文華財經（編輯整理 李欣）--據上海證券報3月28日報道，“A股很明顯是熊市了，所謂的奧運行情至多就是反彈出局的機會。”高盛中國首席策略師鄧體順或許不知道，當他昨天上午在上海拋出“熊市論”之時，A股正處于快速殺跌之中，收盤更是以大跌5.42%逼近3400點。

　　　　值得注意的是，這也是本輪牛市以來首次有權威機構明確表態“牛市已經結束”，一改此前市場在牛熊轉換問題上的“猶抱琵琶半遮面”。

　　　　“熊市已定，反彈出局”

　　　　而如果鄧體順當天稍晚些時候看到國家統計局發布的“1-2月工業利潤數據”時，想必將更加堅信自己的判斷。前2個月，全國規模以上工業企業利潤同比僅增長16.5%，遠低于去年同期的“43.8%”，這讓市場瞠目結舌。

　　　　對此，《華爾街日報》昨天發表評論稱，中國企業的黃金時代可能已經過去。

　　　　“企業盈利高速成長是本輪牛市的兩大支柱之一，當盈利增長變得不可持續之后，牛市的前途自然是岌岌可危了。”花旗中國首席經濟學家沈明高昨天向早報表示。

　　　　去年11月，當上證指數還在5000點高位時，高盛就“不合時宜”地發出了刺耳聲音：A股高估值已是難以為繼，預計2008年總回報率將為-11.3%。

　　　　“但現在看來，我們當時的悲觀預測還不夠悲觀，現在A股的基本面相比去年年底更差了。”鄧體順昨天在上海向早報記者表示。

　　　　更具沖擊力的是，高盛的最新觀點已確無疑地指向熊市。

　　　　“A股很明顯是熊市了。”鄧體順強調。針對中國太保（601601）、中海集運（601866）等大藍籌紛紛跌破發行價，鄧體順昨天表示，“未來還將看到更多破發，新股不敗的神話也將隨之破滅”。

　　　　“今年A股不可能再有什么大的機會，如果有反彈，我們就會減持。”鄧體順稱，市場上所期待的“奧運行情”也未必會如期啟動，“即使有這個行情，也不過是提供了一個反彈出局的機會”。

　　　　而昨天的市場似乎也印證了鄧體順的觀點，昨天午后A股曾出現一波反彈，上證指數被拉高近百點，深成指更是一度翻紅，但隨即被更為猛烈的拋盤所打壓下去，跌幅更甚于反彈之前。

　　　　對于政府的救市，鄧體順也不以為然。鄧體順表示，即使現在推出股指期貨，對當前的點位也未必會起到助推效果；而下調印花稅應當已在監管層的考慮之中，但“不會這么快出手”，“只有到市場極度低迷的時候才會”。鄧體順強調，下調印花稅也只會觸發技術性反彈，“對趨弱的基本面沒有任何作用”。

　　　　“沒有太大機會了”

　　　　面對近期的股市的大幅下跌，國內機構在“牛熊之辯”這個議題上仍然不愿明確表態。事實上，高盛正是第一家在國內公開高調宣稱“熊市來了”的知名機構。

　　　　然而，不說不代表不做。安信證券首席經濟學家高善文昨天向早報記者透露，國內機構“私底下”早已開始用熊市的思路操作了，所謂熊市的操作思路是指：反彈時逢高減磅，大跌時搶反彈，“只是由于業內的‘潛規則’，沒有人愿意公開承認熊市來了”。

　　　　高善文肯定地指出，至少未來1至2個季度，市場都將持續弱市，指望在未來兩個季度內重新確定強勢（A股指數再創新高）是不可能的。值得注意的是，與高盛觀點相似的是，高善文也認為，市場所期盼的奧運行情，即便有也僅是弱市反彈，創新高是不可能的。

　　　　但高善文也承認，從長期來看，目前A股市場的平均動態市盈率已在合理區間。即15－20倍的動態PE。

　　　　當昨天獲悉高盛的“熊市論”，國信證券首席分析師湯小生的表態更為驚人。湯小生向早報記者反復強調，“高盛說的太晚了，A股早就已經進入熊市了。”

　　　　湯小生稱，從農歷新年前滬指在5500點附近以地產指標為首的那輪殺跌開始，就可以確定牛市已經結束了，而后，當滬指有效跌破年線下方約15%，那時就已經進入熊市了。

　　　　“目前市場和1998-1999年類似，沒有太大機會了。”湯小生指出，直到2009年底，A股都將處于下降通道，但是，下降的速度會相對平穩，不會以急跌的形式。

　　　　湯小生也很認同高盛的“反彈出局論”，認為3月-4月份，即便近期出現反彈，也僅僅是“下降通道中的階段性反彈”。

　　　　但牛市“衛道者”也大有人在。申萬證券研究所昨天發布研究報告稱，盡管一季度上市公司盈利可能低于預期、受翹尾因素影響的3月物價等都可能推動市場進一步下跌接近底部，但隨著物價逐漸下降、加息預期緩解,市場在二季度有望見底回升。

　　　　國金證券首席經濟學家金巖石此前則曾對“牛熊轉化”給出具體條件。金巖石稱。如果A股30%的跌幅持續2個季度，則可視為熊市到來，從10月16日開始算，我們還有兩個月時間來確認股市是否進入熊市“。