【現貨】中低品礦現貨價格小幅下跌。日照港PB粉-5至771元/噸，巴混粉-5至790元/噸。

【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為817.3元和810.5元。PB粉夜盤基差41.3元/噸左右。

【需求】本周鐵水產量小幅下降，環比-3.06至229.4萬噸，高爐產能利用率-1.15至86.13%。未來兩周鐵水產量有下降預期。

【供給】據統計局數據披露，1-10月鐵礦石進口量10.238億噸，同比+5%（+4830萬噸）。周度數據來看，本周到港量環比-129.9至2138.5萬噸；全球發運量-70至2991.6萬噸，其中澳巴-98至2480萬噸，其他非主流國家+28至511萬噸。

【庫存】截至12月23日，45港庫存1.487億噸，環比周四-101萬噸，環比上周一-100.4萬噸。鋼廠進口礦庫存環比+139.8至9571.7萬噸。按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發運穩定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢。

【觀點】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩。基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。周環比來看，供需雙減，鋼廠按需補庫，港口小幅去庫。供應來看，全年供應增量維持同比增加，但受近期發運與到港量走弱影響，全年累計增幅有所收窄。需求來看，日均鐵水產量降幅明顯，環比-3.06至229.4萬噸。庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產的空間不大，年末補庫幅度與去年持平；近期港口庫存持續下降，截止12月23日，45港庫存維持在1.487億噸。鋼材端數據來看，五大材維持去庫趨勢，數據偏中性，且整體產量與庫存處在近幾年偏低水平，產業端矛盾不明顯。隨著中央經濟會議的結束，進入宏觀真空期，市場對明年政策方向的不明確，盤面震蕩運行。展望后市，考慮到鋼材庫存偏低，明年鋼廠復產彈性較大，疊加一季度供應有季節性走弱預期，操作上，待5-9價差回調企穩后試多。

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