行情回顧

今日鋼價以穩為主。截止收盤，螺紋鋼主力05合約收3300，較上一個交易日漲7個點；熱卷主力05合約收3425，較上一個交易日漲9個點；焦炭主力合約收1717.5，較上一個交易日漲7.5個點；焦煤主力合約收1153，較上一個交易日漲11個點；鐵礦石主力合約收776，較上一個交易日持平。截至25日16時，成品材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為3466元，較上一個交易日漲11元；熱卷均價為3472元，較上一交易日持平。原料方面，京唐港進口PB粉價格為790元，較上一個交易日降5元；唐山準一級冶金焦價格為1660元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3060元，較上一交易日持平。

市場分析

今日鋼市整體以穩為主，局部市場價格有漲有跌，但幅度都不大。成交表現一般，但南方部分地區小批量的訂單仍是有的。之所以整體上備貨不足，是今年春節時間早，部分企業放假時間長，并不想年前備貨，電爐廠停產時間也可能提前。

從目前來看，供給基本是結合需求來調整的，建材并不存在嚴重過剩或者絕對過剩。目前，鋼材社會庫存仍沒有積累起來，據蘭格調研的庫存數據顯示，建材社庫廠庫延續降勢，總庫存降幅繼續收窄；板材中各品種庫存小幅下降，熱卷庫存降幅有所擴大。即使是中鋼協統計的重點企業2024年12月中旬庫存量1464萬噸，環比上一旬增加46萬噸，增長3.2%，但是仍然比去年同旬減少38萬噸，下降2.5%，比前年同旬減少135萬噸，下降8.4%。價格上不去的壓力來自于沒有信心，預期不足，對明年普遍認為有跌破3000元的空間。價格下不來的支撐來自于低庫存，基本面結構良好。

從另一方面來看，原料仍不穩定，今日唐山、石家莊、天津、邢臺地區部分鋼廠對濕熄焦炭下調50元/噸、干熄焦炭下調55元/噸，2024年12月27日零點執行。焦炭仍面臨新一輪提降。

宏觀方面，日前全國財政工作會議在北京召開。財政部表示明年將實施更加積極的財政政策，2025年要支持擴大國內需求，提高財政赤字率，安排更大規模政府債券，推進落實一攬子化債方案，大力提振消費等等。目前看，明年赤字率上調是肯定的，目前有消息說明年中國發行的特別國債規模將較今年的1萬億元大幅增加，這可能有出乎市場預料的內容。今年發行的1萬億元超長期特別國債已全部安排完畢，其中用于“兩重”建設的7000億元已分三批全部安排到項目，其余3000億元用于加力支持“兩新”工作。另外，機構也預計，明年以超長期特別國債與地方政府專項債券為代表的政府債券在發行節奏、投向領域、管理機制等方面都將迎來優化。目前8省市公開了明年一季度地方政府債券發行計劃，發債總規模超3000億元。這意味著2025年部分新增債務額度已經提前下達至各省市。

行情展望

從目前來看，行情走勢仍比較糾結，陷入漲跌兩難境地。但是成材的基本面仍然是健康的，行情之所以糾結，一方面是多空都在等時間，春節前接貨意愿低，沒必要增加庫存成本；另一方面基差、價差都沒有打開空間，投機需求也很難提振。此外，原料不穩定，黑鏈沒有一致性的方向共振，仍需要等雙焦和鐵礦的價格調整結束。總體上看，鋼市盡管不旺，但基本面韌性還在，一季度鋼材還不具備大幅下跌條件，下方的空間仍然有限。

從盤面來看，黑色系多數收漲，但幅度有限，螺紋、熱卷漲幅未超過0.3%，鐵礦收平，焦煤漲幅最高接近1%。具體來看，螺紋主力05收3300，漲7，多空盤中圍繞3300關口激烈爭奪，雖然守住該關口，但仍沒有到前邊大量增倉成本3318的位置，上方暫時被壓制，反彈力度不足。總持倉166萬手，減少4487手。下一步，繼續關注3300關口爭奪，只有站上3320，才能進一步轉強。否則，仍在3230-3300區間震蕩。

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