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　　文章來源：對(duì)沖研投

　　今日上午鄭棉出乎意料上漲超2%，盤中最高價(jià)15560，創(chuàng)2017年10月以來新高，小編速速前去問了一圈業(yè)內(nèi)大大們，但大大們紛紛表示懵ing。那么今天究竟為什么漲這么多？小編特此梳理一下近期產(chǎn)業(yè)消息和大家討論一下，如有建議和意見歡迎勾搭哦。

　　棉花pro：【鄭棉倉(cāng)單總量持續(xù)創(chuàng)近4年新高】1月18日隔夜棉花&棉紗市場(chǎng)監(jiān)測(cè)日?qǐng)?bào)：

　　1．中國(guó)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)轉(zhuǎn)跌，鄭棉倉(cāng)單總量環(huán)比增加0.38至22.98萬噸，持續(xù)創(chuàng)近4年歷史新高，棉紗5-9價(jià)差由貼水轉(zhuǎn)升水；

　　2．隔夜美棉03漲0.81個(gè)美分至82.13美分/磅，內(nèi)外價(jià)差（CF05-ICE03）環(huán)比收349至160元/噸，盤面價(jià)差收縮335至3361元/噸。（數(shù)據(jù)截止1月17日夜盤收盤，詳細(xì)圖表聯(lián)系研投菌（hedgefundchina）開通棉花棉紗鷹眼快訊申請(qǐng)查看權(quán)限）

　　今日價(jià)差表現(xiàn)

　　【鄭棉5月貼水9月385元/噸，維持近3年歷史同期低點(diǎn)】截止18日收盤，鄭棉5月貼水9月385元/噸，較上日縮小5個(gè)點(diǎn)。維持近3年歷史同期低點(diǎn)。

　　基本面--供給端

　　國(guó)內(nèi)方面：

　　1．【16%的新疆軋花廠仍在加工棉花】據(jù)全中國(guó)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的囯棉花交易市場(chǎng)棉花加工檢驗(yàn)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年度新疆地區(qū)軋花廠開工數(shù)量同比增加8%，其中，南疆地區(qū)軋花廠同比增加7.8%，北疆地區(qū)軋花廠數(shù)量同比增加9%。截至2018年1月14日，16%的新疆軋花廠仍在加工，還在加工的軋花廠數(shù)量同比增加64%。

　　2．中國(guó)棉花協(xié)會(huì)調(diào)整新疆棉花產(chǎn)量為498萬噸，同比增長(zhǎng)26.1%，較上期增加53萬噸；全國(guó)棉花產(chǎn)量調(diào)整為604.7萬噸，同比增加22.5%，較上期增加53.26萬噸。全國(guó)棉花采摘和新疆棉農(nóng)交售已全部完成；內(nèi)地采摘、交售進(jìn)度均慢于去年，交售價(jià)格穩(wěn)中略降。按照被調(diào)查棉農(nóng)計(jì)算，截止12月30日，全國(guó)棉花采摘進(jìn)度100%，與去年持平；交售進(jìn)度為95%，同比減慢1.1個(gè)百分點(diǎn)；棉農(nóng)交售棉花的平均價(jià)格為6.39元/公斤，同比下降8.6%，環(huán)比下降5.3%。

　　3．【皮棉加工檢驗(yàn)：新疆地區(qū)累計(jì)加工環(huán)比增加0.96萬噸至486.27萬噸，全國(guó)累計(jì)檢驗(yàn)環(huán)比增加1.15萬噸至494.49萬噸】對(duì)沖研投訊，據(jù)北京中棉和愛棉網(wǎng)，皮棉加工截止到2018年1月17日24點(diǎn)，新疆地區(qū)總計(jì)加工量：4862716.670噸； 入庫量：4665915.637噸；兵團(tuán)加工量為：1496232.848噸，地方加工量為：3366483.822噸；內(nèi)地總計(jì)加工量：177602.477噸。

