【期現(xiàn)】昨日，焦煤主力合約上漲0.96%（+11），最終報收1153元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報1280元，環(huán)比-20，基差127元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1191元，環(huán)比持平，蒙5倉單基差38元/噸。蒙3倉單1105元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-48元/噸。

【供給】截至12月18日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-8.59至898.30萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.03至458.82萬噸。產(chǎn)地部分煤礦陸續(xù)完成年度生產(chǎn)任務(wù)，減產(chǎn)情況增加，供應(yīng)端小幅收縮。

【需求】截至12月18日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.9萬噸，周環(huán)比持平，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量65.8萬噸，周環(huán)比-0.9。總產(chǎn)量-0.9至112.6萬噸。

【庫存】截至12月18日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+57.1至3845.6萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+0.5至556.5萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+1至101.06萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+22.6至1062.3萬噸，247家鋼廠環(huán)比+3至759萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+53.2至988.9萬噸；甘其毛都口岸庫存-23.2至377.4萬噸。

【觀點】昨日焦煤震蕩運行，盤面在1150一線表現(xiàn)較為焦灼。1-5價差維持反套格局，5-9亦反套格局延續(xù)，焦煤contango格局維持。焦煤供應(yīng)維持高位，需求邊際轉(zhuǎn)弱速度更快，近月博弈倉單壓力，遠月維持寬松格局。供應(yīng)端，本周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比降幅擴大，臨近年底部分煤礦完成年產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量有所下滑；蒙煤通關(guān)高位回落。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比回落，受利潤下行及限產(chǎn)影響，焦企料減產(chǎn)范圍仍將擴大。鐵水產(chǎn)量降速加快，五大材減產(chǎn)降庫，表需韌性仍存，整體供需矛盾有限，但淡季預(yù)計鐵水產(chǎn)量仍有下行空間。庫存端，焦煤總庫存延續(xù)累庫格局，本期上游礦山累庫放緩，中游港口大幅增庫，下游鋼廠及焦化廠累庫放緩，口岸庫存加速去化，整體庫存壓力依舊較大。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，倉單壓力仍存。宏觀層面，會議政策暫無明顯超預(yù)期，宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預(yù)計焦煤價格維持震蕩偏弱運行。策略方面，盤面升水或平水倉單試空。

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