白糖：原糖階段性供應(yīng)充足 國內(nèi)即將進入假期模式
1、原糖：受供應(yīng)充裕影響，本周原糖期價呈下行走勢。泰國2024/25榨季截至1月7日，累計甘蔗入榨量為2274.33萬噸，較去年同期的2036.26萬噸增加238.07萬噸，增幅11.69%；甘蔗含糖分11.62%，較去年同期的11.27%增加0.35%；產(chǎn)糖率為9.262%，較去年同期的8.785%增加0.477%；產(chǎn)糖量為209.82萬噸，較去年同期的178.9萬噸增加30.92萬噸，增幅17.28%。
2、國內(nèi)報價：廣西制糖集團報價5980~6100元/噸；云南制糖集團新糖報價5940~5980元/噸；加工糖廠主流報價區(qū)間6290~6630元/噸。配額內(nèi)進口估算價5260-5300元/噸；配額外進口估算價6710-6760元/噸。
3、小結(jié)：泰國當前生產(chǎn)進度良好，產(chǎn)量同比增速較快。截止到1月7日，入榨甘蔗量增幅近12%，產(chǎn)糖量同比增幅17%，差距主要來自于產(chǎn)量率的提高。另外印度方面雖然因開榨偏遲，生產(chǎn)進度略慢，但未來產(chǎn)量同樣不容忽視。供應(yīng)充裕的背景下，原糖價格不斷承壓下行。
4、國內(nèi)方面，12月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布后，產(chǎn)銷雙增，市場信心略有提振，但原糖遲遲未能發(fā)力，國內(nèi)期價承壓調(diào)整。目前現(xiàn)貨方面壓榨穩(wěn)步推進，預(yù)計1月產(chǎn)量仍將維持高位，天氣方面旱情仍在延續(xù)，可關(guān)注對未來新苗發(fā)芽情況的影響。銷售方面春節(jié)備貨趨緩，未來現(xiàn)貨成交將逐漸變淡。糖漿及預(yù)拌粉進口方面暫停，給與國內(nèi)糖較好的銷售期，雖然截止12月庫存處于近年次新高水平，但目前糖廠壓力相對有限。未來關(guān)注12月糖及預(yù)拌粉進口情況、1月產(chǎn)量情況。價格方面暫無明顯驅(qū)動，可關(guān)注前期低點附近的支撐力度。
棉花：USDA報告公布，預(yù)計全球棉花供需格局更加寬松
1、供應(yīng)端：全球棉花整體供需寬松格局已定，國內(nèi)棉花增產(chǎn)幅度較大，皮棉加工量同比大幅增加，供應(yīng)壓力前移，階段性供應(yīng)壓力較大。
2、需求端：春節(jié)假期臨近，紡織企業(yè)開機負荷持續(xù)下降，放假時間或較往年提前。
3、進出口：美棉出口凈簽約及裝運量當周值環(huán)比小幅增加，美棉出口總進度仍偏慢；后續(xù)需關(guān)注特朗普上臺之后的關(guān)稅政策。
4、庫存端：棉花庫存快速累積，創(chuàng)下近年來新高，紡企棉紗庫存下降，織廠補充原材料庫存，目前織廠原材料庫存依舊偏低。
5、國際市場方面：全球棉花供需寬松，宏觀擾動持續(xù)，關(guān)注美元指數(shù)波動。USDA本周末公布了2025年1月展望報告，報告中顯示，預(yù)計2024/25年度全球棉花產(chǎn)量為為2600.7萬噸，環(huán)比上調(diào)44.8萬噸，同比增加140.8萬噸，增幅主要來自中國，巴西和澳大利亞棉花產(chǎn)量也有小幅調(diào)增。全球棉花消費量預(yù)期值基本持平，數(shù)據(jù)顯示2024/25年度全球棉花供需格局更為寬松。但是數(shù)據(jù)調(diào)整基本在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，全球棉花產(chǎn)量預(yù)期值大幅調(diào)整主要原因是因為中國，即使中國棉花產(chǎn)量預(yù)期值調(diào)增近40萬噸至653萬噸，仍低于國內(nèi)主流預(yù)期，后續(xù)或仍有調(diào)增空間。此外，近期市場對宏觀層面關(guān)注增加，海外消息較多，美元指數(shù)波動較大，數(shù)次突破109以上，整體來看，2025年美聯(lián)儲降息節(jié)奏預(yù)期收緊，近期美元維持偏強節(jié)奏概率較大，令美棉價格承壓。特朗普即將上臺，其關(guān)稅政策究竟如何落地，同樣是市場需要重點關(guān)注的因素。綜合來看，目前全球棉花處于基本面寬松，但是新增驅(qū)動較弱的階段，短期宏觀層面波動是影響美棉價格的主要因素。展望未來，我們認為美元指數(shù)偏強現(xiàn)狀仍將維持一定時間，關(guān)注特朗普上臺之后的施政策略，短期美棉仍將承壓運行為主。
6、國內(nèi)市場方面：供需階段性不匹配，棉價缺乏驅(qū)動。本年度國內(nèi)棉花增產(chǎn)幅度較大，且新棉采摘、收購、加工進度均較快，導(dǎo)致供應(yīng)月壓力前移，目前國內(nèi)新棉加工量超590萬噸，遠超去年同期，增幅近60萬噸，新棉銷售量、銷售進度均快于往年同期，目前供應(yīng)端壓力較大。需求端，近期坯布端有好轉(zhuǎn)跡象，織廠由于目前原材料庫存較低，節(jié)前有補庫動作，需持續(xù)關(guān)注，目前織廠棉紗庫存仍遠低于近年來同期均值。但需要注意的是，由于春節(jié)假期臨近，紡織企業(yè)開機負荷明顯下降，淡季特征較為明顯。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)等機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，紡織企業(yè)2024年春節(jié)放假時間早于去年，放假時長也長于去年，需求端支撐有限。供需存在階段性不匹配，導(dǎo)致目前棉花工商業(yè)庫存均創(chuàng)下近年來同期新高，庫存壓力較大。展望未來，該現(xiàn)狀短期難以改變，需要用時間換空間。由于本年度新棉交售進度快，供應(yīng)端壓力提前，因此后續(xù)供應(yīng)壓力下降的時間節(jié)點預(yù)計也將提前，春節(jié)后就進入二月，屆時市場或?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)向需求端，市場通常會有“金三銀四”的預(yù)期，后續(xù)還會對2025/26年度新棉種植及產(chǎn)量預(yù)估。這個階段，鄭棉期價有一定希望擺脫當前頹勢，但不易過分樂觀。節(jié)前鄭棉或在織廠補庫動作下有一定支撐，但上方空間十分有限，震蕩格局難以改變，持續(xù)關(guān)注市場情緒變化。
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責任編輯：李鐵民
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