　　截止到2018年1月17日24點(diǎn)，2017棉花年度全國(guó)共有1007家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，全國(guó)檢驗(yàn)量達(dá)到21861931包，494.49萬噸，其中新疆792家，檢驗(yàn)量達(dá)21019127包，475.55萬噸；內(nèi)地215家加工企業(yè)，公證檢驗(yàn)達(dá)842804包，18.94萬噸。

　　4． 【鄭棉倉(cāng)單日?qǐng)?bào)：鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單增65張，倉(cāng)單總量持續(xù)創(chuàng)近4年新高】對(duì)沖研投訊，01月18日，鄭棉倉(cāng)單情況：倉(cāng)單4876（+65）張，其中新疆棉4361（+85），其中2016/17年度416張，2017/18年度4460張。有效預(yù)報(bào)931（-3）張。倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量：5870（+62）張。

　　國(guó)外方面：（棉花PRO均有圖表支撐請(qǐng)聯(lián)系研投菌（hedgefundchina）開通棉花棉紗鷹眼快訊申請(qǐng)查看權(quán)限，更多鷹眼快訊，請(qǐng)登錄對(duì)沖研投官網(wǎng)查看： http://m.bestanalyst.cn/yantoumo）

　　1．【OLAM：美國(guó)60%軋花廠仍在運(yùn)營(yíng)】對(duì)沖研投訊，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)發(fā)布OLAM公司統(tǒng)計(jì)，截至上周四（1月11曰）美國(guó)60%的 軋花花廠仍在繼續(xù)加工棉花。往年此時(shí)棉花加工已經(jīng)接近尾聲，而今年還有很多州的棉花仍在交售。目前德州197個(gè)軋花廠中有152個(gè)仍然在運(yùn)行，喬治亞州59個(gè)有49個(gè)在運(yùn)營(yíng)，阿拉巴馬30個(gè)軋花廠有19個(gè)在運(yùn)行，密西西比40個(gè)軋花廠中20個(gè)還在繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

　　2．棉花pro：【美棉分級(jí)檢驗(yàn)：當(dāng)周檢驗(yàn)15.86萬噸，同比增加2.91萬噸，累計(jì)381.77萬噸，同比增加62.77萬噸，累計(jì)檢驗(yàn)量占產(chǎn)量比85.13%】對(duì)沖研投訊，據(jù)USDA，截止1月12日美棉當(dāng)周檢驗(yàn)15.86萬噸，環(huán)比減0.41萬噸，同比增加2.91萬噸，累計(jì)381.77萬噸，同比增加62.77萬噸，累計(jì)檢驗(yàn)量占產(chǎn)量比85.13%（USDA1月預(yù)估產(chǎn)量），單周達(dá)到紐約期貨的比例為53.4%，累計(jì)達(dá)到交割要求比例為71.1%，當(dāng)周皮馬棉0.83萬噸其余為陸地棉，皮馬棉累計(jì)公檢12.29萬噸。

　　3．棉花pro：【棉花CCC庫存增至114.78萬噸】對(duì)沖研投訊，據(jù)CCC，截至1月8日，棉花CCC庫存114.78萬噸，環(huán)比上周增加5.59萬噸，同比減2.3萬噸。

　　4．棉花pro：【印度累計(jì)上市量218萬噸，同比增加43萬噸】對(duì)沖研投訊，據(jù)CCI，截止1月10日，印度累計(jì)上市量218萬噸，去年同期175萬噸，同比增加43萬噸，而2017/18年度總預(yù)測(cè)產(chǎn)量的34%現(xiàn)已投放市場(chǎng)。

　　基本面--消費(fèi)端

　　【2017年12月中國(guó)紡織品服裝出口額同比增長(zhǎng)2.49% 】對(duì)沖研投訊，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，中國(guó)紡織品服裝出口額為240.16億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.90%，同比增長(zhǎng)2.49%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為101.61億美元，同比增長(zhǎng)10.98%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為133.55億美元，同比下降2.96%。

