來源：冠通期貨 作者：冠通期貨
研報正文
期貨方面：
4月25日，熱卷主力HC2310低開后先漲后跌，最終收盤于3752元/噸，-61元/噸，漲跌幅-1.60%，成交量為37.3萬手，持倉量為74.8手，-4955手。
持倉方面，今日熱卷HC2305合約前二十名多頭持倉為521098，+797手；前二十名空頭持倉為489435，+7505手，多增空增。
現貨方面：
今日國內大部分地區熱卷下跌，上海地區熱軋卷板現貨價格為3970元/噸，較上個交易日-10元/噸。今日熱卷市場交投氣氛差。
基差方面：
上海地區熱卷基差為218元/噸，基差+11元/噸，目前基差處于歷年同期中等水平。
產業方面：
據數據，截止4月20日，熱卷產量317.49萬，環比-6.35萬噸，同比-1.43%，產量處于歷年同期中等水平；表觀需求量313.2萬噸，環比-7.4萬噸，同比-1.36%；廠庫+1.61萬噸至89.34萬噸，社庫+2.73萬噸至243.47萬噸，庫存延續累庫。
國內方面，3月份制造業投資完成額累計同比增速7%，較上個月下滑1.1個百分點，投資擴張愿意一般，制造業緩慢恢復。出口方面，今日中國FOB出報價600美元/噸，環比持平，近期國際熱卷價格持續下滑，市場觀望氣氛較濃，且從3月下旬以來，中國FOB-東南亞CFR價差有走擴跡象，中國板材出口優勢逐漸轉弱，出口接單轉弱，預計后續出口需求逐漸下滑。
庫存方面，熱卷延續累庫狀態，貿易商拿貨謹慎，出貨為主，供強需弱格局下，后續庫存壓力仍較大。成本方面，成本端，鐵水見頂，原料端壓力加大，成本重心下移明顯，成本支撐力度減弱。
熱卷產量處于中等偏高水平，從利潤情況來看，熱卷的虧損小于螺紋鋼，且上半年熱卷的排查計劃較多，盡管由于虧損加深，高爐主動減產，但是預計熱卷產量下降幅度或者速率偏慢，供應端壓力較大。需求端頹勢難改，從高頻成交數據來看，熱卷現實需求處于歷年同期低位，終端節前補庫積極性不強。
目前，鋼材處于負反饋邏輯中，預計短期熱卷仍偏弱運行，操作上反彈做空，關注五一節前補庫能否帶來一定提振。后續關注鋼廠實際減產力度。
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