續(xù)上行。

建議多單持有

【滬鋅 】

滬鋅主力 10 合約整體圍繞 20200 一線震蕩。近期鋅價(jià)企穩(wěn)回升主要是由于國(guó)內(nèi)商品集體上行。上周市場(chǎng)交易邏輯再度回到長(zhǎng)線過剩預(yù)期。產(chǎn)業(yè)下游鍍鋅鋼廠預(yù)期向好開始主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，終端需求好于往年同期。技術(shù)上來看，鋅價(jià) 2 萬關(guān)口有較強(qiáng)支撐。

建議觀望

【滬鎳 】

滬鎳 10 合約整體圍繞 16.85 萬一線偏強(qiáng)震蕩。近期不銹鋼期價(jià)強(qiáng)勢(shì)很大程度上給予鎳價(jià)支撐，而宏觀弱現(xiàn)實(shí)給予鎳價(jià)壓力。中長(zhǎng)線純鎳過剩預(yù)期或已在 16 萬一線消化，后續(xù)需要根據(jù)供給落地情況實(shí)時(shí)跟蹤。從技術(shù)角度來看，此前 17 萬上方資金推動(dòng)意愿并不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鎳主力期價(jià)將在 16-17 萬區(qū)間震蕩。

建議區(qū)間操作

1. 產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

銅

國(guó)際銅研究小組(ICSG)在其最新月度報(bào)告中稱，2023 年 6 月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺 9 萬噸，5 月修正后為供應(yīng)短缺 5.8 萬噸。1—6 月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩 21.3 萬噸，而去年同期為供應(yīng)短缺 19.6 萬噸。6 月份全球精煉銅產(chǎn)量為 225 萬噸，消費(fèi)量為 234 萬噸。經(jīng)中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存變動(dòng)調(diào)整后，6 月全球精煉銅短缺 12 萬噸，5 月為短缺 10 萬噸。

鋅

世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的最新報(bào)告顯示，2023 年 6 月，全球鋅板產(chǎn)量為 117.49 萬噸，消費(fèi)量為 115.30 萬噸，供應(yīng)過剩 2.19 萬噸。6 月全球鋅礦產(chǎn)量為 110.14 萬噸。

鎳

8 月 23 日，精煉鎳上海市場(chǎng)主流參考合約滬鎳 2309 合約。金川電解主流升貼水+3600 元/噸，價(jià)格 173160 元/噸;俄羅斯鎳主流升貼水+1000 元/噸，價(jià)格 170560 元/噸;挪威鎳主流升貼水+4200 元/噸，價(jià)格 173760 元/噸;鎳豆主流平水，價(jià)格 169560 元/噸。

據(jù)海外媒體報(bào)道：印度尼西亞政府政府暫停建設(shè)新鎳冶煉廠的計(jì)劃即將出臺(tái)。隨后，印度尼西亞的鎳冶煉廠投建進(jìn)度將會(huì)放緩。

能源和礦產(chǎn)資源部長(zhǎng) Agus 表示，新的鎳冶煉廠禁令將僅針對(duì)采用回轉(zhuǎn)窯電爐 (RKEF) 技術(shù)的冶煉廠，這種冶煉廠通常以鎳生鐵(NPI)和水淬鎳(FeNi)的形式生產(chǎn)二級(jí)鎳加工產(chǎn)品。他還估計(jì)：印尼鎳儲(chǔ)量的耐用性只有 10-15 年。因此，立即開展勘探活動(dòng)以獲得新的儲(chǔ)量非常重要。

2. 相關(guān)圖表

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