　　2017年1-12月，中國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為2669.50億美元，同比增長(zhǎng)1.72%，其中紡織品累計(jì)出口額為1097.72億美元，同比增長(zhǎng)4.46%；服裝累計(jì)出口額為1571.78億美元，同比下降0.42%。

　　【中棉協(xié)：2017年12月棉紡織企業(yè)調(diào)查報(bào)告】對(duì)沖研投訊，12月紡織行業(yè)延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，月用棉量繼續(xù)下滑。從用棉結(jié)構(gòu)來看，新疆棉使用比重有所下降、進(jìn)口棉使用比重小幅上升，紗、布庫存明顯上升。據(jù)中國(guó)棉花預(yù)警信息系統(tǒng)對(duì)全國(guó)90家定點(diǎn)紡織企業(yè)調(diào)查結(jié)果顯示：12月紗線產(chǎn)量環(huán)比下降1.22%，其中純棉紗占比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)；布產(chǎn)量環(huán)比減少1.25%，純棉布占比減少1.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　12月，紡織企業(yè)棉花庫存繼續(xù)下降。根據(jù)被調(diào)查企業(yè)棉花庫存量和用棉量計(jì)算，截止12月31日，紡織企業(yè)棉花庫存量為66.54萬噸，較上月底減少3.92萬噸。其中，40%的企業(yè)減少棉花庫存，10%增加庫存，50%保持不變。據(jù)調(diào)查，紡織企業(yè)新疆棉占總用棉量的74.58%，較上月下降1.36個(gè)百分點(diǎn)。被調(diào)查企業(yè)中，14%增加新疆棉使用比重，15%減少比重，71%維持不變。紡織企業(yè)使用進(jìn)口棉比重為13.23%，較上月上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。被調(diào)查企業(yè)中，7%增加進(jìn)口棉使用比重，12%減少比重，81%使用比重持平。

　　其他

　　棉花pro：【CFTC美棉基金：凈多占比持續(xù)三周維穩(wěn)在38%】對(duì)沖研投訊，據(jù)CFTC，截至1月9日當(dāng)周，CFTC美棉僅期貨非商業(yè)持倉(cāng)基金多頭135609（+3044）張，空頭27426（+1415）張，ICE總持倉(cāng)增2953至285954張，凈多占比38%，環(huán)比持平。

　　【12月中國(guó)棉紡PMI略降至47.52%】對(duì)沖研投訊，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，2017年12月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為47.52%，較上月環(huán)比略降0.55個(gè)百分點(diǎn)，同比減少3.58個(gè)百分點(diǎn)，仍在50% 枯榮線之下。生產(chǎn)量和開機(jī)率下降，棉紗庫存增加。

　　【中國(guó)紗線負(fù)荷指數(shù)下滑，紗線庫存指數(shù)略有上升】對(duì)沖研投訊，據(jù)TTEB數(shù)據(jù)，截止1與16日，本月中國(guó)紗線負(fù)荷指數(shù)本周環(huán)比下滑0.2至61，本月中國(guó)坯布負(fù)荷指數(shù)本周環(huán)比持平至59.4，本月中國(guó)紗線庫存指數(shù)本周環(huán)比上升0.1至16.8，本月中國(guó)坯布庫存指數(shù)本周環(huán)比持平至27.1。

　　研客觀點(diǎn)

