來(lái)源：大越期貨 作者：投資咨詢部

【基本面】

菜粕震蕩回落，跟隨豆粕調(diào)整，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。

油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求總量。

【基差、庫(kù)存】

基差：現(xiàn)貨3830，基差78，升水期貨。

庫(kù)存：菜粕庫(kù)存4.8萬(wàn)噸，上周4.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.84%，去年同期7.6萬(wàn)噸，同比減少36.84%。

【多空分析】

利多因素：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限；5月國(guó)內(nèi)當(dāng)季油菜籽未上市，仍依賴進(jìn)口；5月水產(chǎn)需求預(yù)期良好。

利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化；春節(jié)后水產(chǎn)需求釋放后需求短期將轉(zhuǎn)淡；國(guó)內(nèi)油菜籽上市后供應(yīng)預(yù)期增多。

【觀點(diǎn)結(jié)論】

當(dāng)前邏輯：菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，需求預(yù)期良好支撐價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。短期關(guān)注俄烏沖突是否達(dá)成協(xié)議影響葵花粕進(jìn)口預(yù)期。

市場(chǎng)預(yù)期：菜粕短期技術(shù)性反彈，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預(yù)期良好，需求表現(xiàn)以及國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

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