摘要
2023年底，花生市場各方觀望情緒濃厚，縱覽一遍這一年花生價格的牛轉熊，以及相關價差的故事，頗有“年少”發奮圖強，“得志早”而入滯脹，最后伴隨著“中年危機”進入“不惑之年”之意。
一、價格中樞向下
花生期貨：
2023年是花生期貨上市的第三年，觀察花生期貨收盤價指數：
①縱向對比，2023年轉為熊市，高點逼近11200，低點逼近8700。上半年，高位寬幅波動，波動區間[9500，11200]，關鍵時段為春節后和五一假期前后，走勢與2021年同期較為一致。下半年，走勢先揚后抑，轉折時點為8月底，運行區間[8700，10600]。
②橫向對比，以花生為參照，對比DCE豆油、DCE豆粕、CBOT大豆的期貨收盤價指數，發現花生與三者的總體關聯性不高，僅與DCE豆粕基本保持中等相關，而2023年二者相關系數絕對值已經跌破0.4。
花生現貨：
觀察國內花生現貨價格：
①觀結構，通貨米（通貨花生米的產地平均價）升水于進口米（進口米的港口現貨價），而后者則升水于油料米（油廠到貨成交平均價）。
②觀區間，通貨米主流區間[9000，12400]，進口米主流區間[9000，11100]，油料米主流區間[8400，9800]。
③觀走勢，花生現貨先是一季度“過埡口”（春節背景下的“楊過去消費”促下游補庫+減產而余貨少 vs 榨利壓力和進口到港高峰限制油廠收購量+麥茬花生增面積預期），然后二季度“上高原”（余貨少+海外產地生變+宏觀和油粕階段性利空出盡），再是進入三四季度，春米、麥茬米收獲季的不利陰雨難掩生長期的風調雨順，從“早收的秋糧”喊出全年最高價12000+，緊接著跳水800，直到有油廠開秤收購才得以暫歇兩周，隨后無情地下跌一個半月，直到剩余未開收的主力油廠陸續開秤，才筑底了全年的花生價格。
二、價差行情簡述
觀察期貨月間價差，2023年春節后月間價差走闊，其中10合約對較遠月合約的價差走闊明顯，并且長期維持高價差，對應背景是2022年的牛市已經推動期、現貨價格進入歷史高位區間，農戶種植意愿修復，而市場對10合約的標的現貨究竟是新作還是舊作產生了分歧。
觀察現貨品質價差，首先，2023年總體的現貨價格排序為“產地通貨米＞到港進口米＞入廠油料米”，這樣的價格升水結構符合品質等級從高往低排列的順序；其次，2023年總體的現貨品質價差呈現“緩慢走闊→急速收窄→有所修復”的變化；再者，2023年總體的通貨米對油料米的價格升水走勢，像極了泡沫的膨脹和破裂。
觀察基差，在2月下旬和五一節后有較好的基差做多機會，適用于國產和進口的不同品質現貨；在國慶節后和11月末有較為有效的基差做多機會，適用于通貨花生米。
數據來源：iFinD、Mysteel、文華財經、中糧期貨研究院
（李正邦 中糧期貨研究院 農產品研究員）
（張大龍 中糧期貨研究院 農產品資深研究員 交易咨詢號：Z0014269）
責任編輯：趙思遠
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