　　【鄭棉底部基本確認(rèn)，上漲時(shí)機(jī)緊盯銷售】據(jù)中糧期貨分析師付斌認(rèn)為：全球棉花市場(chǎng)從過剩走向平衡，這是美棉上漲的根本動(dòng)力，而且趨勢(shì)仍在加強(qiáng)；支持美棉上漲的第二驅(qū)動(dòng)力“美棉出口”也維持強(qiáng)化；目前，可能的變數(shù)是第三大驅(qū)動(dòng)力量--基金買盤，截止1月5日，未點(diǎn)價(jià)盤數(shù)量處于156382張的歷史高位，且市場(chǎng)提前炒作中國(guó)輪入預(yù)期，11月以來基金大舉進(jìn)場(chǎng)逼迫未點(diǎn)價(jià)合約。后市美棉的走勢(shì)仍然取決于這三大驅(qū)動(dòng)力量，如果利多出現(xiàn)削弱，則84.65美分/磅可能成為美棉頂部；如果利多維持，美棉將在（78，87）美分/磅的區(qū)間運(yùn)行。

　　雖然“銷售和倉(cāng)單壓力”仍然是主宰國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的核心力量，但鄭棉繼續(xù)下跌空間不大，底部基本確認(rèn)。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)基本上處于利空弱化削減期，底部確認(rèn)但套保壓力尚未解除，料春節(jié)前15500元/噸附近仍然是CF1805的強(qiáng)壓力位，棉價(jià)將在（14800，15500）區(qū)間運(yùn)行。后市，隨著外圍環(huán)境的轉(zhuǎn)好和銷售壓力的化解，棉價(jià)偏向于反彈，建議以“逢低買入，區(qū)間操作”為主。

　　【2018/19年度棉花：產(chǎn)需平衡略偏緊，棉價(jià)寬幅震蕩】對(duì)沖研投訊，在中國(guó)期貨分析師俱樂部、對(duì)沖研投聯(lián)合主辦的“2018策略線上巡禮之中糧專場(chǎng)”上，中糧期貨油脂油料副總監(jiān)陽林欽表示：

　　1、棉價(jià)處于歷史低位區(qū)間，2018/19年度全球產(chǎn)需從過剩走向緊平衡，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)寬幅震蕩，美棉（66， 87） 美分/磅，鄭棉（14000，17000）元/噸。

　　2、結(jié)構(gòu)特征：鄭棉期貨將長(zhǎng)期貼水現(xiàn)貨500-800元/噸；內(nèi)外棉現(xiàn)貨價(jià)差是縮窄趨勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間小于2017年。

　　3、預(yù)期偏差：中國(guó)輪入政策；美棉基金與未點(diǎn)價(jià)盤對(duì)壘；實(shí)際種植面積和天氣。

　　【美棉這波暴漲原因在印度供應(yīng)收緊】對(duì)沖研投譯外媒消息，Mintec市場(chǎng)分析師Verity Michie認(rèn)為美棉上漲原因在于：印度供應(yīng)收緊，產(chǎn)量環(huán)比下降2%至2950萬包，消費(fèi)量上漲1%至2480萬包。然而，許多人認(rèn)為，該地區(qū)的這一產(chǎn)量仍然相當(dāng)樂觀，因?yàn)楸l(fā)的棉鈴蟲侵染已經(jīng)破壞了作物，大大降低了產(chǎn)量。導(dǎo)致印度期末庫存下降10%至1320萬包。印度國(guó)內(nèi)供應(yīng)減少使得他們從別處尋求棉花，美國(guó)完全符合要求。在美國(guó)2017/18年度棉花期末庫存自12月份下調(diào)5%至580萬包。這是由于需求增加，出口量上調(diào)2%至1480萬包，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量上漲2%至360萬包。

　　其認(rèn)為本月USDA公布的2018/19年度初期跡象顯示，雖然本季有望繼續(xù)保持高位供應(yīng)，但由于播種面積減少導(dǎo)致產(chǎn)量減少，下季末期庫存可能較低。爆炸性氣旋帶來的寒流的不確定性以及對(duì)農(nóng)作物的影響可能會(huì)在未來幾周增加市場(chǎng)的波動(dòng)性。這表明價(jià)格可能會(huì)在2016年接近七年低點(diǎn)之后繼續(xù)從多年低位回升。

責(zé)任編輯：張瑤